Saylors Strategie sorgt für einen Umschwung von 9,5 Mrd. Dollar Verlust zu 4,7 Mrd. Dollar Gewinn

Eine volatile Woche für den Bitcoin-Preisindikator

Strategy Inc. (Nasdaq: MSTR), mit großem Abstand der größte Unternehmensinhaber von Bitcoin, hat erlebt, wie sich sein Bitcoin-Bestand von 840.447 BTC von einem unrealisierten Verlust von 9,5 Milliarden US-Dollar in einen unrealisierten Gewinn von 4,7 Milliarden US-Dollar verwandelte. All dies geschah in weniger als einer Woche, in der der Bitcoin-Preis anstieg und bis auf 81.000 US-Dollar kletterte (deutlich über den Anschaffungskosten des Unternehmens).

Das Schicksal von Strategy hängt sehr stark vom BTC-Kurs ab, da die gesamte Liquidität des Unternehmens in diesem Vermögenswert gebunden ist, der über Wandelanleihen und Vorzugsaktien finanziert wurde. Der Vorstandsvorsitzende Michael Saylor hat wiederholt betont, dass das Unternehmen seine Bitcoins nicht verkaufen werde – eine Haltung, die er in den letzten 60 Tagen insgesamt viermal revidiert hat.

Am 21. August überschritt Bitcoin jedoch zum ersten Mal seit Monaten wieder die durchschnittlichen Anschaffungskosten von Strategy in Höhe von 75.385 US-Dollar pro Coin, wodurch die Position des Unternehmens nach Monaten wieder in die Gewinnzone rückte. Zum Vergleich: Nur eine Woche zuvor, als Bitcoin im unteren 60.000-Dollar-Bereich gehandelt wurde, lag dieselbe Position noch um rund 9,5 Milliarden Dollar im Minus. Es ist nicht das erste Mal, dass sich die Position von Strategy innerhalb weniger Wochen um zweistellige Milliardenbeträge verschoben hat. Im Juli war das Unternehmen auf dem besten Weg zu einem nicht realisierten Gewinn von 14 Milliarden US-Dollar (2. Quartal 2026), bevor ein Kursrückgang diese Gewinne zunichte machte und Strategy stattdessen einen Quartalsverlust von 8,2 Milliarden US-Dollar bescherte.

Die Mathematik hinter der Schwankung

Die Bestände von Strategy sind so groß, dass sich selbst moderate Kursbewegungen bei Bitcoin in Schwankungen in Milliardenhöhe niederschlagen. Genauer gesagt: Eine Veränderung des Bitcoin-Kurses um etwa 1.000 US-Dollar verändert den Wert der Position des Unternehmens von 840.447 Coins um etwa 840 Millionen US-Dollar. Und nun, da Bitcoin seit seinem Tiefststand von 58.000 US-Dollar um mehr als 20.000 US-Dollar zugelegt hat, lässt sich die Rechnung hinter der Schwankung des unrealisierten Werts von Strategy leichter nachvollziehen.

Die Gesamtanschaffungskosten des Unternehmens für seine Bestände belaufen sich auf etwa 63,36 Milliarden Dollar, was bedeutet, dass Bitcoin lediglich die Mitte der 70.000er-Marke überschreiten musste, damit die Position von rot auf schwarz wechselte. Strategy hat während der gesamten Volatilitätsphase weiterhin Dividenden auf seine STRC-ewigen Vorzugsaktien gezahlt und zeitweise kleine Mengen Bitcoin verkauft, um diese Ausschüttungen zu finanzieren – auch wenn Saylor an der langfristigen „Never-Sell“-Haltung des Unternehmens in Bezug auf den Großteil seines Bestands festhält.

Schließlich sind die Schwankungen des Unternehmens zu einer Art Gradmesser für den gesamten Sektor der Bitcoin-Treasury-Unternehmen geworden, da Firmen wie Metaplanet und Strive bei ihren eigenen Beständen mit ähnlichen Kalkulationen zur Anschaffungskostenbasis konfrontiert sind.

Bessere Zeiten

Auch wenn sich das Blatt für Bitcoin in letzter Zeit gewendet hat, hat Strategy keine wesentlichen Änderungen an seiner Aufstockungsstrategie angekündigt, und Saylor beharrt weiterhin darauf, dass die Volatilität lediglich Teil eines viel größeren Prozesses sei.

Ob sich die aktuellen Gewinnniveaus jedoch halten werden, hängt weitgehend davon ab, ob Bitcoin seinen Kurs über 80.000 US-Dollar aufrechterhalten kann – ein Niveau, das laut Makro-Experten, darunter BitMEX-Mitbegründer Arthur Hayes, den Beginn einer neuen Aufwärtsphase markieren könnte, die mit der Liquiditätsdynamik bei US-Staatsanleihen zusammenhängt. Die kommenden Tage werden daher, gelinde gesagt, interessant werden.