La Ley CLARITY entra en un estado de «muertos vivientes» mientras la SEC prepara la normativa sobre criptomonedas

¿Qué ocurrirá cuando el Senado vote el 15 de septiembre?

El senador estadounidense Jim Risch (republicano por Idaho) emitió un comunicado el 8 de agosto en el que anunciaba que el Senado iniciará el proceso de aprobación de la Ley CLARITY el 15 de septiembre, lo que supone la próxima prueba concreta tras haber dejado pasar los legisladores la ventana de agosto.

El líder de la mayoría del Senado, John Thune (republicano por Dakota del Sur), presentó horas antes una moción de clausura para proceder con la Ley CLARITY, fijando la votación para las 14:15 h EDT. La cuestión que se plantean los senadores es si deben tramitar el proyecto de ley, no si deben aprobarlo.

La declaración de Risch del 8 de agosto enmarcó la iniciativa de septiembre en torno a la protección del consumidor y la competitividad económica de EE. UU., argumentando que los continuos retrasos podrían exponer a los estadounidenses al fraude, al tiempo que desviarían la inversión y la actividad financiera al extranjero. El legislador declaró:

«El 15 de septiembre, el Senado de EE. UU. iniciará el proceso para aprobar la Ley CLARITY. Lo que está en juego no podría ser más importante».

«Si no se aprueba esta ley fundamental, los habitantes de Idaho quedarán expuestos a estafas y fraudes, además de ceder puestos de trabajo, inversión, competitividad económica y liderazgo financiero a los competidores extranjeros», añadió Risch. «Debemos sacar adelante este importante proyecto de ley y convertirlo en ley».

Para superar este obstáculo de procedimiento se necesitan 60 votos, lo que requiere que al menos siete demócratas se sumen a la mayoría republicana de 53 escaños. Las negociaciones siguen abiertas en cuanto a los requisitos éticos, las disposiciones sobre financiación ilícita y la armonización del texto de la Comisión de Agricultura del Senado. El nuevo calendario, fijado para el 15 de septiembre, mantiene viva la legislación, al tiempo que prolonga la incertidumbre sobre cuándo podrá el Congreso establecer un marco federal permanente para los mercados de activos digitales.

¿Cómo hace que el estado de «muertos vivientes» desvíe la atención hacia la SEC?

Este desarrollo sigue el guion que Matt Hougan, director de inversiones de Bitwise, esbozó en un memorándum antes de que se cerrara el plazo del Senado en agosto, en el que predijo que la legislación podría seguir vigente incluso después de que se esfumara la posibilidad de su aprobación inmediata.

La votación de septiembre se ajusta en gran medida a la descripción que hizo Hougan de una legislación que sobrevive políticamente sin llegar a una resolución definitiva, lo que permite a los reguladores y a los participantes en el mercado seguir operando mientras el Congreso continúa con las negociaciones. Hougan escribió:

«El proyecto de ley entrará en un estado de “muerto viviente”; nada puede acabar con él realmente, pero seguirá avanzando a trompicones».

Ese prolongado limbo legislativo aumenta la importancia a corto plazo de la agenda normativa del presidente de la Comisión de Valores y Bolsa de EE. UU. (SEC), Paul Atkins. Atkins ha indicado que los reguladores pueden promover normas que aborden muchas de las mismas cuestiones de la Ley CLARITY si el Congreso no completa la legislación, creando una vía regulatoria paralela mientras los senadores trabajan para lograr otra votación.

¿Qué normas sobre criptomonedas puede impulsar ahora la SEC?

Atkins esbozó un enfoque provisional en febrero, cuando comunicó al Comité Bancario del Senado que la SEC y la Comisión de Comercio de Futuros de Materias Primas (CFTC) tenían la intención de proporcionar un puente regulatorio mientras el Congreso trabaja en la legislación sobre la estructura del mercado. Su iniciativa conjunta «Project Crypto» incluye trabajos sobre la clasificación de tokens y posibles exenciones que podrían permitir determinadas transacciones en cadena bajo requisitos federales más claros.

Las dos agencias dieron el primer paso en marzo con una guía conjunta en la que se afirmaba que la mayoría de los activos criptográficos no son, en sí mismos, valores, lo que Atkins calificó de «puente» para emprendedores e inversores mientras el Congreso avanza en la legislación sobre la estructura del mercado. La agenda regulatoria de la SEC para julio traslada ese puente regulatorio a ámbitos políticos específicos, entre los que se incluyen la recaudación de fondos mediante criptomonedas, la custodia y los valores tokenizados. La comisión está elaborando normas sobre cómo se pueden emitir, mantener y negociar criptoactivos en cadena con arreglo a las leyes federales sobre valores.

¿Dónde termina la autoridad de la SEC?

La actuación de la agencia puede aclarar cómo se aplican las leyes de valores a los criptoactivos, establecer exenciones, abordar la custodia y crear normas para la actividad en cadena relacionada con los valores sin esperar al Congreso. Atkins también ha descrito la legislación del Congreso como la forma más sólida de garantizar que la regulación de las criptomonedas en EE. UU. esté preparada para el futuro, distinguiendo las normas provisionales de la agencia de un marco legal de estructura de mercado.

La Ley CLARITY establecería una división más amplia de responsabilidades entre la SEC y la Comisión de Comercio de Futuros de Materias Primas (CFTC), incluyendo la supervisión federal en materia de materias primas digitales, el registro, la negociación, los activos de los clientes y la infraestructura de mercado. Esos límites jurisdiccionales requieren una acción del Congreso, en lugar de que la SEC elabore normas actuando únicamente dentro de su autoridad actual.

El director de inversiones de Bitwise escribió:

«Las criptomonedas estarán bien. Incluso si la Ley CLARITY no se aprueba, el sector de las criptomonedas encontrará el camino a seguir».

Hougan argumentó que el desarrollo de las criptomonedas puede continuar a pesar de los retrasos legislativos, mientras que la certeza normativa sigue sin resolverse. La senadora estadounidense Cynthia Lummis (republicana por Wyoming) está presionando para que se apruebe una legislación federal integral sobre la estructura del mercado que establezca normas legales más claras para las empresas, los inversores y los reguladores.

La próxima prueba en el Congreso tendrá lugar el 15 de septiembre, cuando los senadores decidan si tramitan el proyecto de ley H.R. 3633, que fue aprobado en la Cámara de Representantes por 294 votos a favor y 134 en contra, y que superó la fase de la Comisión de Banca del Senado por 15 votos a favor y 9 en contra. La decisión del Senado determinará si el proyecto de ley avanza hacia un marco normativo, mientras que la SEC sigue elaborando normas sobre criptomonedas en el marco de sus competencias actuales.