Alle vil gerne være »The House« — Ugens tilbageblik

Siden sidste fredag er bitcoin faldet, i alt omkring -4 % pr. fredag morgen. De amerikanske aktier lukkede lavere hver eneste handelsdag indtil videre i denne uge, drevet af stigende oliepriser, stigende amerikanske obligationsrenter og eskalerende konflikt i Mellemøsten.

De langsigtede udsigter for bitcoin er fortsat positive. Bitcoin har genvundet sine eksponentielle glidende gennemsnit for 20, 50 og 200 uger, hvilket historisk set ikke er blevet efterfulgt af nye bundniveauer i cyklussen. Den har også dannet sit første »golden cross« siden maj 2025, selvom Benjamin Cowen advarede om, at disse ofte går forud for korrektioner.

Den 90-dages korrelation mellem bitcoin og guld nærmer sig også sin rekord fra 2020. Ligesom gult guld drager det digitale guld fordel af fortællingen om pengenes værdiforringelse.

De geopolitiske og makroøkonomiske risici, der blev omtalt i sidste uges nyhedsbrev, ser ud til at bevæge sig i retning af en nedgang. De væbnede konflikter i Mellemøsten er taget til i denne uge, hvilket lægger pres på energimarkederne.

Rapporter om et muligt Houthi-angreb på en rørledning, der involverede mindst tre droneangreb, har igen sat Mellemøsten i fokus. Qatar, som før krigen leverede omkring en femtedel af verdens LNG, er angiveligt i forhandlinger om at købe amerikansk LNG. Det er et slående eksempel på omfanget af forstyrrelserne. Dieselpriserne stiger, hvilket har betydning for store dele af realøkonomien.

Den anden tidligere nævnte nedadgående risiko drejede sig om det amerikanske finansministeriums seneste aktiviteter. Finansminister Bessent koordinerede med Japan for at imødegå den svækkende yen, og han har også været ganske aktiv i bestræbelserne på at imødegå stigningen i renterne på langfristede obligationer.
Ugen startede godt for finansminister Bessent. Yenen steg op til det vigtige niveau på 160 USD/JPY, før den blev presset ned til så lavt som 153. »Nu er det mig, der bestemmer,« proklamerede minister Bessent, måske beruset af sejren. Brad Setser, der i august offentligt antydede, at yennen snarere ville handle omkring 155 end 165, argumenterede for, at den styrkede yen gavner både Japan og USA, og at koordineringen fungerer efter hensigten.

Ugen begyndte at vende for sekretær Bessent, da det 10-årige afkast nåede op på 4,96 %. Finansministeriet annoncerede øgede opkøb, hvilket havde ringe effekt på den lange ende. De sædvanlige panikmagere gik i opløsning over stigningen i afkastene. Heldigvis var der masser af mere besindige hoveder, hvoraf nogle satte alle de små alarmister på plads. Det værste obligationskrak nogensinde.

For dem, der ønsker en dybere forståelse af, hvad der sker på obligationsmarkedet, er Michael Greens nylige optræden i en podcast et must at lytte til. Der er for mange guldkorn fra podcasten til at nævne dem alle, men her er et, der omhandler de meget misforståede stigninger i finansministeriets opkøb, som fik hr. Druckenmiller til at bruge AI til at skrive en kronik til Wall Street Journal:

»Hvis du som husholdning fik muligheden for at konsolidere din kreditkortgæld til den lavest mulige rente, ville du være tåbelig ikke at gøre det… Det er præcis, hvad Scott gør.«

Green påpegede også, at dette ikke er et problem, der er unikt for USA. Alle større lande oplever højere renter i den lange ende. Ødsel statsudgifter er ikke udelukkende et amerikansk fænomen, som Michael Every illustrerer med eksempler fra Europa, Japan og Kina.

Når vi taler om offentlige udgifter, sagde Bessent, at der snart kommer en meddelelse om automatisk tilmelding til Trump-konti. Præsident Trump har separat foreslået 5.000 dollars til hver voksen amerikaner, hvis republikanerne vinder midtvejsvalget. Det lugter langt væk af provokation, men på en eller anden måde udløste forslaget den ønskede moralske forargelse og klager over hyperinflation.

Man kan helt klart se, at vi befinder os i et bull market, fordi inaktive veteraner måske er tilbage, og mainstream-berømtheder promoverer kryptovalutaer. Men også fordi der, trods masser af vigtige geopolitiske og makroøkonomiske nyheder, var masser af fængslende historier inden for kryptoverdenen.

Robinhood Chain er kølet lidt af i forhold til sidste uge. Højdepunktet på 3 milliarder dollar i daglig omsætning sidste fredag var toppen, men der blev stadig genereret omkring 1,9 milliarder torsdag. Arkham opdagede, at Wintermute købte PONS sidste lørdag, til hvad der viste sig at være den højeste kurs nogensinde for mønten. Pr. fredag morgen er PONS faldet med mere end 30 %.

Ansem og Threadguy mener, at RWA-memecoins vil få en markant indflydelse på den traditionelle finansverden. Det vil sige, at memecoins vil påvirke aktierne i den traditionelle finansverden. Ryan Watkins er uenig. Der skal nogle betydelige likviditetsbevægelser til, for at KOL’erne skal få ret.

Tradfi-virksomheder har helt sikkert indflydelse på kryptovirksomhederne. Robinhood erhvervede en minoritetsandel i Crypto.com, og Nasdaq investerede i Krakens moderselskab til en værdiansættelse på 21 milliarder dollar. James Seyffart offentliggjorde en liste over indehavere af HYPE ETF, som omfatter flere banker, formueforvaltere og handelsfirmaer som Jane Street og Bank of Montreal.
Den Metaplanet-kontrovers, der blev nævnt i sidste uge, fortsatte med en artikel på X, der forklarede klagerne godt. Flere gav udtryk for deres chok og skuffelse over situationen og den måde, den håndteres på.

Hunter Bidens memecoin blev annonceret. Den udløste masser af harme fra KOL'erne, inden den fejlede spektakulært. Bortset fra den hykleriske overreaktion fra KOL’er, der havde oversvømmet CT (Crypto Twitter) med deres egne memecoin-reklamer, var den mest interessante del af den usmagelige, men alligevel forudsigelige lancering af en berømtheds memecoin, at Cobie måtte håndtere uinformerede mennesker. Han måtte forklare, at en lancering på en tilladelsesfri blockchain ikke betyder, at Coinbase har indgået et partnerskab med projektet eller havde kendskab til lanceringen.

Husk, at memecoins domineres af insidere (der er for mange eksempler hver uge til at nævne dem alle), og næsten ingen andre tjener penge på dem.

Heldigvis var der ikke-svindelnumre, der klarede sig godt i denne uge, først og fremmest VVV fra Venice, som nåede nye rekordhøje kurser tirsdag. Kursstigningen blev udløst af et dramatisk rod inden for AI. OpenAI annoncerede et stort matematisk gennembrud, mens matematikeren Tristan Buckmaster hævdede, at arbejde fra private Codex-sessioner muligvis var blevet brugt. Sebastien Bubeck reagerede, og OpenAI’s opdatering fra 10. september sagde, at deres undersøgelse udelukkede indflydelse fra Buckmasters nylige Codex-prompts, selvom de bemærkede, at modeltræningen kunne have inkluderet nogle af disse data.

Reaktionerne og de efterfølgende kommentarer førte forståeligt nok til, at folk indså værdien af privat AI. Erik Voorhees udnyttede kontroversen, som man jo gør.

Mens vi er ved emnet AI, fremhævede CNBC i sin dækning XTAO, et Bittensor-finansieringsselskab, der lanceres på det canadiske offentlige marked. Algods plan er at holde fast i TAO, NOCK samt subnettene 10, 11 og 53 og derefter vente tålmodigt. David Sacks beskyldte Vitalik Buterin for at finansiere modstanden mod AI-datacentre.

Andetsteds fokuserede en kritik af Zcash, støttet af Dankrad Feist, på dets udviklerfond. HIP-4-forudsigelsesmarkederne går i luften, og Trade.xyz har lanceret Events. Konkurrence med Polymarket og Kalshi er velkommen, især hvis det sætter pres på gebyrerne.

Til sidst skal vi tale om sikkerhed. Liquid Network rapporterede, at ca. 4.000 BTC blev hævet fra dets federations-wallet af formodede ”white hats”. Omkring 3.400 BTC blev angiveligt returneret, mens ca. 600 blev tilbageholdt.

Trezor blev ramt af endnu et hackerangreb. Denne gang på dets tredjeparts-e-mailtjeneste, hvilket gjorde det muligt for phishing-beskeder at komme fra dets eget domæne.

Boldleonidas sagde farvel til selvopbevaring, efter at en nyoprettet tegnebog blev tømt. Marc Zeller reagerede ved at fremlægge en grundig, men latterligt kompliceret sikkerhedsprotokol, som alle undtagen de mest kryptokyndige ville finde uigennemførlig. For de fleste er selvopbevaring ganske enkelt usikkert.

En 22-årig singaporeaner tilstod sig skyldig i kryptotyverisagen på 245 millioner dollars, som ZachXBT var med til at afsløre.

Dertil kommer den forfærdelige beretning om mordet på Jonathan Melendez, hans gravide kone, deres treårige datter og deres barnepige i Mexico, i et formodet forsøg på at stjæle Bitcoin.

Pas på jer selv derude.

-David Sencil