Strategie schwankt zwischen 14 Mrd. $ Gewinn und 8,2 Mrd. $ Verlust, während Saylor verkauft

Bestände wachsen trotz anhaltender Verkäufe

Strategy veröffentlichte die Ergebnisse in seinem am 30. Juli veröffentlichten Finanzbericht für das zweite Quartal 2026. Das Unternehmen stockte seinen Bitcoin-Bestand bis zum Quartalsende am 30. Juni um 11 % auf 846.000 BTC auf, was größtenteils durch Eigenkapital und digitale Kreditangebote finanziert wurde, und reduzierte diesen Bestand nach einem anschließenden Verkauf bis zum 26. Juli auf 843.775 BTC.

Die Kennzahl „Bitcoin pro Aktie“ (BPS) des Unternehmens, die der Vorsitzende und Mitbegründer Michael Saylor heranzieht, um zu argumentieren, dass Strategy auch während des Verkaufs von Bitcoin weiterhin Wert für die Anteilseigner schafft, stieg im Quartalsvergleich um 5 % auf 210.824 Satoshi. Die Nettoverschuldung sank um 18 % von 8,2 Mrd. US-Dollar auf 6,7 Mrd. US-Dollar – ein Rückgang, den die Führungskräfte eher dem Wachstum des digitalen Kreditgeschäfts des Unternehmens als allein den Bitcoin-Verkäufen zuschrieben.

Dennoch verzeichnete Strategy einen Quartalsnettungsverlust von 8,22 Milliarden US-Dollar, der auf unrealisierte Wertminderungen seiner Bitcoin-Position zurückzuführen ist, nachdem der BTC-Preis gegenüber seinen Höchstständen aus dem Jahr 2026 stark nachgegeben hatte. Der Buchverlust hat keinen Einfluss auf den zugrunde liegenden Bitcoin-Bestand des Unternehmens, belastete jedoch die MSTR-Aktie, die deutlich unter ihren Jahreshochs notierte.

Die „Never Sell“-Doktrin bricht zusammen

Der Bericht zum zweiten Quartal bestätigt eine Wende, die im Mai einsetzte, als Strategy 32 BTC mit Verlust verkaufte – die erste eigenständige Nettoverringerung des Bitcoin-Bestands seit 2022. Dieser Schritt beendete vier Jahre eines öffentlichen „Never-Sell“-Versprechens, das Saylor bei fast jeder Bilanzpressekonferenz wiederholt hatte.

Diese Wende beschleunigte sich Anfang Juli, als Strategy 3.588 BTC für rund 216 Millionen US-Dollar zu einem Durchschnittspreis von knapp 60.000 US-Dollar verkaufte und dabei einen Verlust von 203 Millionen US-Dollar realisierte, um Ausschüttungen auf seine STRC-Perpetual-Vorzugsaktien zu finanzieren. Der Verkauf war die größte einzelne Bitcoin-Veräußerung des Unternehmens seit Beginn des Aufbaus seiner BTC-Bestände im Jahr 2020.

Saylor merkte an, dass die Verkäufe keinen Rückzug von der Bitcoin-Treasury-Strategie von Strategy darstellten, sondern routinemäßiges Kapitalmanagement seien. Auf die Frage während der Bilanzpressekonferenz, ob das Unternehmen stattdessen auf Optionen oder andere volatilitätsbasierte Instrumente zurückgreifen würde, um seine Verpflichtungen zu finanzieren, antwortete er:

Es gibt weltweit nur ein einziges Unternehmen, das Kredite in unserer Größenordnung verkaufen kann.

Saylor argumentierte, dass der Verkauf von Volatilitätsprodukten ein Gegenparteirisiko mit sich bringen, die Kapitalstruktur von Strategy verkomplizieren und steuerliche Komplikationen verursachen würde, die das Unternehmen vermeiden möchte, weshalb Bitcoin-Verkäufe und die Emission digitaler Kredite stattdessen die bevorzugten Hebel blieben.

Digitale Kredite schließen die Lücke

Das digitale Kreditinstrument von Strategy, STRC, ist für diesen Ansatz mittlerweile von zentraler Bedeutung geworden, wobei sein Nominalwert von 2,8 Milliarden US-Dollar Ende 2025 auf 10,5 Milliarden US-Dollar zum Ende des zweiten Quartals gestiegen ist. Infolgedessen entfallen nun 29 % der ausstehenden STRC-Anteile auf institutionelle Anleger, gegenüber 22 % im Vorquartal.

Das Unternehmen nahm im Laufe des Quartals insgesamt 8,4 Milliarden US-Dollar an Kapital ein, darunter 5,5 Milliarden US-Dollar über digitale Kreditinstrumente, womit sich das seit Jahresbeginn eingeworbene Kapital auf 17 Milliarden US-Dollar belief (davon 44 % über digitale Kredite statt über traditionelle Aktienverkäufe).

Die USD-Reserve von Strategy, also der Liquiditätspuffer, den das Unternehmen zur Deckung von Vorzugsdividenden und Zinszahlungen nutzt, stieg im Laufe des Quartals um 12 % auf 2,4 Mrd. US-Dollar und sprang nach einem Aktienverkauf im Wert von 544,5 Mio. US-Dollar zwischen dem 20. und 26. Juli weiter auf 3,75 Mrd. US-Dollar an. Diese Reserve deckt nun Verpflichtungen für rund 2,1 Jahre ab, was innerhalb der Zielspanne des Unternehmens von zwei bis drei Jahren liegt und deutlich über der Mindestschwelle von 12 Monaten liegt. Mit 843.775 BTC in seinen Büchern nach der jüngsten Veräußerung bleibt Strategy weltweit der größte institutionelle Bitcoin-Inhaber.