Grayscale nennt drei Krypto-Token, die von den neuen SEC-Vorschriften profitieren könnten

Grayscale identifiziert drei potenzielle Nutznießer

Die Aktivitäten auf öffentlichen Blockchains könnten sich im Rahmen der vorgeschlagenen US-Regelungen zur Kapitalbeschaffung ausweiten, schrieb Zach Pandl, Leiter der Forschungsabteilung bei Grayscale, in einer Analyse vom 19. August, in der er Ethereum, Solana und die BNB Chain als potenzielle Nutznießer identifizierte. Die Einschätzung von Grayscale zur „Regulation Crypto Assets“ verbindet den Vorschlag mit einem breiteren Fokus der Investoren auf Blockchains, die die Ausgabe von Token, Stablecoins und dezentrale Finanzen unterstützen.

„Die SEC hat ‚Reg Crypto‘ vorgeschlagen, eine Reihe von Vorschriften, die die tokenbasierte Kapitalbeschaffung erleichtern würden“, erklärte Pandl und fasste damit die potenziellen Auswirkungen des Vorschlags auf öffentliche Blockchain-Netzwerke zusammen. Er fügte hinzu:

„Dieser Anwendungsfall der Blockchain wurde bisher durch regulatorische Unklarheiten behindert, doch die neuen Richtlinien könnten dazu beitragen, den Wert der zugrunde liegenden Netzwerke wie Ethereum, Solana und BNB Chain freizusetzen und zu steigern.“

Die Analyse befasst sich sowohl mit den Netzwerken als auch mit deren nativen Token, wobei potenzielle Gewinne eher als bedingt denn als sicher dargestellt werden. Smart-Contract-Plattformen wie Ethereum bieten eine Infrastruktur für digitale Vermögenswerte und dezentrale Anwendungen und erweitern damit den Anwendungsbereich von Kryptowährungen über Zahlungen und Wertspeicher hinaus.

SEC-Vorschlag schafft zwei Emissionswege

Die Securities and Exchange Commission (SEC) hat am 18. August die „Regulation Crypto Assets“ vorgeschlagen, um maßgeschneiderte Ausnahmeregelungen für bestimmte Investitionsverträge im Zusammenhang mit Krypto-Assets zu schaffen. Ein Weg würde es berechtigten Emittenten ermöglichen, über einen Zeitraum von vier Jahren bis zu 5 Millionen US-Dollar einzunehmen, während ein zweiter Weg Emissionen in Höhe von bis zu 75 Millionen US-Dollar pro 12-Monats-Zeitraum zulassen würde. Der vorgeschlagene Emissionsweg für Krypto-Vermögenswerte im Wert von 75 Millionen US-Dollar wäre mit erweiterten Offenlegungs- und Berichtspflichten verbunden. Berechtigte Emittenten müssten den Anlegern beschreibende Offenlegungen zur Verfügung stellen, während Unternehmen, die die umfassendere Ausnahmeregelung in Anspruch nehmen, zusätzlich Jahresabschlüsse und laufende Berichte vorlegen müssten. Gemäß dem Vorschlag der SEC zur Regulierung von Krypto-Vermögenswerten würden beide Wege weiterhin den bundesweiten Bestimmungen zur Betrugs- und Manipulationsbekämpfung unterliegen. Der vorgeschlagene bedingte „Safe Harbor“ baut auf der Auslegung der SEC vom März zu Krypto-Vermögenswerten und Anlageverträgen auf. Unter bestimmten Bedingungen könnte ein Krypto-Vermögenswert nicht mehr als Anlagevertrag gelten und somit nicht mehr den entsprechenden bundesweiten Wertpapiervorschriften unterliegen.

Vertreter der SEC haben maßgeschneiderte Ausnahmeregelungen als eine Möglichkeit vorgestellt, die Anreize für Blockchain-Entwickler und Token-Emittenten zu verringern, außerhalb der Vereinigten Staaten tätig zu werden. Die Bemühungen der SEC, Krypto-Emittenten zurück auf die US-Märkte zu holen, spiegeln einen umfassenderen politischen Kurswechsel wider, der darauf abzielt, klar definierte inländische Wege für Unternehmen im Bereich digitaler Vermögenswerte zu schaffen und gleichzeitig den Anlegerschutz zu wahren.

Die Kapitalbeschaffung über Token unterscheidet sich von tokenisierten Aktien

Das vorgeschlagene System betrifft neu emittierte Krypto-Assets, die zur Finanzierung von Blockchain-Projekten dienen, und nicht digitale Darstellungen bestehender Aktien börsennotierter Unternehmen. Diese Token können Zugang zu Netzwerken, Anwendungen oder Diensten gewähren und gleichzeitig Kapital für deren Entwicklung beschaffen.

Im Gegensatz zu neu emittierten Fundraising-Token können tokenisierte Aktien verschiedene Eigentumsstrukturen nutzen, um bestehende Aktien börsennotierter Unternehmen oder damit verbundene Ansprüche an der Blockchain-Infrastruktur darzustellen. Die Struktur bestimmt die Eigentumsrechte der Anleger sowie die geltenden Offenlegungs- und Wertpapiervorschriften.

Unabhängig davon koordinieren die SEC und die Commodity Futures Trading Commission (CFTC) die Aufsicht über Wertpapier- und Derivatemärkte. Die Initiative zur Harmonisierung der Regulierung durch SEC und CFTC zielt auf klarere Zuständigkeitsgrenzen und weniger sich überschneidende Anforderungen für Plattformen ab, die auf beiden Märkten tätig sind, während die SEC separat ihren Rahmen für die tokenbasierte Kapitalbeschaffung entwickelt.

Pandl erläuterte, wie sich eine verstärkte Emission auf die Netzwerke und ihre nativen Vermögenswerte auswirken könnte, und schrieb:

„Wenn die neuen Regeln zu mehr Emissionsaktivitäten anregen können, wird dies mehr US-Emittenten und -Anleger in die Blockchain bringen und wahrscheinlich den Wert der zugrunde liegenden Blockchains und ihrer nativen Token, darunter ETH, SOL und BNB, wieder steigern.“

Anleger, die ETH, SOL oder BNB in Betracht ziehen, wären unabhängig vom Ausgang des Vorschlags weiterhin mit den Risiken des Kryptohandels und -investierens konfrontiert. Eine höhere Netzwerkaktivität würde keine höheren Token-Preise garantieren, während sich die endgültigen Anforderungen nach öffentlichen Stellungnahmen und der Überprüfung durch die SEC noch ändern könnten.

Die Verordnung „Regulation Crypto Assets“ ist nach wie vor ein Vorschlag und kann keine konformen Emissionen unterstützen, bis die SEC ihren Regelungsprozess abgeschlossen hat. Ihre letztendlichen Auswirkungen werden von den endgültigen Zulassungskriterien, der Beteiligung der Emittenten, der Nachfrage der Anleger und den für neue Token-Emissionen ausgewählten Blockchains abhängen.