SEC og CFTC slår hver deres vej inden for kryptovaluta, mens CLARITY-loven går i stå

Ifølge en rapport fra Bloomberg finder afstemningen sted, mens et langt større lovforslag om kryptovalutaer stadig sidder fast i Senatet. »Digital Asset Market Clarity Act«, som blev vedtaget i Repræsentanternes Hus sidste år med støtte fra begge partier, har endnu ikke været til afstemning i plenum. Senatets flertalsleder, John Thune, indgav et procedureforslag, lige før lovgiverne gik på sommerferie i august, og fastsatte dermed en afstemning til den 15. september.

Denne kløft mellem tilsynsmyndigheder, der handler hurtigt, og Kongressen, der arbejder langsomt, er blevet det dominerende tema i kryptopolitikken i Washington i år.

SEC handler på egen hånd

SEC's møde den 14. august har ét punkt på dagsordenen: om man skal foreslå en ny ramme for udbud, ofte kaldet »Regulation Crypto«, for investeringskontrakter knyttet til digitale aktiver. Reglen vil give startups en lettere vej til at rejse kapital, svarende til de undtagelser, der allerede anvendes af mindre virksomheder i andre brancher.

Den vil også skabe en vej for tokens til at blive fritaget for værdipapirstatus, når deres underliggende netværk bliver så decentraliseret, at ingen enkelt virksomhed eller team længere har kontrollen. Det har været en af kryptomarkedets mest problematiske juridiske stridspunkter, siden SEC for år tilbage begyndte at retsforfølge tokenudstedere.

SEC-formand Paul Atkins har separat signaleret, at agenturet er tæt på at afsløre en »innovationsundtagelse«, der kunne gøre det muligt for tokeniserede versioner af aktier at blive handlet døgnet rundt på blockchain-platforme. Omfanget og tidsplanen for dette forslag er stadig hemmeligt.

Hvorfor Clarity Act er gået i stå

I mellemtiden vil den lovgivning, der er kendt som CLARITY Act, række langt videre end nogen enkelt myndighedsregel. Den vil fordele tilsynet med kryptomarkederne mellem SEC og Commodity Futures Trading Commission (CFTC), hvor de fleste etablerede tokens, herunder bitcoin (BTC) og ethereum (ETH), vil blive behandlet som råvarer under CFTC’s myndighed, mens værdipapirlovgivningen vil forblive fokuseret på kapitalindsamling og andre aktiviteter, der reguleres af SEC.

Cloture, det proceduremæssige skridt, som Thune har indgivet, kræver 60 stemmer blot for at afslutte debatten og gå videre til en endelig afstemning. Det vedtager ikke lovforslaget. Ifølge en rapport offentliggjort af JD Supra omfatter de stridspunkter etiske regler for offentlige embedsmænd, der er involveret i kryptovaluta, beskyttelse af softwareudviklere samt banksektorens frygt for, at kryptovaluta-bonusprogrammer kan trække indskud væk fra traditionelle banker.

Senatet vender tilbage den 14. september, blot én dag før den planlagte afstemning om cloture, men forventes at holde pause det meste af oktober forud for midtvejsvalget den 3. november. Det skaber et ekstremt snævert tidsvindue for lovforslagets behandling, selv hvis det overlever den indledende proceduremæssige forhindring.

Lovforslagets kerneidé er enkel, selvom det juridiske apparat ikke er det. Det vil opdele tilsynet, så de fleste etablerede kryptoaktiver, herunder BTC og ETH, falder ind under CFTC-regler svarende til dem, der gælder for råvarer som olie eller hvede. SEC vil beholde myndigheden over værdipapirudbud og sager, hvor et selskab stadig rejser penge fra investorer i forventning om overskud baseret på andres arbejde.

Tilhængere argumenterer for, at denne opdeling endelig vil give børser, depotforvaltere og udstedere af tokens et egentligt regelsæt i stedet for at tvinge dem til at gætte på, hvilken tilsynsmyndighed der måske kommer og banker på døren. Modstandere, herunder en stor del af Demokraterne, mener, at reguleringen ikke er streng nok og efterlader smuthuller.

CFTC siger, at den vil handle uanset hvad

CFTC-formand Michael Selig har understreget, at hans tilsynsmyndighed allerede har udarbejdet forslag til regler og agter at gå videre, uanset om Kongressen vedtager Clarity Act eller ej, ifølge den analyse, som JD Supra henviser til. Selig sagde, at han og Atkins er parate til at udarbejde fælles regler, der definerer, hvilket tilsynsorgan der kontrollerer hvilke dele af kryptomarkedet – en indsats, der hænger sammen med det, som embedsmændene kalder Project Crypto.

Denne koordinering er vigtig, fordi en af branchens længstvarende klager har været det reguleringsmæssige gætteri om, hvorvidt SEC eller CFTC har kontrol over et bestemt token eller en bestemt handelsplatform.

Hvad det betyder for investorer og virksomheder

For kryptostartups kan afstemningen den 14. august åbne op for en hurtigere og billigere vej til at rejse kapital i USA i stedet for at pakke sammen og flytte til udlandet. For investorer i tokeniserede aktier kan SEC's kommende undtagelse i sidste ende betyde, at man kan handle aktiebundne tokens uden for de traditionelle markedstider.

For banker og virksomheder inden for traditionel finans (TradFi) går presset i en anden retning. Brancheorganisationer som bankkoalitioner har bekæmpet krypto-bonusprogrammer, der ligner rentebetalinger, af frygt for, at rentebærende kryptoprodukter kan trække indskud væk fra konventionelle opsparingskonti. Små fintech-banker og charterbanker, der ikke er så bundet til den gamle garde, er klar til at betjene kunder, der efterspørger disse bonusser.

Hvad man skal holde øje med fremover

SEC's møde den 14. august er den første konkrete test af, hvor aggressivt agenturet vil bruge sin eksisterende myndighed. Senatets afstemning om afslutning af debatten den 15. september vil afsløre, om den sværfangede Clarity Act har tilstrækkelig opbakning til at overleve sin første alvorlige prøve, siden den blev vedtaget i Repræsentanternes Hus. Begge udfald vil afgøre, hvordan kryptovirksomheder, banker og investorer positionerer sig for resten af året.