Grayscale prognostiziert, dass die jährliche Angebotsinflation bei Ethereum bis 2031 auf etwa 0,4 % und bei Solana auf 1,1 % sinken könnte, sofern zwei anstehende Netzwerkvorschläge angenommen werden, wodurch beide Emissionsraten unter das jährliche Angebotswachstum von Gold von etwa 1,8 % fallen würden.
Grayscale: Das Wachstum des Angebots an ETH und SOL könnte bis 2031 hinter dem von Gold zurückbleiben
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Das Wichtigste auf einen Blick
- Grayscale prognostiziert, dass die Inflationsrate von ETH bis 2031 auf 0,4 % und die von SOL auf 1,1 % pro Jahr sinken könnte, sofern zwei anstehende Vorschläge angenommen werden.
- Ethereums EIP-8361 und Solanas SIMD-0550/0553 zielen auf Validator-Belohnungen und das Verbrennen von Gebühren ab 2026 ab.
- Zach Pandl von Grayscale sagt, dass Solanas Plan breitere Unterstützung in der Community genießt und bessere Chancen hat als das entsprechende Vorhaben von Ethereum.
Zwei Netzwerke, eine Wette auf Knappheit
Ethereum und Solana erwägen jeweils eine grundlegende Überarbeitung ihrer Tokenomics, die laut einer neuen Forschungsnotiz von Grayscale dazu führen könnte, dass beide Netzwerke innerhalb von fünf Jahren knapper werden als Gold. Der Vermögensverwalter schätzt, dass, sollten die Vorschläge wie vorgesehen umgesetzt werden, das jährliche Angebotswachstum von Ethereum (ETH) bis 2031 auf etwa 0,4 % sinken würde, während das von Solana (SOL) bei etwa 1,1 % liegen würde (beide Werte liegen unter dem jährlichen Angebotswachstum von Gold von rund 1,8 % und deutlich unter der Inflationsrate des US-Verbraucherpreisindex von 3,3 %).
Zum Vergleich: Der Emissionsplan von Bitcoin selbst steuert bereits auf eine ähnliche Rate von 0,4 % bis zum selben Jahr zu.
Das Argument hinter beiden Vorschlägen ist einfach: Das Tempo, mit dem neue Token in den Umlauf gelangen, soll verlangsamt werden, und die Knappheit dürfte theoretisch die Preise stützen, selbst wenn die Belohnungsrenditen für Validatoren und Staker sinken.
So würde Ethereums „Tapered Issuance“ funktionieren
Die Ethereum-Version ist der Ethereum Improvement Proposal 8361 (EIP-8361) mit dem Spitznamen „Tapered Issuance Burn“. Er wurde am 4. August von sechs Autoren, darunter Justin Drake, Forscher bei der Ethereum Foundation, zur Überprüfung durch die Community eingereicht. Nach den aktuellen Regeln können Validatoren selbst in einem Szenario, in dem fast alle ETH gestaked sind, immer noch fast 1,5 % an jährlichen Staking-Belohnungen verdienen – eine Obergrenze, die ihrer Meinung nach das Netzwerk unabhängig von der tatsächlichen Nachfrage nach Sicherheit mit neuen Coins überversorgt.
EIP-8361 sieht stattdessen vor, einen steigenden Anteil der Validator-Belohnungen zu verbrennen, je höher die Staking-Quote steigt, wobei diese Verbrennung über einen 18-monatigen Übergangszeitraum schrittweise auf 100 % erhöht wird, sobald etwa 60,25 Millionen ETH (etwa die Hälfte des heutigen Bestands) gestaked sind. Nach den Modellrechnungen des Vorschlags selbst würde die jährliche Emission bei einer Staking-Quote von etwa 20 % einen Höchststand von knapp 0,5 % erreichen, bevor sie gegen Null zurückgeht, sobald sich das Netzwerk der 50-%-Schwelle nähert.
Der ETHE-Fonds von Grayscale hat Anfang dieses Jahres damit begonnen, Staking-Prämien an seine Anteilseigner auszuschütten – als erstes US-amerikanisches Krypto-ETP im Kassamarkt. Daher würden sich strukturelle Änderungen hinsichtlich der Höhe der ETH-Einnahmen der Validatoren letztendlich auch auf die Ausschüttungen dieser Fonds auswirken.
Solanas zweigleisiger Ansatz
Solanas Weg wird durch zwei separate Solana Improvement Documents (SIMD) vorgegeben, nämlich SIMD-0550 und SIMD-0553. Die Inflation bei Solana liegt derzeit bei etwa 3,695 % pro Jahr – eine Rate, die gemäß dem ursprünglichen disinflationären Zeitplan des Netzwerks bereits jedes Jahr um 15 % sinkt und auf eine langfristige Untergrenze von 1,5 % zusteuert.
SIMD-0550 würde diese jährliche Senkungsrate verdoppeln und so Jahre der schrittweisen Reduzierung auf einen kürzeren Zeitraum verkürzen, um bis 2031 den von Grayscale prognostizierten Wert von 1,1 % zu erreichen. SIMD-0553 wirkt von der anderen Seite und strukturiert die Verbrennung von Transaktionsgebühren so um, dass mehr SOL dauerhaft vernichtet statt an Validatoren zurückgeführt wird.
Grayscale fügt in seiner Mitteilung vorsichtig hinzu, dass unter den aktuellen Netzwerkbedingungen die zusätzliche Vernichtung durch SIMD-0553 im Vergleich zur täglichen Ausgabe immer noch bescheiden ist, was bedeutet, dass der schnellere Rückgang durch SIMD-0550 den größten Teil der Arbeit auf dem Weg zu dieser Schätzung für 2031 leistet.
Noch ist nichts entschieden
Derzeit ist noch nichts endgültig beschlossen, da sowohl EIP-8361 als auch die Solana-SIMDs weiterhin Vorschläge sind, die die Governance-Prozesse ihrer jeweiligen Communities durchlaufen, und die Zahlen von Grayscale gehen davon aus, dass die Änderungen sofort in Kraft treten und sich an den Netzwerkbedingungen nichts weiter ändert (ein Szenario, das das Unternehmen selbst als unwahrscheinlich einstuft, dass es genau wie modelliert eintritt).
Zach Pandl, Forschungsleiter bei Grayscale, erklärte diese Woche, dass die beiden Vorschläge nicht auf gleicher Augenhöhe stehen. Pandl ist der Ansicht, dass Solanas Plan breitere Unterstützung genießt und mit größerer Wahrscheinlichkeit umgesetzt wird als der von Ethereum – ein Aspekt, der für alle von Bedeutung ist, die die Knappheit einpreisen, bevor eine der beiden Änderungen in Kraft tritt.
Er wies zudem darauf hin, dass ein knapperes Umlaufangebot die Preise stützen könnte und damit möglicherweise den Rückgang der Staking-Erträge für Validatoren und ETF-Inhaber gleichermaßen ausgleichen würde – ein Kompromiss, den Staker in beiden Netzwerken genau beobachten werden, während die Vorschläge das Prüfungsverfahren durchlaufen.
Dieser Artikel wurde mithilfe von KI aus dem Englischen übersetzt. Die englische Originalversion ist die maßgebliche Quelle; automatische Übersetzungen können Ungenauigkeiten enthalten, insbesondere bei rechtlicher und regulatorischer Terminologie.
