Die Erholung des Bitcoin-Kurses hat die Hoffnung geweckt, dass der Kryptomarkt insgesamt seinen Tiefpunkt in der Baisse überwunden hat. Ein Analystenbericht vom 28. September beziffert die Wahrscheinlichkeit einer Zykluswende auf 75 %, räumt jedoch ein, dass frühere Erholungsversuche gescheitert sind.
Analyst schätzt die Wahrscheinlichkeit, dass sich der Krypto-Zyklus gewendet hat, auf 75 %, da Bitcoin nachgibt
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Wichtigste Erkenntnisse
- Die letzten drei Bärenmärkte bei Bitcoin gingen im Durchschnitt um etwa 82 % zurück.
- Das Tief von Bitcoin im Juni folgte auf einen kürzeren und weniger starken Rückgang als bei vergangenen Bärenmärkten.
- Trotz der Erholung bleibt ein erneuter Rückgang möglich.
Warum der Analyst glaubt, dass der Kryptozyklus gewendet hat
Krypto-Anleger könnten das Schlimmste des aktuellen Abschwungs hinter sich haben, so ein Bericht vom 28. September des Analysten Stephen Glagola von der Investmentbank Keefe, Bruyette & Woods. Er schätzt die Wahrscheinlichkeit einer Wende im Zyklus der digitalen Vermögenswerte auf 75 % und nutzt dabei Bitcoin als Indikator für den Gesamtmarkt. Die Einschätzung erfolgte im Zusammenhang mit der Wiederaufnahme der Berichterstattung des Unternehmens über die Kryptobörse Coinbase (Nasdaq: COIN). Bitcoin fiel vom Höchststand im Oktober 2025 um 53 % auf ein Schluss-Tief am 30. Juni, so die Schätzung des Berichts. Dieses Tief wurde etwa 8,8 Monate nach dem Höchststand erreicht, verglichen mit einem Durchschnitt von rund 12 Monaten bei den drei vorangegangenen Bärenmärkten. Diese früheren Rückgänge beliefen sich im Durchschnitt auf etwa 82 % vom Höchststand bis zum Tiefpunkt. Glagola schrieb:
„Wir messen der Trendwende eine Wahrscheinlichkeit von 75 % bei.“
Diese Zahl drückt seine Einschätzung des Zyklus aus, nicht eine Prognose für den nächsten Kurs von Bitcoin. Der Vergleich stützt sich auf ein beobachtetes Muster, bei dem auf die großen Kursanstiege von Bitcoin jeweils lang anhaltende Rückgänge folgten. Diese vergangenen Bitcoin-Marktzyklen bieten einen Anhaltspunkt, auch wenn ihr zeitlicher Verlauf und ihre Tiefe variierten. Glagola merkt an, dass frühere Bärenmärkte Rallyes von über 30 % beinhalteten, die später scheiterten, was Raum für eine weitere Umkehr im aktuellen Aufschwung lässt. Er stellte außerdem fest, dass On-Chain-Indikatoren bislang noch nicht die tiefe Kapitulation zeigen, die in der Nähe früherer Tiefststände zu beobachten war.
Bitcoins Erholung trifft auf einen gespaltenen Markt
Der Aufschwung hat Bitcoin deutlich über seine Sommertiefs hinausgetragen und liefert damit ein preisbasiertes Argument für die Einschätzung des Analysten. Laut dem Bericht schloss Bitcoin am 26. September bei knapp 84.400 US-Dollar, was einem Anstieg von etwa 44 % gegenüber dem Schlusskurs vom 30. Juni bei knapp 58.500 US-Dollar entspricht. Am 28. September rutschte Bitcoin auf etwa 83.100 US-Dollar ab, was einem Rückgang von rund 1,6 % gegenüber der vorangegangenen Sitzung entspricht. Die Erholung vom Ausverkauf im Juni war nach wie vor von Rückgängen geprägt, was den Verlauf des Aufschwungs für Behauptungen relevant macht, dass sich der Zyklus geändert habe.
Ein anderer Analyst hat auf eine Veränderung der durchschnittlichen Kaufpreise der Bitcoin-Inhaber als bullisches Signal hingewiesen. Eine am 24. September durchgeführte Analyse der Anschaffungskosten der Inhaber identifizierte einen Crossover, den der Autor als Bestätigung eines Bullenmarktes interpretierte. Diese Kennzahl und Glagolas historischer Zyklusvergleich basieren auf unterschiedlichen Methoden; keine von beiden lässt Rückschlüsse auf die zukünftige Kursentwicklung zu.
Fidelity hat eine vorsichtigere Einschätzung derselben allgemeinen Frage abgegeben. In seinem Krypto-Marktausblick vom 1. September hieß es, der Tiefpunkt könnte bereits erreicht sein, es wurde jedoch auch die Möglichkeit eines erneuten Rückgangs im Laufe dieses Jahres beschrieben. Fidelity merkte an, dass die sich wandelnde Marktstruktur von Bitcoin den Zeitrahmen früherer Vierjahreszyklen weniger verlässlich machen könnte.
Was eine Zykluswende für Coinbase bedeuten würde
Die Marktprognose ist Teil von Glagolas Argumentation für die Coinbase-Aktie. Das Unternehmen nahm die Berichterstattung mit einem „Outperform“-Rating und einem Kursziel von 237 US-Dollar wieder auf, verglichen mit dem in seinem Bericht genannten Marktpreis von 195,11 US-Dollar. Glagola erwartet, dass eine stärkere Krypto-Handelsaktivität die Gewinne steigern wird, während Einnahmen aus Stablecoins, Derivaten und Prognosemärkten – auf denen Nutzer Kontrakte handeln, die an Ereignisausgänge geknüpft sind – das Geschäft der Börse über den Spot-Handel hinaus erweitern könnten.
Coinbase meldete im zweiten Quartal einen Rekordanteil von 10,3 % am Krypto-Handelsvolumen, nach 9,1 % im ersten Quartal. Die Ergebnisse des zweiten Quartals zeigten zudem durchschnittliche USDC-Bestände in Höhe von 20 Milliarden US-Dollar über alle Produkte hinweg. USDC ist ein Stablecoin, der darauf ausgelegt ist, einen Wert von 1 US-Dollar zu halten. Glagola schätzt, dass Coinbases bereinigtes Ergebnis vor Zinsen, Steuern, Abschreibungen und Amortisationen (EBITDA) im Jahr 2027 den Analystenkonsens um 24 % übertreffen wird, vorausgesetzt, es kommt zu einer moderaten Erholung des Handels.
Coinbase-CEO Brian Armstrong zeigte sich in einem Interview am 10. September separat zuversichtlich, dass Bitcoin einen Zyklustiefpunkt erreicht habe. Seine Ansicht, dass Bitcoin die Talsohle erreicht habe, unterscheidet sich von Glagolas Wahrscheinlichkeitsschätzung. Der KBW-Bericht nennt schwächere Aktienmärkte und eine erneute Straffung der Geldpolitik durch die Federal Reserve als Risiken für den Ausblick.
Dieser Artikel wurde mithilfe von KI aus dem Englischen übersetzt. Die englische Originalversion ist die maßgebliche Quelle; automatische Übersetzungen können Ungenauigkeiten enthalten, insbesondere bei rechtlicher und regulatorischer Terminologie.
