A pesar de los obstáculos del sector financiero tradicional, abundan los indicios de que se ha tocado fondo: resumen de la semana

Desde el viernes pasado, el bitcoin pasó de rondar los 64 000 dólares a superar los 66 500 dólares, antes de caer hasta los 65 000 dólares a primera hora de este viernes. El bitcoin se mantuvo al alza a pesar de que los mercados bursátiles estadounidenses se mostraron volátiles y, en general, a la baja, arrastrados principalmente por las empresas tecnológicas de gran capitalización. Tres riesgos lastraron los mercados bursátiles: las preocupaciones sobre la inversión en IA, la subida de los precios del petróleo y el aumento de los rendimientos de los bonos.

Mientras que las preocupaciones sobre la IA de la semana pasada se centraban en Kimi K3, esta semana se han centrado directamente en las inquietudes sobre la inversión en capital debido a la publicación de los resultados trimestrales. Tras registrar su primer trimestre con flujo de caja libre negativo en al menos una década, Google (Alphabet) cerró por debajo de su media móvil de 100 días por segunda vez desde abril. Tesla cayó un 14 % debido a la inversión en IA y a los resultados por debajo de lo esperado. Una vez más, el mercado se debate ante la pregunta de si las empresas hiperescalables pueden financiar estos enormes compromisos de inversión incluso cuando el flujo de caja libre se desploma. Y aunque lo hicieran, ¿cómo deberían valorarse sus acciones de cara al futuro? Hay quien ve oportunidades, como en el caso de Google, ya que la demanda de IA sigue superando con creces a la oferta, y seguirá siendo así durante bastante tiempo. El petróleo subió por encima de los 100 dólares por barril, lo que ha avivado los temores de que se prevea un aumento drástico de los precios del crudo. Sin embargo, los optimistas del petróleo deben tener cuidado, ya que el precio podría desplomarse con un solo anuncio de Trump. Obviamente, el aumento de los precios del petróleo es inflacionista en un primer momento, lo que reduce la probabilidad de que la Fed recorte los tipos de interés. Los rendimientos persistentemente altos de los bonos estadounidenses también hacen menos probable que la Fed recorte los tipos a corto plazo. Esto supone un obstáculo para los activos de riesgo, ya que el rendimiento de los bonos estadounidenses a 30 años lleva cotizando por encima del 5 % durante el periodo más largo desde 2007. Por suerte, hay indicios de que los temores sobre los rendimientos podrían haber tocado techo, al menos por el momento. De hecho, la reciente ola de ventas de bonos podría haber creado una oportunidad de compra única en una generación.

Pasando a las criptomonedas, ¡cada vez son más las predicciones de que se ha tocado fondo! Muchas de estas predicciones se basan en corazonadas o en el «sexto sentido», pero otras utilizan datos para detectar señales de fondo. En un término medio se encuentran personas como DonAlt, que se basan en una combinación de sentimiento y análisis técnico. O Algod, que se muestra asombrado por lo mucho que ha mejorado la calidad de los proyectos en comparación con hace cinco años y considera que hay algunos proyectos que podrían multiplicarse por 1000 y que aún pasan desapercibidos. Incluso el siempre escéptico Pledditor parece estar volviéndose optimista.

Antes de continuar con las señales alcistas de fondo, parece prudente hacer una advertencia. Astekz advierte de que probablemente habrá que sobrevivir a otra caída pronunciada antes de que termine el año, antes de que se produzca el repunte en forma de V «hacia las nubes». Por no hablar de todos los vientos en contra en los mercados de renta variable y a nivel macroeconómico que ya se han comentado.

Sigamos adelante. La señal de fondo más fiable de todas podría ser la desaparición de destacados «Digital Asset Treasuries» (DAT). Satsuma Technology, respaldada por Mark Moss, votó a favor de vender los 668 BTC que le quedaban, devolver el capital y cerrar. Jack Maller anunció que dimitía como director ejecutivo de Twenty One, un DAT que recaudó miles de millones y perdió el 92 % del valor para los accionistas en un año. Matthew Sigel mantiene una lista actualizada de los DAT que abandonan sus estrategias de acumulación de criptomonedas, no porque sea malicioso, sino porque lo considera una buena señal. Felix, de Forward Guidance, está de acuerdo. Strategy está colaborando al generar sus propias señales de fondo. Por tercera semana consecutiva, la empresa aumentó su reserva en dólares estadounidenses, esta vez en 225 millones de dólares. Un catalizador alcista que todo el mundo está siguiendo es CLARITY. El bitcoin repuntó después de que el secretario del Tesoro, Bessent, afirmara que el proyecto de ley se encuentra en la «línea de una yarda». La complicación vino de la Casa Blanca, que respaldó los requisitos éticos. La senadora Lummis elogió los requisitos éticos, señalando que el presidente había optado por un estándar más elevado que el exigido por la ley. La respuesta general fue, digamos, poco entusiasta.

Una importante cuenta de X señaló que Trump ganó miles de millones con TRUMP y MELANIA y luego retiró la escalera tras de sí, mientras que otros se mostraron considerablemente menos educados. Austin Campbell, que no es partidista, cree que todo esto es una falsa solución al problema ético que reduce las posibilidades de que se apruebe CLARITY. Por otra parte, podría ser una victoria en cualquier caso: el fracaso de CLARITY podría precipitar una capitulación definitiva, pero si sorprende al alza, eso no está descontado en absoluto.

La noticia más destacada de la semana en el ámbito de las criptomonedas fue la del primer DEX de contratos perpetuos del mundo. BitMEX cerrará sus puertas a partir del 23 de septiembre. La cronología se llenó de recuerdos. Cobie sacó a relucir su lado «boomer», reflexionando sobre cómo el mundo en el que creciste ya no existe. Algunos recordaron su primera liquidación y llamada de margen en BitMEX; otros atribuyeron a BitMEX el haber cambiado sus vidas para siempre; y otros más evocaron historias legendarias, como aquella vez en que Arthur Hayes evitó que el bitcoin cayera a cero desactivando el motor de liquidación. No todo el mundo se emocionó. ¡BitMEX empobreció a muchos!

El DeFi, por el contrario, goza de buena salud. Casi toda la vitalidad reciente no ha procedido de activos digitales nativos de las criptomonedas (por ejemplo, BTC/ETH/SOL), sino de activos del mundo real tokenizados (RWA). Hyperliquid, por primera vez en la historia, generó más volumen con los RWA que con las criptomonedas en una sola semana, y el volumen de RWA de Robinhood Chain ha comenzado a crecer de forma exponencial. En cuanto a los RWA, Frank Chaparro señaló que la adopción de acciones tokenizadas se ha desacoplado por completo del bitcoin. Mientras que el BTC bajó de 120 000 a 64 000 dólares, las acciones tokenizadas alcanzaron un récord de 2 260 millones de dólares en capitalización de mercado en cadena.

Los RWA y las finanzas tradicionales han tenido un efecto notable en las DeFi. Lorenzo Valente, director de investigación de ARK Invest, clasifica a los fundadores de DeFi en dos grupos: los fundadores «tradicionales» (Uniswap, Aave, etc.) y los nuevos fundadores de DeFi. Los fundadores tradicionales tuvieron que aprender muchas lecciones difíciles y sus protocolos siguen cargando con muchos de esos errores hasta el día de hoy. Además, sus protocolos se dirigían estrictamente a una base de usuarios «criptonativos». Los nuevos fundadores han heredado las lecciones aprendidas sin cargar con ese lastre y, cada vez más, se dirigen a las instituciones de la «tradfi» como clientes. Esto no quiere decir que tokens como el UNI no puedan ser valiosos, pero tienen un camino más difícil para lograrlo.

Algunas de estas lecciones siguen vigentes, como las relativas a la división entre tokens y capital social. Un excelente artículo publicado esta semana argumentaba que el debate sobre los tokens y el capital social sigue siendo confuso porque la gente da por sentado una obligación exigible de maximizar el valor para los accionistas que, en realidad, no existe. La regla real es meramente una orientación, no un mandato de maximizar los beneficios ni de exponerse a ser demandado. Venice, recién salida de su ronda de financiación y de la tormenta que esta provocó, anunció dos actualizaciones de su tokenómica que parecieron complacer a los titulares de tokens. El fin de semana pasado, Cobie, que ahora está a cargo de los productos de negociación de Coinbase, se mostró refrescantemente sincera al reconocer que Coinbase ha estado históricamente un poco encerrada en una torre de marfil y alejada de los usuarios, especialmente de los nativos de las criptomonedas. Brian Armstrong, recién salido de la debacle de la foto de perfil, abordó las críticas sobre la falta de apoyo a Base, la L2 de Ethereum de Coinbase, y recordó a todos que tratar su cuenta de X como información privilegiada es arriesgado.

Dos días después del desacertado cambio de foto de perfil del Sr. Armstrong, Vlad Tenev le enseñó al Sr. Armstrong cómo debe hacer memes el director ejecutivo de una CEX. Robinhood Chain, un competidor de Base en la capa 2 de Ethereum, podría haber revivido parcialmente las memecoins, pero cuando gente como Bold vuelve a sentirse atraída por ellas, suele ser el fin.

En cuanto a Ethereum, Omid Malekan publicó un artículo magnífico en el que expone los argumentos a favor de las redes verdaderamente descentralizadas. Ethereum, a pesar de todos sus defectos, es la segunda red más descentralizada (o la más descentralizada, dependiendo de a quién le preguntes). Erik Voorhees lo calificó de gran artículo, argumentando que Ethereum debería deshacerse de esa imagen de marca comunista igualitaria, propia de un unicornio de la fiesta de octavo cumpleaños de un niño, y programar al estilo maquiavélico, orientándose hacia una resistencia brutal frente a los adversarios. ¡Muy bien dicho!

Por último, varias noticias relacionadas con actividades legalmente dudosas o directamente ilegales. Los pagos con criptomonedas han encontrado su lugar en la industria de los péptidos, en plena expansión y aún sin probar. Los pagos con criptomonedas a proveedores de péptidos del mercado gris alcanzaron los 32 millones de dólares en el primer trimestre, y algunos proveedores no aceptan ningún otro medio de pago. Polymarket, líder en mercados de predicción, ha reforzado su vigilancia del uso de información privilegiada a través del proveedor de datos en cadena Dune. El uso de información privilegiada no hará más que convertirse en un problema cada vez mayor a medida que los mercados de predicción se vayan generalizando.

Hay un nuevo tipo de ataque con criptomonedas que está dando vueltas: una persona atractiva te pide prestado tu móvil desbloqueado para intercambiar datos (o alguna excusa por el estilo) y, acto seguido, se envía a sí misma tus criptomonedas, como descubrió un viajero que perdió 189 SOL (unos 14 000 dólares) en un club de playa de Bali. Recuerda: entregar tu móvil desbloqueado con criptomonedas es como entregar tu cartera.

Mantén la seguridad; ni siquiera multimillonarios como Vlad Tenev pueden esquivar a los hackers. Su cuenta de X fue hackeada y, según se informa, las carteras de los iniciados extrajeron una cantidad de siete cifras en quince minutos de los especuladores de memecoins. -David Sencil