Este editorial procede de la edición de esta semana del boletín «Week in Review», que se envía a los suscriptores los viernes. Suscríbete al boletín para recibir este editorial semanal en cuanto esté listo. El boletín también incluye las noticias más destacadas de la semana, con un comentario sobre cada una de ellas.
«Que le den a los que os dicen que no cunda el pánico. La vulnerabilidad ya está circulando, la atención pública se ha centrado en ella y todo el mundo tiene acceso a los modelos de lenguaje grandes (LLM) de vanguardia. Me imagino que hay docenas de equipos de hackers investigando ahora mismo cómo aprovecharla. Estáis en una carrera contra el tiempo».
Probablemente lo mejor sea no entrar en pánico, pero, por favor, planificad y tomad medidas ahora mismo. Fin del aviso público. El bitcoin cayó hasta los 62 500 dólares debido a la venta masiva en el sector de la IA. El bitcoin se recuperó hasta situarse en torno a los 64 000 dólares esta semana, ¡pero eso podría deberse a que nadie está operando con él! Como ha venido ocurriendo durante todo el año, la atención esta semana se ha centrado en la renta variable, concretamente en Asia y la IA. El mercado bursátil de Corea del Sur cayó un 8 % en una sola sesión, mientras continuaba la venta masiva de chips a nivel mundial, lo que ha hecho que el KOSPI haya bajado un 35 % en el mes. Ese mercado se desplomó un 44 % en 40 días, lo que borró 2 billones de dólares de capitalización bursátil y obligó al Ministerio de Finanzas a anunciar planes para «estabilizar» el mercado. Las historias que llegan desde Corea, contadas por los inversores particulares, son desgarradoras y desconcertantes.
Gran parte de la liquidación se ha atribuido a Situational Awareness, de Leopold Aschenbrenner. El FT confirmó que el fondo de 20 000 millones de dólares buscó capital fresco de inversores y prestamistas tras sufrir fuertes pérdidas, llegando incluso a plantear la posibilidad de que algunos inversores compraran activos directamente. Según se informa, Citadel compró la mayor parte de la cartera de acciones de Situational Awareness tras la liquidación forzosa. La misma Citadel que había estado inquietando a los mercados al advertir de que la Fed podría subir los tipos en julio, una narrativa que contribuyó a hundir las acciones de IA, en las que Situational Awareness tenía una posición larga muy apalancada. La insinuación de que Kenneth Griffin y Citadel empujaron deliberadamente a Situational Awareness a la liquidación es algo que el Sr. Griffin ya ha hecho en otras ocasiones.
¿Qué les depara el futuro a la IA y a la renta variable? Quizá el miércoles nos haya proporcionado suficiente liquidación como para un repunte de uno a tres días, especialmente en los sectores de la memoria y los semiconductores. Ram Ahluwalia no se lanza a la caza, alegando el efecto de la «mano caliente» y pronosticando que los semiconductores podrían tomarse un respiro durante los próximos dos meses. Flood aconseja paciencia, argumentando que se verá recompensado por esperar en lugar de precipitarse a comprar en la liquidación. Por otro lado, Jim Bianco señala que el mercado suele empezar a tocar fondo cuando alguien acaba por ir a la quiebra.
- Aportó ejemplos anteriores:
- «1998: LTCM
- 2018: Volmeggeon – XIV / liquidación de posiciones cortas en volatilidad
- 2020: operaciones de diferencial de los bonos del Tesoro / desapalancamiento forzado
- 2021: Archegos, un caso más particular, pero con el mismo patrón de liquidación forzosa
- 2022: crisis de las pensiones LDI y los bonos del Estado del Reino Unido»
Si bien el análisis de la situación realizado por el Sr. Aschenbrenner fue una de las causas inmediatas de la volatilidad de la renta variable de esta semana, la otra fue la reunión de la Fed presidida por Kevin Warsh. Anna Wong cree que el Sr. Warsh está haciendo exactamente lo que se propuso, es decir, dejar que los tipos a largo plazo suban durante el periodo entre reuniones, una medida que equivale básicamente a una subida de 25 puntos básicos. Otros se mostraron menos benévolos, al percibir incompetencia en las comunicaciones del Sr. Warsh, y advirtieron de que es necesario revertir esa percepción para evitar que los mercados se asusten aún más. En otras noticias macroeconómicas, CrossBorder Capital, de Michael Howell, se preguntó si ya se ha descontado un desapalancamiento importante a medida que se agota la liquidez global. Y el prometido auge de la industria manufacturera estadounidense parece haber apenas comenzado, si es que lo ha hecho. El jueves, el Ministerio de Finanzas japonés llevó a cabo una intervención sobre el yen, comprando yenes para hacer bajar el par USDJPY desde alrededor de 164 hasta un mínimo de 158. Hasta ahora, ha resultado ineficaz.
Las noticias sobre criptomonedas pasaron comprensiblemente a un segundo plano frente a las noticias sobre finanzas tradicionales y macroeconomía esta semana, pero aún así hubo muchas historias dignas de mención. Por desgracia, el tema más destacado no fue nada bueno. Al menos, no a primera vista.
Las empresas de criptomonedas siguieron desapareciendo. Una semana después de que BitMEX anunciara su cierre, BitMart anunció una «liquidación ordenada» de su plataforma de negociación. Sin embargo, puede que no sea tan ordenada, ya que, según se informa, BitMart no está procesando retiradas tras su insolvencia. A continuación, Storj Labs se acogió al Capítulo 11 de la ley de quiebras tras recaudar aproximadamente 35 millones de dólares, con el STORJ cayendo un 98,3 % desde su máximo.
Las empresas de criptomonedas que siguen en pie siguen luchando contra el mercado bajista. COIN se desplomó más de un 7 % tras publicar unos resultados inferiores a lo esperado. A principios de esta semana, Uphold anunció que iba a recortar un 17 % de su plantilla. He aquí un breve resumen de los recortes de plantilla en el sector de las criptomonedas, lo cual es un claro indicio de que el mercado bajista se encuentra en una fase avanzada:
- En febrero, Gemini anunció que recortaría el 25 % de su plantilla.
- En mayo, Coinbase anunció que recortaría hasta un 14 % de su plantilla.
- En junio, Bitgo anunció que recortaría un 15 % de su plantilla.
Por cuarta semana consecutiva, Strategy aumentó su reserva en dólares estadounidenses, esta vez en 525 millones de dólares, alcanzando una cobertura de dividendos de 2,1 años, con 843 775 BTC en la reserva. El nuevo giro: Strategy recompró 288 930 acciones de STRC por 25 millones de dólares a un precio medio de 86,52 dólares, comprometiéndose a seguir siendo un «comprador habitual y disciplinado» por debajo de los 100 dólares. Así que el ciclo es ahora el siguiente: vender acciones ordinarias de MSTR, no comprar bitcoins y retirar las acciones preferentes. Los críticos lo califican de «círculo vicioso al estilo Ponzi»; el Sr. Saylor lo llama disciplina.
Brian Armstrong redobló su apuesta por la narrativa del comercio agentivo, afirmando que solo hay 8 000 millones de seres humanos en la Tierra, pero que pronto podría haber diez veces más agentes que realicen transacciones. El Sr. Armstrong también se opuso al coro que aboga por el «giro hacia la IA», calificándolo de pensamiento de suma cero y de escasez. Circle, empresa estrechamente alineada con Coinbase, adquirió activos fundamentales de la cartera de patentes de blockchain de IBM. Circle se hizo con más de 680 familias de patentes y cerca de 1.000 patentes concedidas, lo que la convierte en la principal titular de patentes de blockchain de EE. UU.
En el ámbito de las finanzas descentralizadas (DeFi), el éxito de Trade.xyz en Hyperliquid podría suponer un inconveniente. Dado el enorme éxito de Trade.xyz, ¿por qué no se quedarían con todos los beneficios de las comisiones para sí mismos? ¿Qué pasaría si TradeXYZ lanzara su propia cadena? Del mismo modo, un usuario señaló que más del 90 % de las carteras activas de Solana interactúan directamente con Pump.fun. ¿Qué le pasaría a Solana si Pump lanzara su propia cadena, y por qué no iban a hacerlo?
Hablando de Hyperliquid, al parecer, una cartera vinculada a Axios en Hyperliquid está realizando operaciones con información privilegiada cada vez que sale una noticia sobre el petróleo, con un acierto de 11 de 11, incluida una posición corta de nueve cifras abierta horas antes de que se presentara la propuesta de alto el fuego. Los mercados de predicción reforzaron la vigilancia del uso de información privilegiada la semana pasada. Es posible que los DEX de contratos perpetuos tengan que tomar nota. Esos son buenos problemas, mientras que la mayoría de las cadenas tienen poca o ninguna actividad. Stani Kulechov anunció que Aave va a retirar 50 reservas de activos de baja adopción en múltiples implementaciones y que va a reducir su presencia en Sonic, Scroll, zkSync, Metis, Soneium y Aptos.
Kyle Samani arremetió contra su antigua empresa, advirtiendo de que, si estás desarrollando algo en el ecosistema de Solana, Multicoin está trabajando en contra de todo lo que estás construyendo. A Charles Hoskinson le preguntaron por enésima vez sobre su participación en la fundación de Ethereum y no se lo tomó nada bien: «Doce años y la misma pregunta de mierda…». Pasemos página. Es agua pasada. Y CZ lanzó una modesta propuesta: dar a Satoshi un plazo de 12 meses para mover sus monedas antes de una actualización cuántica y, después, congelarlas.
En el ámbito de la IA y las criptomonedas, Jason Calacanis ha redescubierto Bittensor. Vaya. Está entusiasmado con el modelo: código abierto, competencia abierta, verificado por validadores. Barry Silbert se sumó a la opinión: el Sr. Calacanis lo ha entendido. No te quedes atrás con Bittensor $TAO. El Sr. Calacanis fue más allá, razonando que si Jensen Huang sabe qué es Bittensor y NVIDIA se está involucrando a cualquier nivel, merece la pena estar atentos. A continuación, recomendó a sus amigos que compraran un TAO como un billete de lotería de 200 dólares con el potencial de una subida similar a la del bitcoin y como voto a favor de una IA distribuida, sin censura y soberana. Estos inversores de capital riesgo que apuestan con fuerza por una altcoin tienen un historial poco prometedor. Ten cuidado, no te conviertas en la liquidez de salida de los inversores de capital riesgo. Por último, permíteme reiterar que hay que estar atentos a la vulnerabilidad de Coldcard. Esperemos que, por ahora, se trate de un caso aislado en Coldcard, pero es probable que la IA permita muchos más ataques de este tipo contra carteras de hardware. La autocustodia es importante, pero requiere un alto nivel de responsabilidad personal. ¡Manteneos a salvo y estad atentos! -David Sencil
