Coinshares: El bitcoin podría romper precio por temores a deuda de EEUU

Los temores sobre la deuda estadounidense ponen el foco en el papel monetario del bitcoin

Según Coinshares, las preocupaciones sobre las finanzas públicas de EE. UU. podrían atraer la inversión hacia activos fuera del control del Gobierno. James Butterfill, director de investigación de la empresa de inversión en activos digitales, esbozó esa perspectiva condicional en una actualización del mercado del 8 de octubre. Su argumento a favor del despegue del bitcoin se centra en la sostenibilidad fiscal, es decir, la capacidad del gobierno para cumplir con sus obligaciones financieras a largo plazo. Unos rendimientos de los bonos más elevados suelen hacer que las alternativas que generan intereses resulten más atractivas y endurecen las condiciones financieras, es decir, el coste y la disponibilidad del crédito. El rendimiento mide la rentabilidad anualizada de un bono implícita en su precio.

Butterfill sostiene que los costes de financiación impulsados por la inquietud fiscal podrían, por el contrario, fomentar la asignación —o la inclusión en las carteras— de activos digitales descentralizados, que operan sin un único emisor que ejerza el control. Sus redes blockchain mantienen registros compartidos de propiedad y transferencias, a diferencia de las monedas soberanas emitidas por los gobiernos nacionales. Coinshares declaró:

«En nuestra opinión, la ausencia de dinamismo en los flujos refleja incertidumbre más que un deterioro de los fundamentos».

La empresa informó de una ralentización de los flujos de los fondos de activos digitales —es decir, el dinero que entra o sale de los productos de inversión— tras registrar entradas por valor de 11 100 millones de dólares desde mediados de julio. Atribuyó gran parte de esa demanda anterior a compras realizadas a valoraciones deprimidas, es decir, a precios que los inversores consideraban relativamente bajos.

Las mayores recompras de bonos del Tesoro mantienen elevados los costes de financiación

Los costes de financiación a largo plazo se mantuvieron elevados a pesar de la ampliación de las recompras, con cifras diarias de rendimiento de los bonos del Tesoro que situaban el tipo a 10 años en el 5,31 % el 5 de octubre y el tipo a 30 años en el 5,67 % el 7 de octubre. El 8 de octubre, esas cifras se habían moderado hasta el 5,22 % y el 5,60 %, respectivamente. Anunciadas en agosto y vigentes desde el 9 de septiembre hasta el 4 de noviembre, las recompras ampliadas de bonos a largo plazo tienen por objeto mejorar la negociación de estos títulos. El límite máximo de compra pasó de 2 000 millones de dólares a al menos 4 000 millones por operación en los tramos de vencimiento de 10 a 20 años y de 20 a 30 años, categorías definidas por el plazo hasta el reembolso. Las compras reales dependen de las ofertas que acepte el Tesoro.

Butterfill describió septiembre como el peor mes para los bonos del Estado de EE. UU. en cuatro años, sin que la respuesta del Tesoro se intensificara a medida que subían los tipos. El tipo a 10 años aumentó más de 50 puntos básicos, o medio punto porcentual, mientras que los rendimientos a largo plazo alcanzaron máximos de dos décadas. El secretario del Tesoro, Scott Bessent, reconoció las limitaciones a la hora de controlar el mercado de bonos y destacó los precios del petróleo, según señala el análisis.

Las retiradas de fondos ponen en entredicho las perspectivas alcistas

Los fondos cotizados en bolsa (ETF) de bitcoin al contado de EE. UU. atrajeron 241,08 millones de dólares en entradas semanales hasta el 2 de octubre, aproximadamente un 90 % por debajo de los 2.390 millones de dólares de la semana anterior. Las operaciones posteriores registraron 487,07 millones de dólares en retiradas netas el 7 de octubre, mientras que la criptomoneda cayó por debajo de los 81 000 dólares el 8 de octubre, lo que complica la previsión de un avance gradual. El bitcoin cotizaba a 82 958 dólares en el momento de redactar este artículo, el 9 de octubre, tras registrar el jueves otras salidas de 244,13 millones de dólares de los ETF. Este cambio de tendencia se produjo tras un giro anterior descrito por la gestora de activos digitales Grayscale en agosto. Su análisis identificó una mayor correlación con el oro y una menor correlación con las acciones tecnológicas. Esas relaciones pueden cambiar con el tiempo. Las señales económicas contradictorias siguen complicando las perspectivas de política monetaria, con un empleo más débil que contrasta con una actividad resistente y una presión inflacionista persistente. La actualización describía índices expansivos de gestores de compras, encuestas que reflejan la situación empresarial y un gasto de consumo resistente, junto con unos precios elevados de la energía vinculados en parte al conflicto con Irán. La inflación siguió siendo el factor decisivo previsto para la próxima medida importante en materia de política monetaria. Coinshares informó de que los datos de empleo de septiembre, más débiles, habían reducido la probabilidad implícita de una subida de tipos en octubre al 23 %, desde el 71 % de tres semanas antes. Esta es la probabilidad inferida a partir de los precios de mercado.