Las aplicaciones de criptomonedas pueden generar beneficios, aunque el aumento de la oferta de tokens puede reducir las ganancias que perciben los titulares. El nuevo análisis de Grayscale examina cómo los beneficios y la rentabilidad del capital pueden respaldar las valoraciones más allá de las narrativas del mercado.
Grayscale alerta: la inflación de tokens cripto puede borrar recompensas
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Puntos clave
- Los ingresos por operaciones y préstamos constituyen la base de las valoraciones de las aplicaciones de criptomonedas.
- La nueva oferta de tokens puede contrarrestar las recompras y las recompensas por staking.
- Grayscale mide tanto los ingresos de los protocolos como la rentabilidad para los titulares.
Grayscale mide los ingresos junto con la rentabilidad para los titulares de tokens
Los inversores en criptomonedas pueden evaluar los protocolos generadores de ingresos comparando los beneficios y las distribuciones con la capitalización de mercado, teniendo en cuenta la inflación de la oferta, según ha afirmado Grayscale. Zach Pandl, director de investigación de la gestora de activos digitales, describió el marco del enfoque de valoración basado en los beneficios de Grayscale, publicado el 21 de octubre.
Las operaciones, los préstamos y otras actividades financieras generan comisiones para las aplicaciones en cadena, y los pagos a los proveedores de liquidez, prestamistas y otros proveedores representan costes. Al restar esos gastos, se obtienen unos ingresos que pueden compararse entre los distintos protocolos. Pandl escribió:
«Las valoraciones de las criptomonedas no tienen por qué basarse únicamente en narrativas».
El rendimiento para los titulares de tokens suma las recompensas por staking y las recompras, resta la emisión y divide el resultado entre la capitalización de mercado en circulación. El rendimiento ajustado de los beneficios divide los beneficios totales por ese mismo valor de mercado y, a continuación, resta la inflación del suministro en circulación. En conjunto, estas medidas distinguen los ingresos que genera una aplicación del beneficio económico atribuible a sus titulares.
Las recompras y el staking interactúan con el crecimiento de la oferta
Las recompras, las quemaduras de tokens y las distribuciones por staking devuelven valor a través de diferentes mecanismos, mientras que la emisión y los desbloqueos pueden contrarrestar sus beneficios. Las recompras HYPE de Hyperliquid, financiadas con ingresos, ilustran cómo la actividad de negociación financia las recompras. La cantidad disponible para esas compras depende de las comisiones que recauda la bolsa, lo que vincula la rentabilidad del capital con sus operaciones. Los cambios en la oferta también distinguen las recompras de la destrucción permanente: Grayscale describe las recompras como una reducción de la oferta en circulación, mientras que las quemaduras reducen la oferta total. Su marco evalúa esos mecanismos junto con los nuevos tokens que entran en circulación.
Los gráficos de Grayscale abarcan los tokens del sector «FTSE Grayscale Financials Crypto» que se sitúan entre los 100 primeros por capitalización de mercado en circulación, excluyendo los proyectos centralizados. Entre los 10 protocolos mostrados para cada indicador, HYPE lideró la rentabilidad para los titulares de tokens con un 8,0 % y CRV ocupó el último lugar con un -5,5 %, mientras que CAKE encabezó la rentabilidad ajustada con un 14,4 %, según datos a 20 de octubre.
Las recompensas por staking de criptomonedas compensan a los participantes que aportan activos para respaldar una red o un protocolo. Esas distribuciones se incluyen en el cálculo del rendimiento para los titulares de tokens de Grayscale, junto con las recompras. La sustracción de la emisión tiene en cuenta la oferta creada durante el periodo, lo que convierte la tasa de distribución en un componente de la evaluación.
Los validadores de Ethereum obtienen recompensas por participar en el consenso de la red, lo que incluye proponer bloques y verificar el trabajo de otros validadores. Esto ilustra la actividad que subyace a los pagos por staking. La red también impone sanciones por el incumplimiento de obligaciones y recortes por conductas indebidas específicas, vinculando la compensación al rendimiento de los participantes.
El papel monetario del bitcoin exige un enfoque distinto
El bitcoin recibe un tratamiento diferente en el análisis de Pandl, al considerarlo una materia prima digital y una alternativa descentralizada a las monedas fiduciarias. Grayscale sostiene que debería valorarse como «oro digital». Sus indicadores de valoración del bitcoin se han basado en la actividad de la cadena de bloques y en referencias históricas.
Los activos monetarios también pueden evaluarse mediante comparaciones dentro de su propia categoría, tal y como demostró Grayscale en sus valoraciones relativas del XRP y el Zcash. Dicho análisis comparó las capitalizaciones de mercado con las de bitcoin utilizando medias de 30 días, examinando su escala relativa dentro del sector de las monedas digitales de la empresa.
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Este artículo fue traducido del inglés mediante IA. La versión original en inglés es la fuente autorizada; las traducciones automáticas pueden contener imprecisiones, especialmente en la terminología legal y regulatoria.
