Ohne die 15 besten Tage von Bitcoin verwandelt sich der 3-Jahres-Gewinn von 225 % in einen Verlust: Grayscale

Nur 15 Tage trennen den Gewinn von Bitcoin von einem Verlust

Das Verpassen der stärksten Aufschwünge von Bitcoin könnte die langfristigen Anlageergebnisse erheblich verändern, wie eine von Grayscale am 5. Oktober veröffentlichte Analyse zeigt. Zach Pandl, Leiter der Forschungsabteilung des Investmentmanagers für digitale Vermögenswerte, untersuchte in seiner Forschungsreihe „The Stack“ die Opportunitätskosten, die entstehen, wenn man dem Bitcoin-Markt fernbleibt. Opportunitätskosten bedeuten hier potenzielle Gewinne, die verpasst werden, wenn man nicht investiert ist. Bitcoin (BTC) erzielte in dem bis zum 23. September untersuchten Dreijahreszeitraum eine Rendite von etwa 225 %. Ohne die fünf besten Handelstage sank die kumulierte Rendite auf 95 %. Ohne die Top 10 sank der Gewinn auf 27 %, während der Ausschluss der 15 stärksten Tage zu einem Verlust von 11 % führte. Pandl schrieb:

„Anleger, die darauf warten, dass die Volatilität nachlässt oder sich die Aussichten klären, könnten feststellen, dass ein Großteil der Neubewertung bereits stattgefunden hat.“

Die Berechnung veranschaulicht die Auswirkungen, wenn ausgewählte positive Handelstage unberücksichtigt bleiben, während die übrigen täglichen Kursveränderungen über den gesamten Zeitraum beibehalten werden. Bei einer hypothetischen Anfangsinvestition von 10.000 US-Dollar würde eine Rendite von 225 % vor Kosten 32.500 US-Dollar ergeben, verglichen mit 8.900 US-Dollar in dem Szenario, bei dem die 15 besten Tage ausgeschlossen wurden.

Das Warten auf ruhige Zeiten kann bedeuten, eine Erholung zu verpassen

Der Versuch, kurzfristige Verluste zu vermeiden, kann dazu führen, dass Anleger bei einer Kurserholung nicht am Markt teilnehmen – eine Herausforderung, die über den Kryptowährungsbereich hinausgeht. Die Financial Industry Regulatory Authority (FINRA) erklärte, dass Market Timing die Umschichtung von Anlagen beinhaltet, um kurzfristige Kursbewegungen zu antizipieren. Starke Handelstage treten manchmal gerade in turbulenten Phasen auf, sodass ein Ausstieg während eines vorübergehenden Ausverkaufs das Risiko birgt, die Erholung zu verpassen.

Bei dieser Abwägung geht es um die Volatilität, die das Ausmaß von Kursschwankungen misst, und nicht darum, ob die Kurse letztendlich steigen oder fallen. Die Stichprobe von Grayscale veranschaulicht diese Konzentration: Weniger als 0,5 % der Tage boten ein ausreichendes Aufwärtspotenzial, sodass deren Ausschluss den kumulativen Gewinn von BTC um mehr als die Hälfte reduzierte.

Die gemessene Volatilität von Bitcoin steht laut einer Analyse des Krypto-Analyseunternehmens Glassnode vom 8. September auch im Zusammenhang mit Besitzmustern. Darin wurde das Angebot der Langzeitinhaber als stärkste erklärende Variable für die Volatilität unter den untersuchten Faktoren identifiziert. Dabei handelt es sich um Coins, die seit mindestens 155 Tagen gehalten werden. Die Kennzahl erklärte nach Eliminierung längerfristiger statistischer Trends fast 19 % der Variation – ein Zusammenhang, der jedoch keinen kausalen Zusammenhang begründet.

Grayscale bevorzugt langfristiges Engagement gegenüber Market-Timing

Die Konzentration vergangener Gewinne wirft eine andere Frage auf als die, um wie viel die Kryptowährung in zukünftigen Zyklen steigen könnte. Ki Young Ju, Gründer und CEO von Cryptoquant, prognostizierte am 22. September eine drei- bis fünffache Zyklusrendite bei einem milderen Abschwung. Die Prognose des Leiters des Krypto-Analyseunternehmens bezieht sich auf die potenzielle Wertentwicklung, während Pandls Berechnung einen beobachteten Zeitraum untersucht. Das Anlageinstrument kann zudem die Kursschwankungen beeinflussen, die mit einem Engagement in einem auf Bitcoin ausgerichteten Unternehmen verbunden sind. Michael Saylors Vergleich von Bitcoin und Strategy-Wertpapieren zeigte anhand eines Diagramms vom 2. Oktober unterschiedliche Volatilitätsprofile. Saylor ist Vorstandsvorsitzender von Strategy Inc. (Nasdaq: MSTR), dem größten Bitcoin-Treasury-Unternehmen mit einem Bestand im Wert von über 72 Milliarden US-Dollar. Seine Aktien bergen unternehmensspezifische Risiken, die sich vom direkten Besitz der Kryptowährung unterscheiden.

Grayscale verwendete den Marktpreis von BTC und den Nasdaq-100-Index, der große, an der Nasdaq notierte Nicht-Finanzunternehmen abbildet, wobei Verwaltungsgebühren und Aufwendungen unberücksichtigt blieben. Die Kursgewinne des Aktien-Benchmarks waren weniger konzentriert: Ohne die 15 besten Handelstage sank die Dreijahresrendite von 109 % auf 21 %.

Pandl argumentiert, dass sich die stärksten Handelstage nicht zuverlässig vorhersagen lassen, was die Präferenz des Unternehmens für ein beständiges, langfristiges Engagement bei Anlegern untermauert, die Kapitalzuwachs anstreben. Dieser Ansatz nutzt Kursanstiege, sobald sie eintreten, und behält gleichzeitig das Engagement bei Kursrückgängen bei.