Kevin Warshs Fed holder fast, mens energipriserne får inflationen til at stige

Fed fastholder renten, mens CPI stiger igen

Federal Open Market Committee (FOMC) stemte den 17. juni med 12-0 for at fastholde målintervallet for den føderale fondsrente på 3,5 % til 3,75 % og dermed opretholde en stram pengepolitik, da inflationen fortsat ligger over centralbankens mål på 2 %.

Mødet er historisk for den Warsh-ledede Fed, men selve beslutningen var ikke noget monetært fyrværkeri. Ingen nedsættelse. Ingen sejrsrunde. Ingen blid lille sløjfe bundet omkring et stædigt inflationsproblem.

»Udvalget vil sikre prisstabilitet,« lød det i erklæringen – en sætning med samme varme som en låst pengeskab og samme finesse som en skatteregning.

Fed udtalte, at den økonomiske aktivitet vokser i et solidt tempo trods øget usikkerhed, der delvist hænger sammen med konflikten i Mellemøsten. Produktivitetsvæksten og kapitalinvesteringerne er fortsat stærke, mens jobvæksten har holdt trit med arbejdsstyrken, og arbejdsløsheden har ændret sig meget lidt.

Inflationen giver Fed dækning

De seneste tal for forbrugerprisindekset (CPI) forklarer, hvorfor de politiske beslutningstagere valgte forsigtighed frem for bifald. CPI steg med 0,5 % i maj efter en stigning på 0,6 % i april, hvilket løftede den årlige inflation til 4,2 % i maj – det højeste tal på årsbasis siden april 2023.

Allerede i april var inflationen steget til 3,8 % fra 3,3 % i marts. Tidligere i 2026 var den samlede inflation faldet til omkring 2,4 % på årsbasis i februar, hvilket var tæt nok på Fed’s mål til at friste optimisterne til at forvente rentenedsættelser.

Så trådte energipriserne ind med mudrede støvler.

Energipriserne steg med 3,9 % i maj efter en stigning på 3,8 % i april og tegnede sig for mere end 60 % af den månedlige stigning i den samlede inflation. Energiindekset steg med 23,5 % på årsbasis i maj, mens benzinpriserne steg med ca. 7 % fra måned til måned og mere end 40 % på årsbasis ifølge de seneste tal.

Stigningen kom, da geopolitiske spændinger knyttet til Iran og Mellemøsten generelt øgede presset på energimarkedet. Fed erkendte i sin udtalelse, at den øgede usikkerhed delvist skyldes den regionale konflikt.

Kerne-CPI er lavere, men ikke på et behageligt niveau

Kerne-CPI, som udelukker fødevarer og energi, viste et mindre dramatisk tal, men ikke en klar afmatning. Kernepriserne steg 0,2 % i maj og 2,9 % på årsbasis, hvilket er en svag stigning fra 2,8 % i april.

Priserne på fødevarer steg 0,2 % i maj og 3,1 % på årsbasis. Boligudgifterne steg 0,3 % i forhold til den foregående måned og 3,4 % på årsbasis, hvilket viser, at husholdningernes udgifter fortsat er høje, selvom priserne i nogle kategorier er faldet.

Likviditetspolitikken forbliver aktiv

I gennemførelsesmeddelelsen blev den rente, der betales på reservekonti, fastholdt på 3,65 % med virkning fra den 18. juni. Styrelsesrådet vedtog desuden enstemmigt at fastholde den primære kreditrente på 3,75 %.

New York Feds Open Market Desk blev pålagt at gennemføre overnight-repo-transaktioner til 3,75 % og overnight-reverse-repo-transaktioner til 3,5 % med en grænse på 160 milliarder dollar pr. modpart pr. dag.

Fed meddelte desuden, at den eventuelt vil øge beholdningerne på System Open Market Account gennem opkøb af statsskatkammerbeviser og, hvis nødvendigt, andre statsværdipapirer med en løbetid på tre år eller derunder for at opretholde rigelige reserver.

Denne formulering om reserverne er vigtig, fordi den viser, at centralbanken ønsker tilstrækkelig likviditet i banksystemet til at forhindre, at maskineriet går i stå, samtidig med at den stadig nægter at lempe pengepolitikken for tidligt.

Den næste CPI-rapport, der dækker juni, er planlagt til midten af juli 2026. Indtil da har Warsh-ledede Fed leveret sit budskab klart: kom med lavere inflationsdata, ikke ønsketænkning.

Markedets reaktion

Markederne sendte ikke ligefrem et takkebrev til Fed. Efter beslutningen vendte de store amerikanske aktieindeks nedad, idet Nasdaq Composite faldt 106,88 point, Dow Jones Industrial Average faldt 54,33 point og S&P 500 faldt 30,32 point, mens bitcoin også blev solgt af på Bitstamp og gled fra 66.000-dollar-området ned mod det lave 65.000-dollar-interval, da de handlende fordøjede budskabet om ingen rentenedsættelse, de højere CPI-tal og Fed’s afvisning af at lade som om, at energiinflationen er et problem for andre.

Foreløbig vil markederne og pressen følge Warshs udtalelser nøje under hans første pressekonference som Fed-formand.