La comisión de «Parlay Maker» de Kalshi ya ha generado 26 millones de dólares en cuatro semanas

Una comisión para los creadores, un coste para los apostantes

Según un informe de Daniel O’Boyle, de Ingame, las comisiones de los creadores de apuestas combinadas de Kalshi superan habitualmente el millón de dólares al día durante los fines de semana. El 12 de septiembre, el mercado de predicciones recaudó 1,7 millones de dólares de esta fuente de ingresos, lo que supera sus ingresos medios diarios por comisiones de los «takers» y los «makers» combinados en agosto de 2025 —hace poco más de un año—. Las apuestas combinadas constituyen ahora la mayor parte de los ingresos por comisiones de los creadores de Kalshi, con unas comisiones totales que superaron los 2,5 millones de dólares aquel día de mediados de septiembre. Las cifras no tienen en cuenta los descuentos y las recompensas por liquidez que Kalshi paga a los creadores de mercado que cumplen sus requisitos.

Cuando las comisiones por apuestas combinadas aparecieron por primera vez en agosto, los informes se remontaban a una publicación de un operador en X, más que a la propia Kalshi, y la tabla de comisiones de la plataforma no incluía ninguna serie de apuestas combinadas ni cambios programados. La API pública de Kalshi registra ahora un nuevo tipo de comisión, aplicada a tres series combinadas entre las 09:01 y las 09:05 UTC del 20 de agosto.

Desde entonces, la tabla de comisiones en línea ha añadido una fila para las «combos», excluyendo las apuestas combinadas de la NFL no correlacionadas, con comisiones para los creadores del 50 % de la comisión para los tomadores. La versión en PDF descargable sigue fechada el 7 de julio y no hace mención alguna a las combinaciones. La única fórmula de comisión para los creadores que establece cobra una cuarta parte de la tarifa de los tomadores, la mitad de lo que pagan ahora los creadores de combinaciones. Estos ingresos adicionales han vuelto a situar los ingresos por comisiones de Kalshi cerca de su máximo alcanzado durante el Mundial. En los siete días que finalizaron el 15 de septiembre, la plataforma registró una media de 12,3 millones de dólares diarios en comisiones, frente a los 12,9 millones de la semana que finalizó el 7 de julio. Sin las comisiones de los creadores de combinadas, la cifra reciente habría sido de algo menos de 11 millones de dólares.

Cómo funcionan las apuestas combinadas de Kalshi

Kalshi fija los precios de las apuestas combinadas mediante un sistema de solicitud de cotización, en el que los operadores solicitan un precio para una combinación y los creadores de mercado responden en cuestión de segundos con una oferta. Quienes aceptan las apuestas suelen pagar más de lo que correspondería a la probabilidad real, lo que hacía que la creación de mercado sin comisiones en las apuestas combinadas resultara lucrativa. El análisis citado sugiere que el coste se está repartiendo entre los creadores de mercado y los apostantes de combinadas.

En combinaciones no correlacionadas ajenas a la NFL, en las que se puede calcular un precio justo a partir de las selecciones individuales, el margen medio diario que aplicaban los creadores de mercado se situó en torno al 0,55 % en las dos semanas previas a la introducción de la comisión y en torno al 3,1 % entre el 20 de agosto y el 16 de septiembre, según los datos que Ingame publicó junto con su informe. Los creadores de mercado también han obtenido 24 millones de dólares de beneficio neto tras aplicar las comisiones desde el cambio, una cifra inferior a la de cualquiera de los tres periodos anteriores de cuatro semanas.

Nada de esto ha frenado la demanda. Kalshi superó por primera vez los 1.000 millones de dólares en volumen diario de apuestas combinadas el 29 de agosto y, posteriormente, batió ese récord en tres ocasiones más, alcanzando los 1.490 millones de dólares el 13 de septiembre, el primer domingo de la temporada de la NFL. Esa cifra incluye ambas partes de cada operación, y los «makers» aportaron la mayor parte del dinero en combinadas con cuotas altas. Solo por parte de los «takers», ese día se apostó una cifra récord de 68,4 millones de dólares en combinadas, algo más del 11 % del volumen total de «takers» de Kalshi. Desde que se lanzaron las apuestas combinadas en septiembre de 2025, los apostantes han perdido más de 380 millones de dólares antes de comisiones y 620 millones de dólares después de ellas.

Las apuestas combinadas de la NFL no correlacionadas siguen estando exentas de las comisiones de los creadores de mercado, lo que hace que el producto más destacado de Kalshi siga siendo el más barato para los creadores de mercado durante la temporada de fútbol americano, cuando compite más directamente con las casas de apuestas. También compite con Polymarket US, que abrió las apuestas combinadas a todos los usuarios de la aplicación el mismo día en que entró en vigor la comisión de Kalshi, según Ingame. La tabla de comisiones de Polymarket US, revisada el 17 de septiembre, ofrece a los creadores de mercado un reembolso por las operaciones realizadas en toda la plataforma, en lugar de cobrarles comisiones.