Michael Saylor stellt Bitcoin als technische Lösung für das Geldwesen dar

Saylor stellt Bitcoin als Technologie zur Erhaltung von wirtschaftlichem Wert dar

Michael Saylor, Executive Chairman von Strategy Inc. (Nasdaq: MSTR), beschrieb Bitcoin am 15. August als eine technische Lösung zur Speicherung und Übertragung von wirtschaftlichem Wert und führte damit seine seit Langem vertretene These fort, dass der Vermögenswert als monetäre Technologie und nicht nur als Kryptowährung verstanden werden sollte. In seinem Essay „What Is Money?“ verglich Saylor Bitcoin mit Gold und Fiatwährungen und stellte es gleichzeitig als potenzielle Grundlage für ein umfassenderes digitales Finanzsystem dar. Saylors Argumentation geht von der Prämisse aus, dass Geld den durch Arbeit, Intelligenz und natürliche Ressourcen geschaffenen Wert speichert und es ermöglicht, diesen Wert über Zeit und Entfernung hinweg zu übertragen. Gold habe diese Funktion historisch gesehen durch seine physische Knappheit erfüllt, argumentierte er, verursache jedoch Transport-, Sicherheits- und Verwahrungskosten. Fiatgeld verbessere die Portabilität, setze jedoch die Kaufkraft und den Zugang den Entscheidungen von Regierungen, Zentralbanken und Finanzinstituten aus. Auf X erklärte er:

„Um Bitcoin zu verstehen, muss man zunächst Geld verstehen. Geld ist Energie. Bitcoin ist digitale monetäre Energie.“

Sein Konzept betrachtet die Knappheit und die digitale Übertragbarkeit von Bitcoin als technische Merkmale, die darauf abzielen, das zu reduzieren, was er als monetäre „Entropie“ bezeichnet. Diese Argumentation passt auch zu seinem am 13. August veröffentlichten vierteiligen „Digital Money Stack“, der digitales Kapital, Kredit, Geld und Währung in unterschiedliche Finanzfunktionen unterteilt.

Proof-of-Work verbindet digitale Knappheit mit physischen Ressourcen

Der Proof of Work bildet das technische Herzstück von Saylors These und verknüpft das digitale Hauptbuch von Bitcoin mit Rechenleistung und Strom. Im Rahmen des Proof-of-Work-Mechanismus von Bitcoin hashen Miner wiederholt Blockdaten, während sie darum konkurrieren, ein Ergebnis zu erzielen, das das Schwierigkeitsziel des Netzwerks erfüllt. Andere Knoten überprüfen den erfolgreichen Proof of Work unabhängig voneinander, bevor sie einen Block akzeptieren, wodurch historische Änderungen rechnerisch aufwendig werden.

Saylor argumentiert, dass dieser Aufwand an physischen Ressourcen Bitcoin ein Sicherheitsmodell verleiht, bei dem es keinen zentralen Gatekeeper gibt, der befugt wäre, die Transaktionshistorie umzuschreiben. Seine Betonung der Einfachheit erstreckt sich auch auf das Protokoll selbst: Er hat separat davor gewarnt, dass Änderungen an den Konsensregeln von Bitcoin die Knappheit, die Abwicklungsregeln und die Anreize für Teilnehmer verändern könnten – auch wenn er eine wesentlich stärkere langfristige Akzeptanz prognostiziert.

Auch das Eigentumsverhältnis unterscheidet sich von herkömmlichen Finanzanlagen, wenn Nutzer Bitcoin direkt halten. Ein Bitcoin-Privatschlüssel ermöglicht es einem Inhaber, Transaktionen zu autorisieren, ohne dass eine Bank oder eine zentrale Verwahrstelle erforderlich ist, wobei der Verlust oder die Offenlegung dieses Schlüssels den Zugriff dauerhaft gefährden kann. Dieser Kompromiss relativiert Saylers Argument der Souveränität: Der Wegfall eines Vermittlers kann eine erhebliche Sicherheitsverantwortung auf den Eigentümer übertragen.

Strategie setzt Saylors monetäre These in ein Bilanzmodell um

Saylors monetäre These spiegelt sich in der Bilanz von Strategy wider, in der Bitcoin innerhalb eines breiteren Mix aus Fremdkapital, Vorzugsaktien und Barmitteln nach wie vor die dominierende Reservewährung darstellt. Das Bitcoin-Ledger von Strategy wies zum 10. August 840.447 BTC aus, mit Gesamtanschaffungskosten von etwa 63,36 Milliarden US-Dollar und einem durchschnittlichen Kaufpreis von 75.385 US-Dollar pro Bitcoin. In der Bilanz des Unternehmens wurde diese Reserve mit rund 54,56 Milliarden US-Dollar bewertet, während Schulden in Höhe von 6,75 Milliarden US-Dollar, Vorzugsaktien im Wert von 15,24 Milliarden US-Dollar und US-Dollar-Reserven in Höhe von 4,65 Milliarden US-Dollar ausgewiesen wurden.

Strategy hat zudem damit begonnen, Teile seiner Bitcoin-Position im Rahmen eines aktiven Kapitalmanagementprogramms zu verkaufen, anstatt die Reserve als dauerhaft unantastbar zu behandeln. In der Bilanz sind unter anderem Verkäufe von 1.363 BTC am 30. Juni, 2.225 BTC am 6. Juli, 1.638 BTC am 3. August und 1.690 BTC am 10. August sowie weitere Transaktionen, während in den Juli-Ergebnissen Bitcoin-Verkäufe in Höhe von 218,4 Millionen US-Dollar seit Jahresbeginn bis zum 26. Juli ausgewiesen wurden.

Das jüngste bei der SEC eingereichte Formular 8-K zeigt, wie diese Strategie in der Praxis umgesetzt wird. Strategy verkaufte vom 3. bis 9. August 1.690 BTC für 108,6 Millionen US-Dollar und verwendete den Nettoerlös für den Rückkauf von 1.152.020 STRC-Vorzugsaktien im gleichen Wert. In der Meldung wurde zudem eine Reserve in Höhe von 4,65 Milliarden US-Dollar ausgewiesen, die zur Deckung von Vorzugsdividenden und Zinszahlungen bestimmt ist, wodurch die Bitcoin-Verkäufe direkt mit der übergeordneten Finanzierungsstruktur des Unternehmens verknüpft werden.

Bitcoins Basisebene könnte ein größeres Finanzsystem stützen

Saylors übergeordnetes Argument setzt nicht voraus, dass Bitcoin selbst jede Zahlung abwickelt oder jede Bankfunktion übernimmt. Er stellt sich stattdessen eine vergleichsweise einfache Geldbasis vor, um die herum Kredit-, Spar-, Kreditvergabe- und Zahlungsprodukte entstehen. In einem Essay vom Juli über die wachsende Rolle von Bitcoin im globalen Finanzwesen beschrieb Saylor Institutionen, Banken, Fonds, Versicherer und Kreditmärkte als potenzielle Teilnehmer, die Bitcoin als Kapital nutzen. Diese Unterscheidung ist zentral für seine Argumentation vom 15. August. Die Basisebene von Bitcoin würde die Knappheit des digitalen Eigentums und die Integrität der Abwicklung gewährleisten, während höhere Finanzebenen Geschwindigkeit, Kredite, Ertragsprodukte und Transaktionskomfort bieten könnten. Solche Strukturen bringen auch wieder Risiken mit sich, die mit Emittenten, Verwahrern und Gegenparteien verbunden sind, was bedeutet, dass die Eigenschaften von Bitcoin selbst nicht automatisch auf jedes Finanzinstrument übertragen werden, das um Bitcoin herum aufgebaut wird.

Saylor stellt den Vergleich letztlich als eine technische Weiterentwicklung dar: Gold monetarisierte physische Knappheit, Fiat-Währungen stützen sich auf politische Kreditwürdigkeit, und Bitcoin führt digital durchsetzbare Knappheit ein. Seine Behauptung lautet nicht einfach, dass Bitcoin als Zahlungsmittel konkurrieren kann, sondern dass es als dauerhafte monetäre Infrastruktur dienen kann, die in der Lage ist, wirtschaftlichen Wert über Zeit, Geografie und Finanzsysteme hinweg zu transportieren.