Más allá del «kimchi premium»: el cambio institucional de Corea

De la fiebre minorista a la frontera institucional

Durante años, el ecosistema global de las criptomonedas ha visto a Corea del Sur a través de un prisma único y extremadamente volátil: el «Kimchi Premium». Se trataba de un mercado definido por traders minoristas insomnes que empujaban los precios de los tokens a márgenes extremos por encima de las medias globales. Hoy en día, esa narrativa está desapareciendo rápidamente.

Quien impulsa este cambio es Andrew Park, director ejecutivo de Factblock y organizador de la Korea Blockchain Week. Con dos décadas de experiencia en las finanzas tradicionales antes de adentrarse en la Web3, Park ocupó anteriormente cargos ejecutivos en Seoul Guarantee Insurance, Woori Card, JPMorgan Chase, Visa y American Express.

Desde su perspectiva, a caballo entre la banca tradicional y los activos digitales, Corea del Sur está dejando atrás discretamente su imagen de «campo de pruebas» especulativo para particulares para convertirse en un centro y un campo de pruebas para las finanzas digitales institucionales.

Según Park, la prueba más clara de la evolución de Corea no se encuentra en los volúmenes de negociación de las plataformas de intercambio, sino en las consultas que llegan desde el extranjero a las salas de juntas. «Hace unos años, las empresas globales que venían a Corea se centraban principalmente en los tokens, las plataformas de intercambio y los precios de mercado», afirmó Park. «Hoy en día, las preguntas son diferentes. Las instituciones financieras y las empresas globales preguntan sobre la custodia, la tokenización, las stablecoins, la infraestructura de pagos y liquidación, la regulación y cómo entrar en el mercado coreano. Creo que el mero hecho de que la conversación haya cambiado es una señal importante de que la naturaleza del mercado también está cambiando».

Este giro refleja un cambio fundamental en la forma en que el capital internacional percibe la región. Mientras que antes los proyectos internacionales veían Seúl como un mercado de alta liquidez para cotizar activos y deshacerse de sus existencias entre los compradores minoristas, ahora los bancos internacionales, los depositarios y los gestores de activos consideran al país como una jurisdicción preparada para la implantación empresarial. El diálogo ha pasado de centrarse en la rentabilidad especulativa a centrarse en el acceso al mercado, el cumplimiento del marco legal y la custodia institucional: la base estructural de los mercados de capitales tradicionales.

El trabajo silencioso de la infraestructura de back-office

Aunque los mercados de criptomonedas suelen alimentarse de grandes titulares normativos y repentes oleadas especulativas, Park destaca que la verdadera institucionalización no se forja en repuntes volátiles. Por el contrario, se construye a través de un trabajo silencioso y poco glamuroso: una resolución metódica y paso a paso de las fricciones administrativas, el cumplimiento normativo y la infraestructura de mercado.

«Los mercados institucionales no se crean con un solo anuncio importante», afirmó Park. «Surgen cuando cuestiones menos llamativas, como el acceso a las cuentas, la custodia, los pagos y la liquidación, la contabilidad y el cumplimiento normativo, comienzan a resolverse una a una. En Corea, esos cimientos están empezando a avanzar al mismo tiempo».

Esa «fontanería» poco llamativa se está instalando en múltiples frentes normativos y políticos. A modo de ejemplo, la Comisión de Servicios Financieros ha establecido un marco para abrir cuentas corporativas de activos virtuales a aproximadamente 3.500 empresas que cotizan en bolsa e inversores profesionales registrados.

Además, la Asamblea Nacional aprobó formalmente las enmiendas a la Ley de Valores Electrónicos y a la Ley de Mercados de Capitales, lo que integra los activos del mundo real tokenizados y los tokens de valores en un marco legal unificado. Por su parte, el Banco de Corea ha completado las pruebas iniciales de sus iniciativas de tokens de depósitos del mundo real —que forman parte del Proyecto Hangang—, allanando el camino para la segunda fase de pruebas institucionales.

En lugar de esperar a una única ley general sobre activos digitales, Corea del Sur está generando liquidez institucional al resolver las tediosas realidades administrativas: la liquidación legalmente definitiva, las definiciones contables y la custodia institucional.

La trayectoria profesional de Park en JPMorgan Chase, Visa y Samsung Card le proporciona una visión matizada de los puntos de fricción que ralentizan la convergencia entre Wall Street, Yeouido (el distrito financiero de Seúl) y la Web3. Aunque los fundadores de empresas de criptomonedas suelen tachar a los bancos tradicionales de tecnológicamente ineficaces o deliberadamente lentos, Park señala que el software bancario se basa en un conjunto de prioridades operativas fundamentalmente diferente. «El sector de las criptomonedas tiende a malinterpretar a los bancos. Los bancos no son lentos simplemente porque no entiendan de tecnología», explicó Park. «En las finanzas tradicionales, lo que suele importar más no es el 99 % de las transacciones que funcionan con normalidad, sino lo que ocurre en el 1 % restante. ¿Quién es responsable cuando se produce un fraude? ¿Qué ocurre cuando falla un pago? ¿Cómo se gestionan el capital y la liquidez? ¿Qué hay que comunicar a los reguladores? Todas esas cuestiones deben integrarse en el diseño del sistema».

La economía máquina a máquina: la IA se une a la liquidación en cadena

Por el contrario, los financieros tradicionales suelen adolecer de una forma opuesta de visión de túnel: evaluar los activos digitales exclusivamente a través del prisma de la volatilidad de los precios. Al centrarse estrictamente en el riesgo de mercado, las instituciones tradicionales suelen pasar por alto la utilidad sistémica de las redes de liquidación globales las 24 horas, el dinero programable y las arquitecturas de compensación impulsadas por contratos inteligentes.

En opinión de Park, el futuro de las finanzas institucionales en Corea no pertenecerá ni a las startups de la Web3 que intentan sustituir a los bancos tradicionales, ni a las instituciones financieras conservadoras que ignoran las blockchains públicas. En cambio, pertenecerá a los puentes que sean capaces de gestionar esa tasa de fallo del 1 % en la cadena.

Más allá de los valores tokenizados y las stablecoins impulsadas por los bancos, Park ve cómo el próximo gran hito de Corea del Sur toma forma en la intersección entre la inteligencia artificial (IA) y las infraestructuras programables.

«Lo que más me interesa es la infraestructura necesaria para una economía de máquina a máquina, en particular un entorno en el que los agentes de IA puedan realizar transacciones y pagos de forma autónoma», afirmó Park. «Si un agente de IA necesita pagar a otro agente o por un servicio, necesita un monedero y un método de pago… En un entorno en el que un gran número de agentes de IA compran datos, consumen recursos informáticos y realizan pequeños pagos en tiempo real, puede haber ámbitos en los que la infraestructura de pagos existente resulte ineficaz. Esa es una de las razones por las que las monedas estables y los pagos en cadena podrían convertirse en casos de uso importantes». Este cambio teórico ya se está sometiendo a pruebas en fase inicial. En experimentos técnicos relacionados con las iniciativas del Banco de Corea, los investigadores probaron modelos de IA agentiva que utilizaban tokens de depósito mayorista para ejecutar transacciones automatizadas y condicionales. Dado que Corea del Sur cuenta con una conectividad de alta velocidad casi omnipresente, un alto nivel de alfabetización digital e inversiones agresivas tanto en infraestructura Web3 como en el desarrollo de la IA, la península se encuentra en una posición única.

La próxima evolución del mercado coreano no se limitará a que los operadores institucionales compren activos digitales, sino que consistirá en que agentes de software autónomos utilicen los canales de liquidación en cadena como su red monetaria por defecto.