El director general del Banco de Pagos Internacionales (BPI), Pablo Hernández de Cos, declaró el 28 de agosto en el Simposio de Política Económica de Jackson Hole que las stablecoins siguen sin funcionar como dinero real y que, en su lugar, los depósitos tokenizados deberían asumir la mayor parte de los pagos cotidianos.
El director del BIS: las monedas estables siguen sin ser un medio de pago fiable a gran escala
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Puntos clave
- Pablo Hernández de Cos señaló cuatro deficiencias de las monedas estables durante su intervención en Jackson Hole.
- La oferta mundial de monedas estables ha ascendido a 308 000 millones de dólares a fecha de este mes.
- De Cos instó a los bancos centrales a dar prioridad a los depósitos tokenizados frente a las monedas estables como parte de sus comentarios.
Un veredicto contundente desde Basilea
El BIS es la institución a la que recurren los banqueros centrales en busca de normas, no de opiniones sensacionalistas sobre las criptomonedas, lo que hizo que las agudas observaciones de De Cos destacaran aún más. Dirigiéndose a los responsables de los bancos centrales reunidos en el retiro anual del Banco de la Reserva Federal de Kansas City, afirmó que las monedas estables «aún no cumplen con las propiedades fundamentales del dinero», una refutación directa a una clase de activos que ha pasado gran parte del año promocionándose como el futuro de los pagos digitales. Añadió además:
La creciente adopción de monedas estables vinculadas al dólar también ha suscitado inquietudes en algunas jurisdicciones sobre la soberanía monetaria y la posibilidad de una dolarización digital.
Jackson Hole suele reservarse para dar señales sobre los tipos de interés, no para comentarios sobre las criptomonedas. De Cos aprovechó de todos modos la plataforma para trazar una línea divisoria clara entre lo que él considera dinero real y lo que simplemente lo imita en la cadena de bloques.
Cuatro razones por las que las monedas estables se quedan cortas
De Cos basó su argumento en cuatro propiedades de las que, según él, carecen las monedas estables. Entre ellas se incluyen:
- Redeimabilidad parcial
- Elasticidad
- Interoperabilidad
- Integridad financiera.
En la práctica, esto significa que los emisores no pueden garantizar un canje uno a uno por efectivo, tal y como ocurre con un depósito bancario; la oferta no se expande ni se contrae en función de la actividad económica real; los tokens no se transfieren fácilmente entre blockchains competidoras; y las carteras de autocustodia dificultan la aplicación de las medidas contra el blanqueo de capitales en comparación con la banca tradicional.
La solución preferida por De Cos son los depósitos tokenizados, que son básicamente pasivos bancarios basados en cuentas que se liquidan a través de las reservas del banco central y preservan la «unicidad» del dinero que las monedas estables no pueden garantizar. Afirmó:
Los depósitos tokenizados ofrecen una vía más directa para aprovechar la tokenización al tiempo que se preservan los cimientos del sistema monetario.
Los defensores de las monedas estables han señalado la rapidez en la liquidación y las comisiones más bajas como ventajas fundamentales frente a los sistemas tradicionales, pero De Cos sugiere que los reguladores tienen previsto sopesar esos beneficios frente a estrictas normas de integridad monetaria antes de respaldar un uso más generalizado.
Lo que está en juego aumenta mes a mes, dado que la oferta mundial de monedas estables ha ascendido a 308 000 millones de dólares, lo que supone un aumento de más del 14 % interanual, incluso tras el retroceso desde el máximo alcanzado en mayo, y solo el USDT de Tether representa aproximadamente el 60 % de ese total, precisamente el tipo de escala para la que, según de Cos, esta clase de activos no está preparada estructuralmente.
Por qué esto tiene ahora un impacto diferente
El discurso de De Cos tuvo lugar un día en el que los mercados de criptomonedas ya tenían mucho que asimilar. Para empezar, el precio del bitcoin cayó por debajo de los 80 000 dólares ese mismo día, después de que el presidente de la Reserva Federal, Kevin Warsh, aprovechara su propia intervención en Jackson Hole para reafirmar una postura agresiva frente a la inflación y empujar al alza los rendimientos de los bonos del Tesoro a corto plazo.
Por otra parte, sugirió que orientar la actividad de las stablecoins hacia los bonos del Tesoro de EE. UU. podría ayudar a reducir los costes de financiación del Gobierno, vinculando el debate sobre qué se considera dinero directamente con la forma en que los gobiernos se financian. Los mercados de criptomonedas, ya sacudidos por la especulación sobre los tipos de interés, tienen ahora una variable más que tener en cuenta a la hora de fijar los precios.
Este artículo fue traducido del inglés mediante IA. La versión original en inglés es la fuente autorizada; las traducciones automáticas pueden contener imprecisiones, especialmente en la terminología legal y regulatoria.
