Kevin Yunai, de RWA Inc., afirma que las plataformas deben generar liquidez para abrir el mercado de los activos del mundo real (RWA), valorado en 320 000 millones de dólares

Los activos tokenizados deben poder negociarse para liberar su valor real

El sector de los activos del mundo real (RWA) lleva años demostrando que los activos tradicionales pueden representarse en la cadena de bloques. Para Kevin Yunai, fundador y director ejecutivo de RWA Inc, ese debate ya está zanjado en gran medida. La cuestión más importante es si los activos tokenizados pueden crear mejores mercados financieros.

«La simple tokenización consiste en colocar una representación del activo en la cadena de bloques», afirmó Yunai. «Las finanzas en la cadena de bloques son productivas cuando ese activo se vuelve utilizable: negociable, financiable, pignorable, combinable, transparente y vinculado a un rendimiento económico real».

Esa distinción es fundamental para la siguiente fase del mercado de los RWA. La tokenización por sí sola puede crear una envoltura digital alrededor de un activo, pero no genera automáticamente liquidez, demanda de los inversores, transparencia ni confianza institucional. La verdadera innovación comienza cuando los activos tokenizados se convierten en instrumentos financieros programables vinculados a flujos de caja verificados, una divulgación adecuada de la información, una transferibilidad conforme a la normativa y una infraestructura de mercado utilizable.

En opinión de Yunai, el sector tiene que pasar de la emisión a la utilidad. Las plataformas más sólidas no se limitarán a ayudar a los emisores a acuñar tokens respaldados por activos. Ayudarán a que esos tokens funcionen dentro de un ecosistema financiero más amplio, con acceso a carteras, plataformas de intercambio, custodios, infraestructura DeFi, sistemas de información y mercados secundarios que cumplan con la normativa.

«La tokenización por sí sola no es la innovación», afirmó. «La innovación consiste en convertir activos del mundo real en instrumentos financieros programables con una oferta fija».

La liquidez requiere algo más que la emisión de un token

El próximo cuello de botella del sector de los activos del mundo real (RWA) no es la creación de activos, sino su negociabilidad.

Hoy en día existen muchos activos tokenizados, pero son relativamente pocos los que gozan de una liquidez significativa. Yunai cree que esto se debe a que el mercado se ha centrado excesivamente en las plataformas de emisión, mientras que se ha descuidado la construcción de la infraestructura necesaria para sustentar mercados activos y fiables.

«El sector necesita algo más que plataformas de emisión», señaló. «Necesita una infraestructura de mercado completa».

Esa infraestructura incluye mercados secundarios regulados, creadores de mercado fiables, divulgación de información estandarizada, custodia de confianza, fijación de precios verificada, cumplimiento normativo interoperable, capas de identidad, liquidación institucional y mecanismos de reembolso claros.

Sin esos componentes, los activos reales tokenizados (RWA) corren el riesgo de convertirse en certificados digitales estáticos en lugar de instrumentos financieros activos. Los inversores deben comprender qué es lo que poseen, cómo se valora el activo, qué riesgos asumen y cómo pueden entrar o salir de posiciones siguiendo unas normas claras.

Para Yunai, la liquidez no se crea acuñando un token. Se crea mediante la confianza, las normas, la distribución y la profundidad del mercado. Eso significa que el sector de los RWA debe desarrollar los mismos cimientos institucionales que sustentan los mercados tradicionales, al tiempo que utiliza la tecnología blockchain para hacer que esos mercados sean más transparentes, eficientes y accesibles.

Respetar tanto la cadena de bloques como la realidad jurídica

Un error recurrente en la tokenización es dar por sentado que la eficiencia de la cadena de bloques puede sustituir a la disciplina jurídica y operativa. Yunai rechaza esa visión.

«Hay que respetar ambos mundos», afirmó. «La cadena de bloques aporta rapidez, transparencia, automatización y alcance global. Los activos del mundo real requieren exigibilidad jurídica, estructuras de propiedad, custodia, KYC, presentación de informes, valoración y procesos de reembolso».

Este equilibrio es fundamental. Un activo tokenizado solo tiene valor si el token está vinculado a un derecho económico o de propiedad claramente definido. Ese derecho debe estar respaldado por documentación jurídica, custodia del activo, normas de elegibilidad de los inversores, restricciones de transferencia, obligaciones de información y procedimientos de reembolso.

En otras palabras, el token no puede circular por separado del activo del mundo real al que representa. La estructura jurídica debe ser exigible. El activo debe ser verificable. Los derechos del inversor deben estar claros.

«En RWA Inc no creemos en fingir que la realidad jurídica desaparece por el mero hecho de que un activo esté tokenizado», afirmó Yunai. «El modelo correcto consiste en combinar estructuras jurídicas que cumplan con la normativa con una infraestructura eficiente basada en la cadena de bloques».

La cadena de bloques puede mejorar la infraestructura financiera, pero no elimina la necesidad de una gobernanza adecuada. Para las instituciones en particular, esa distinción determinará si los RWA siguen siendo un experimento propio del mundo de las criptomonedas o se convierten en una clase de activos generalizada.

El acceso es más importante que la liquidez

Un argumento habitual a favor de la tokenización es que facilitará la negociación de activos tradicionalmente ilíquidos. Yunai cree que esto es cierto, pero incompleto. La primera ventaja es el acceso.

Antes de la tokenización, muchos inversores se veían excluidos de los activos privados debido a factores geográficos, normativos, a los elevados importes mínimos de inversión, a las limitaciones bancarias o al control de los intermediarios. La tokenización puede reducir algunas de esas barreras al hacer que la participación sea más eficiente, fraccionable y accesible a nivel mundial.

La liquidez viene después.

«Son ambas cosas, pero el acceso es lo primero», afirmó Yunai. «No se puede tener una liquidez sostenible sin un acceso fiable previo».

Esa secuencia es importante. Si un activo se hace negociable antes de que los inversores confíen en su estructura o comprendan sus riesgos, cualquier liquidez que surja puede ser superficial o temporal. La liquidez sostenible depende de un acceso fiable, una distribución conforme a la normativa, información verificada y confianza en las reglas del mercado.

La mayor promesa de la tokenización, por tanto, no es simplemente que los inversores puedan vender activos más fácilmente. Es que más inversores puedan participar en oportunidades que antes no estaban a su alcance.

Las normas que necesitan las instituciones

Para que los RWA se generalicen, los inversores institucionales necesitan confianza. Eso requiere mucho más que una infraestructura técnica.

Yunai cree que el mercado necesita normas claras en materia de verificación de activos, custodia, exigibilidad legal, valoración, divulgación de información, auditorías, cumplimiento normativo, controles de «conozca a su cliente» (KYC) y contra el blanqueo de capitales (AML), restricciones de transferencia, derechos de reembolso e información periódica.

El objetivo es la comparabilidad. Las instituciones deben poder evaluar los activos tokenizados con la misma rigurosidad con la que evalúan los productos financieros tradicionales. Necesitan saber qué poseen, quién controla el activo, cómo se gestionan los flujos de caja, qué ocurre en caso de impago, cómo se resuelven las disputas y cómo se comunica la información a lo largo del tiempo.

Sin normas comunes, el mercado de los RWA corre el riesgo de fragmentarse. Cada emisor, plataforma, jurisdicción y categoría de activos podría operar bajo supuestos diferentes, lo que dificultaría a los inversores evaluar el riesgo entre los distintos productos. Sin embargo, con unas normas, los RWA pueden convertirse en algo más que una colección de experimentos de tokenización aislados. Pueden convertirse en una clase de activos institucional.

Dónde se genera valor en la estructura de los RWA

A medida que la tokenización madure, el valor no se distribuirá de manera uniforme a lo largo de la estructura. Los originadores de activos, los custodios, los proveedores de cumplimiento normativo, las plataformas de intercambio y los protocolos DeFi tienen todos un papel importante que desempeñar. Pero Yunai cree que la posición más estratégica corresponderá a las plataformas que controlen la confianza, la distribución y la liquidez.

«El mayor valor recaerá en las plataformas que controlen la confianza, la distribución y la liquidez», afirmó.

Esto significa que los ganadores no serán necesariamente las empresas que tokenicen más activos. La emisión es solo una parte del mercado. La oportunidad más sólida consiste en crear redes financieras de confianza en torno a los activos tokenizados.

Estas redes deben conectar a los creadores de activos, los inversores, los custodios, los sistemas de cumplimiento normativo, los datos de precios, los mercados y la infraestructura de información. También deben garantizar que el activo tokenizado es real, ejecutable, conforme a la normativa y utilizable.

A largo plazo, Yunai cree que los inversores también deberían obtener un valor significativo. Si la tokenización funciona según lo previsto, debería reducir las fricciones, aumentar la transparencia, rebajar las barreras de acceso y abrir la puerta a oportunidades de mayor calidad.

El verdadero objetivo no es tokenizar activos por el mero hecho de hacerlo, sino construir mercados más eficientes en torno a ellos.

De nicho criptográfico a infraestructura de los mercados de capitales

El sector de los activos del mundo real (RWA) suele medirse por el valor total de los activos tokenizados. Yunai cree que esa cifra será importante, pero no debería ser la única definición de éxito.

«El éxito no consiste únicamente en la tokenización de billones de dólares», afirmó. «Esa cifra se alcanzará si la infraestructura se construye correctamente».

Un indicio más significativo de progreso serían unos mercados secundarios profundos, normas de nivel institucional, acceso global para los inversores, información transparente y que los activos tokenizados pasen a formar parte de la infraestructura financiera cotidiana.

Dentro de cinco años, Yunai no quiere que los RWA se consideren un nicho del sector de las criptomonedas. Los ve como parte de la próxima evolución de los mercados de capitales, donde los activos reales, las vías digitales, el acceso conforme a la normativa y las finanzas programables operen conjuntamente.

Esa visión exige que el sector vaya más allá de la simple emisión. Necesita profundidad de mercado, claridad jurídica, protección de los inversores, una infraestructura de confianza y activos que generen valor económico real.

«El objetivo no es solo tokenizar el antiguo sistema financiero», afirmó Yunai. «El objetivo es construir uno mejor».