Bullish nimmt die Lücke beim tokenisierten Aktienbesitz an der Wall Street ins Visier

Die Wall Street will das Original in der Blockchain

Anleger können bereits Token kaufen, die die Namen und Kursbewegungen von US-Aktien widerspiegeln. Es gibt jedoch einen Haken: Der Besitz eines solchen Tokens macht einen nicht zwangsläufig zum Aktionär. Bullish, Equiniti, Alpaca, Apex Fintech Solutions und Drivewealth gründeten am 24. September die „Issuer Sponsored Token Coalition“, um dies zu ändern.

Anstelle eines weiteren Krypto-„Wrappers“, der den Kurs einer Aktie nachbildet, strebt die Gruppe Token an, die an das offizielle Aktionärsregister eines Unternehmens gebunden sind – das heißt, der Eintrag in der Blockchain würde tatsächliche Eigentumsrechte repräsentieren und nicht lediglich den Wert einer Aktie widerspiegeln.

Naureen Hassan, CEO von Drivewealth, brachte den Unterschied auf den Punkt: „Vieles von dem, was heute als ‚tokenisiertes Eigenkapital‘ vermarktet wird, ist gar kein Eigenkapital. Anleger glauben, sie besäßen die Aktie, tun dies aber nicht.“ Dieser Unterschied trifft den Kern des Tokenisierungs-Experiments der Wall Street. Einen Aktienkurs in die Blockchain zu übertragen, ist eine Sache. Die Aktie selbst dort zu verankern – komplett mit den rechtlichen Mechanismen, die mit dem Eigentum verbunden sind – ist eine andere.

Vom Aktienregister zur Blockchain

Traditionelle Modelle für tokenisierte Aktien sehen oft vor, dass ein Broker echte Aktien verwahrt und dafür Token im Verhältnis 1:1 prägt. Der Token kann ein wirtschaftliches Engagement in der Aktie ermöglichen und, je nach Ausgestaltung, Dividenden weiterleiten. Der Token-Inhaber ist jedoch nicht unbedingt im offiziellen Aktionärsregister des Unternehmens eingetragen. Dadurch können Stimmrechte, Vollmachten und Kapitalmaßnahmen in einer Grauzone verbleiben. Die vom Emittenten geförderte Tokenisierung verfolgt einen anderen Ansatz. Das börsennotierte Unternehmen und seine Transferstelle sind direkt beteiligt und verknüpfen den Token mit dem offiziellen Eigentumsregister, sodass Stimmrechte, Dividenden, Aktiensplits und andere Aktionärsrechte mit ihm übertragen werden können. Der Zeitpunkt ist kein Zufall. Am 17. September hat die SEC eine auf fünf Jahre befristete „Innovation Exemption“ erteilt, die es bestimmten Handelsplätzen für tokenisierte Wertpapiere erlaubt, genehmigte automatisierte Market Maker und Liquiditätspools für tokenisierte Aktien des National Market System zu betreiben. Es gibt jedoch eine wichtige Bedingung: Grundsätzlich müssen qualifizierte Token dieselben Rechte und Privilegien bieten wie herkömmliche Aktien. Token, die lediglich den Kurs einer Aktie nachbilden, sind nicht qualifiziert.

Die Infrastruktur der Wall Street trifft auf die Blockchain

Die Koalition vereint einen Großteil der Infrastruktur, die erforderlich ist, damit diese Unterscheidung in der Praxis funktioniert. Equiniti, dessen Übernahme die Krypto-Börse Bullish im Mai vereinbart hat, betreut fast 3.000 Emittenten und mehr als 20 Millionen Aktionäre. Transferagenten führen die offiziellen Aktionärsregister, was Equiniti zu einer wichtigen Brücke zwischen den Unterlagen eines Emittenten und dem macht, was letztendlich in der Blockchain gespeichert wird. Alpaca steht bereits auf der anderen Seite der Gleichung. Nach Angaben bis Mitte 2026 deckte der Broker rund 94 % der tokenisierten US-Aktien und ETFs ab, gestützt durch zugrunde liegende Aktien im Wert von mehr als 1,5 Milliarden US-Dollar, die in Verwahrung gehalten werden. Apex stellt die Clearing- und Broker-Dealer-Infrastruktur bereit, während Drivewealth Anlagplattformen weltweit Zugang zu US-Aktien verschafft.

Die Gruppe plant, sich mit technischen Standards, der Abwicklung, der Verwahrung und der Interoperabilität zwischen traditioneller Marktinfrastruktur und Blockchains zu befassen. Die Mitglieder werden sich zudem am 27. Oktober an der New Yorker Börse mit Emittenten börsennotierter Unternehmen treffen. Im Rahmen der Koalition wurde noch keine neue tokenisierte Aktie auf den Markt gebracht.

Das ist der merkwürdige Teil. Bevor die Wall Street echte Aktien auf die Blockchain bringen kann, muss sie zunächst sicherstellen, dass ein Token, der besagt, dass man eine Aktie besitzt, auch tatsächlich bedeutet, dass man sie besitzt.