Grayscale sieht drei Faktoren, die die Akzeptanz von Bitcoin langfristig vorantreiben

Grayscale: Die Akzeptanz von Bitcoin kann den Bärenmarkt überstehen

Die Akzeptanz von Bitcoin könne weiter steigen, selbst wenn die kurzfristigen Preise weiterhin Schwankungen unterliegen, sagte Zach Pandl, Leiter der Forschungsabteilung bei Grayscale, am 12. August und nannte drei Faktoren, die die Akzeptanz von Bitcoin mittel- und langfristig vorantreiben. Pandl verwies auf Staatsdefizite, die Verbreitung der Blockchain-Technologie und generationsbedingte Veränderungen bei der Portfoliozusammensetzung als strukturelle Trends, die über einen einzelnen Marktzyklus hinausreichen. Er erklärte:

„Unabhängig davon, wie sich die kurzfristige Kursentwicklung gestaltet, sehen wir einige wesentliche Gründe, warum die Akzeptanz von Bitcoin mittel- und langfristig weiter zunehmen kann.“

Die fiskalische Komponente beruht auf der Ansicht, dass anhaltende Defizite und wachsende Staatsverschuldung das Interesse der Anleger an Vermögenswerten mit begrenztem Angebot steigern könnten. Laut den Finanzdaten des US-Finanzministeriums beliefen sich die ausstehenden öffentlichen Schulden der USA am 12. August auf insgesamt 39,91 Billionen US-Dollar, darunter 32,18 Billionen US-Dollar im Besitz der Öffentlichkeit und 7,73 Billionen US-Dollar an innerstaatlichen Beständen.

Die von Grayscale geäußerten Bedenken bedeuten nicht, dass eine höhere Verschuldung automatisch eine Nachfrage nach Bitcoin erzeugt, doch Prognosen der Bundesregierung zeigen, dass der zugrunde liegende fiskalische Druck weiterhin erheblich ist. Das Congressional Budget Office prognostiziert für das Haushaltsjahr 2026 ein Defizit von 1,9 Billionen US-Dollar, das bis 2036 auf 3,1 Billionen US-Dollar ansteigen wird, während die von der Öffentlichkeit gehaltenen Schulden von 101 % auf 120 % des Bruttoinlandsprodukts klettern.

Blockchain-Infrastruktur hält Einzug in den regulierten Finanzsektor

Das zweite Argument von Grayscale konzentriert sich eher auf die Infrastruktur als auf den Bitcoin-Preis, da Stablecoins und tokenisierte Vermögenswerte die Blockchain-Technologie in etablierte Finanzmärkte bringen. Der Markt für tokenisierte Vermögenswerte überstieg im Mai 34 Milliarden US-Dollar, verglichen mit weniger als 3 Milliarden US-Dollar Mitte 2024, wobei tokenisierte US-Staatsanleihen einen Anteil von rund 16 Milliarden US-Dollar ausmachten.

Die Aufsichtsbehörden legen zudem fest, wie traditionelle Wertpapiere über Krypto-Netzwerke gehandelt werden können, wodurch die strukturelle Trennung zwischen Blockchain-Systemen und konventionellen Märkten teilweise abgebaut wird. Die Securities and Exchange Commission (SEC) beschrieb tokenisierte Wertpapiere als Wertpapiere, die durch Krypto-Vermögenswerte repräsentiert werden und deren Eigentumsverzeichnisse ganz oder teilweise über Krypto-Netzwerke geführt werden, und skizzierte dabei emittentgestützte, verwahrungsbasierte und synthetische Strukturen.

Für Stablecoins entsteht ein paralleler regulatorischer Rahmen, der Finanzinstitute dazu verpflichten könnte, mehr Blockchain-bezogene Compliance- und operative Kapazitäten aufzubauen. Der Vorschlag des US-Finanzministeriums vom April zur Umsetzung der Anforderungen des GENIUS Act für Zahlungs-Stablecoins würde zugelassene Emittenten im Sinne des Bankgeheimnisgesetzes als Finanzinstitute behandeln und Programme zur Bekämpfung von Geldwäsche sowie zur Einhaltung von Sanktionen vorschreiben.

Generationswechsel gestaltet die Portfoliozusammenstellung neu

Die dritte Triebkraft von Grayscale ist der Generationswechsel bei der Portfoliozusammenstellung, wobei jüngere Anleger eine größere Bereitschaft zeigen, digitale Vermögenswerte und alternative Anlagen neben Aktien, Anleihen und anderen traditionellen Vermögenswerten zu halten. Das Unternehmen geht davon aus, dass diese Präferenz institutionelle Anleger und Vermögensverwaltungsplattformen beeinflussen wird, wenn diese ihre Produkte und Portfoliomodelle an Anleger anpassen, die sich mit einer Allokation in Bitcoin wohler fühlen.

Dieser Wandel zeigt sich bereits in den Allokationsplänen institutioneller Anleger und nicht nur in der Produktverfügbarkeit. Eine im Januar durchgeführte Umfrage unter 351 institutionellen Anlegern ergab, dass 73 % planten, ihre Allokationen in digitale Vermögenswerte bis 2026 zu erhöhen, wobei die Befragten klarere Regulierung, stärker regulierte Produkte und eine robustere Infrastruktur als Faktoren nannten, die ein erhöhtes Engagement begünstigen.

Traditionelle Finanzunternehmen erweitern zudem die Kanäle, über die diese Allokationen erfolgen können. Strategy Inc. (Nasdaq: MSTR) führte im Juli einen „Bitcoin Banking Adoption Index“ ein, der die allgemeine Akzeptanz mit 32 % bezifferte, wobei Fidelity bei 71 %, BNY bei 46 % und Goldman Sachs bei 45 % lag.

Pandl erklärte:

„Der Bärenmarkt bei Bitcoin hat unsere Erwartung einer im Laufe der Zeit steigenden Bitcoin-Akzeptanz nicht verändert. Wir glauben, dass die Akzeptanz durch eine steigende Nachfrage nach knappen Vermögenswerten, eine breitere Nutzung der Blockchain-Technologie und einen Generationswechsel bei der Portfoliozusammensetzung vorangetrieben wird.“

ETFs und Unternehmensanleihen erweitern die Akzeptanzkanäle

Börsengehandelte Produkte ermöglichen Anlegern ein Engagement in Bitcoin über die ihnen bereits vertraute Broker-Infrastruktur und bieten damit einen Mechanismus für die von Grayscale erwartete Portfolioumschichtung. Bei einem Spot-Bitcoin-ETF schaffen und lösen autorisierte Teilnehmer Fondsanteile ein, während der Fonds Bitcoin im Rahmen von Verwahrungsvereinbarungen hält, was dazu beiträgt, den Anteilspreis an den Wert der zugrunde liegenden Vermögenswerte anzupassen.

Die Akzeptanz durch Unternehmen bietet einen weiteren Weg, da diese Bitcoin direkt in ihre Bilanzen aufnehmen und selbst entscheiden, wie diese Vermögenswerte finanziert und gesichert werden. Unternehmen können Käufe mit Barmitteln, Fremdkapital oder Eigenkapital finanzieren und regulierte Verwahrstellen oder Multisignatur-Cold-Storage nutzen, wodurch die Verwahrungsrichtlinie zu einer Risikentscheidung auf Vorstandsebene wird, wenn Transaktionen nicht rückgängig gemacht werden können.

Insgesamt sind die drei Faktoren in der These von Grayscale klar erkennbar: Der fiskalische Druck könnte die Nachfrage nach knappen Vermögenswerten stützen, die Verbreitung der Blockchain könnte die Krypto-Infrastruktur im Finanzsektor weiter etablieren und der Generationswechsel könnte den Anteil von Bitcoin in Portfolios erhöhen. Die These einer breiteren Akzeptanz beruht darauf, dass sich diese Trends über den aktuellen Marktzyklus hinaus fortsetzen.