Debatte über Strategie zur Finanzierung von STRC-Rückkäufen durch Bitcoin-Verkäufe nimmt zu

STRC, die variabel verzinsliche Serie-A-Ewige-Stretch-Vorzugsaktie von Strategy, notierte diese Woche im mittleren bis oberen 80er-Dollar-Bereich, wobei der Kurs an einigen Handelstagen unter 85 Dollar fiel. Die Aktie weist eine 52-Wochen-Spanne von etwa 71 bis 100 US-Dollar auf, und die Differenz zwischen ihrem Marktpreis und ihrem angegebenen Nennwert ist Anfang Juli zu einem der am meisten diskutierten Themen auf X geworden.

Ein neues Rahmenwerk, ein alter Abschlag

Strategy stellte am 29. Juni ein „Digital Credit Capital Framework“ vor. Der Plan sah eine Anhebung der annualisierten Dividende von STRC auf 12 % vor, führte zu einer Umstellung der Ausschüttungen auf einen halbmonatlichen Rhythmus und erhöhte die USD-Reserve des Unternehmens auf etwa 2,55 Milliarden Dollar. Diese Summe deckt laut der Meldung etwa 17,4 Monate der kombinierten Vorzugsdividenden- und Zinsverpflichtungen ab.

Das Unternehmen genehmigte zudem ein Rückkaufprogramm in Höhe von 1 Milliarde US-Dollar für seine vier Vorzugswertpapiere STRC, STRF, STRD und STRK, wobei STRC als erste Priorität genannt wurde, falls Rückkäufe als wertsteigernd angesehen werden. Strategy gab bekannt, dass die Käufe nicht aus der US-Dollar-Reserve finanziert werden. Stattdessen könnte die Finanzierung aus einem separaten Programm zur Monetarisierung von Bitcoin in Höhe von 1,25 Milliarden US-Dollar stammen, das zusammen mit dem Rückkaufplan genehmigt wurde.

Die Führungskräfte stellten die Änderungen als eine Hinwendung zum aktiven Management dar. CEO Phong Le erklärte, das Unternehmen verfüge nun über die Flexibilität, Aktien auszugeben, wenn die Bedingungen günstig sind, und diese zurückzukaufen, wenn sich die Zahlen in die andere Richtung entwickeln. CFO Andrew Kang beschrieb Bitcoin selbst als Kapital, das nun zur Unterstützung der Vorzugsaktien eingesetzt werden kann.

Strategy hat sich zum Ziel gesetzt, dass STRC im Laufe der Zeit zwischen 99 und 100 US-Dollar gehandelt wird, doch das Unternehmen hat die Grenzen dieses Ziels klar benannt. Es erklärte, dass es diese Spanne nicht garantieren könne, und stellte klar, dass ein sinkender Kurs allein keine automatische Dividendenerhöhung auslöse.

Warum sich der Kurs nicht bewegt hat

STRC wurde im Juli 2025 bei 90–100 US-Dollar mit einer Dividende von 9 % eingeführt und als selbstkorrigierendes Instrument beworben, das durch Dividendenanpassungen und ein marktbasiertes Emissionsprogramm wieder in Richtung Nennwert zurückkehren würde. Das hielt monatelang an. Dann drückte die Schwäche von Bitcoin im Jahr 2026 in Verbindung mit einem umfangreichen Rückkauf von Wandelanleihen, der die Barmittel schmälerte, den Kurs von STRC bis Ende Juni auf Werte im unteren 70-Dollar-Bereich.

Das neue Rahmenwerk geht direkt auf mehrere dieser Bedenken ein, dennoch hat sich die Aktie noch nicht erholt. Händler verweisen auf die Korrelation zwischen Bitcoin und der Vorzugsaktie, anhaltende Zweifel an der Beständigkeit der Reserven sowie die Konkurrenz durch Schwesterwerte mit höheren Abschlägen wie STRK und STRD, die nach Ansicht einiger mehr Wert pro Dollar bieten, der für einen Rückkauf ausgegeben wird.

Die Debatte auf X über Rückkäufe

Die auf X geführte Debatte dreht sich um eine Frage: Sollte Strategy seine neue Rückkaufbefugnis aggressiv nutzen, um den STRC-Kurs wieder in Richtung Nennwert zu treiben, oder würde diese Intervention mehr schaden als nützen? Die Diskussion hat seit dem Verkauf von mehr als 3.000 Bitcoin durch Strategy an Intensität gewonnen.

Der Optionshändler BTC Optioneer argumentierte, dass sich die ursprüngliche Wette des Unternehmens auf eine natürliche Nachfrage nicht ausgezahlt habe. STRC-Rückkäufe, so schrieb der Account, könnten den Kurs wieder auf 100 $ bringen und das Vertrauen der Anleger wiederherstellen, was wiederum Arbitrage-Händler anziehen könnte, die bereit sind, bei Kursrückgängen zu kaufen.

Der X-Account „Bitpaine“ widersprach dieser Logik in einem vielfach geteilten Thread vehement. Der Account argumentierte, es gebe keine wirkliche Notwendigkeit dafür, dass STRC genau bei 100 $ notiere, und dass das Erzwingen dieses Kurses durch Rückkäufe die Preisbildung untergrabe, die das Konzept überhaupt erst glaubwürdig gemacht habe. Bitpaine schlug vor, dass eine breitere Bandbreite – etwa zwischen 90 und 110 Dollar – es dem Markt ermöglichen würde, eine effektive Rendite schneller festzulegen als dies durch Dividendenänderungen möglich ist, während es gleichzeitig riskanter würde, die Aktie zu shorten, da das Abwärtspotenzial nicht begrenzt wäre.

Peter Schiff äußerte sich skeptischer gegenüber der übergeordneten These hinter dem Produkt. Er sagte, die Preisgestaltung der Wall Street selbst spreche Bände. Wenn große Banken daran glauben würden, dass Bitcoin in dem von Strategy benötigten Tempo steigen würde, läge der STRC-Kurs bereits nahe am Nennwert, anstatt unter 87 Dollar zu notieren. Schiff schrieb:

„Die Wall Street weigert sich, ihren Worten Taten folgen zu lassen. Trotz abwegiger Kursziele für Bitcoin glauben die Großbanken nicht einmal daran, dass Bitcoin um 12 % pro Jahr steigen wird. Wenn sie das täten, würde STRC nahe 100 $ gehandelt werden. Stattdessen liegt der Kurs unter 87 $, was ein erhebliches Risiko einer Dividendenkürzung einpreist.“

Der Analyst Derin Olenik listete die von Strategy ergriffenen Maßnahmen auf: die Ausweitung der Abdeckung, die Dividendenerhöhung, den zweimal monatlichen Ausschüttungsplan und das Rückkaufprogramm. Er stellte fest, dass die Aktie trotz alledem immer noch etwa 13 % unter ihrem angegebenen Wert liegt.

Was die Situation bei STRC bedeutet

Bei den aktuellen Kursen liegt die effektive Rendite von STRC bei fast 13 % bis 14 % und damit über der angegebenen Dividendenrate von 12 %. Der Rückkauf von Aktien im Wert von 1 Milliarde US-Dollar zu einem Kurs von rund 86 US-Dollar würde etwa 1,16 Milliarden US-Dollar des angegebenen Vorzugswerts aus dem Verkehr ziehen – ein Ergebnis, das die zukünftige Dividendenbelastung von Strategy senkt, unabhängig davon, wie der Markt kurzfristig reagiert.

Die Abwägung, vor der Anleger stehen, ist, ob sich diese Rechnung in einer nachhaltigen Annäherung an den Nennwert niederschlägt oder ob Strategy mehr Wert daraus ziehen würde, STRK oder STRD aus dem Verkehr zu ziehen, die mit größeren Abschlägen gehandelt werden. Derzeit bietet das Rahmenwerk Strategy mehr Handlungsmöglichkeiten als noch im Juni. Ob das Unternehmen diese nutzt und bei welchem Wertpapier es damit zuerst beginnt, ist die Frage, die X-Händler nach eigenen Angaben in den kommenden Wochen genau beobachten werden.