Grayscale mener, at Fed’s politik kan afgøre, om nedturen på Bitcoin-markedet slutter nu eller fortsætter indtil oktober

Zach Pandl siger, at bitcoin muligvis har nået bunden, hvis Fed undgår endnu en rentestigning

Bitcoins bear-market kan være tættere på sin afslutning, end de historiske handelsmønstre antyder, ifølge Grayscale, der argumenterer for, at de makroøkonomiske forhold er ved at blive vigtigere end kryptovalutaens traditionelle fireårscyklus.

Zach Pandl, forskningschef hos Grayscale, skitserede to modstridende synspunkter på, hvornår nedturen kunne nå bunden. Den første betragter Bitcoins halveringsplan som den primære drivkraft bag dens mønster med opsving og nedgang.

Tidligere nedgangstider har generelt nået deres laveste punkt omkring et år efter et cyklustop og cirka to og et halvt år efter en halvering. Disse nedgangstider medførte gennemsnitlige tab på næsten 80 %, sagde Grayscale.

Inden for denne ramme kan bitcoin muligvis falde yderligere, før den når bunden i september eller oktober.

Historisk cyklus peger på yderligere svaghed

Tilhængere af fireårsmodellen forventer, at udbudsreduktioner som følge af bitcoins halveringer vil drive gentagne perioder med ekspansion og kontraktion.

Denne opfattelse forudsætter, at det nuværende fald i store træk vil følge tidligere cyklusser. Et lignende udfald vil udsætte markedet for lavere priser, inden et vedvarende opsving indtræder.

»Synspunktet om den fireårige cyklus forudsiger lavere bundniveauer for bitcoins pris,« sagde Pandl.

Det er dog blevet sværere at basere sig på tidligere cyklusser, da bitcoins investorbase og markedsstruktur har udviklet sig. Institutionelle fonde, børsnoterede investeringsprodukter og skiftende monetære forhold spiller nu en større rolle i fastlæggelsen af efterspørgslen. Grayscale mener, at disse udviklinger kan have svækket halveringscyklussens indflydelse.

Fed’s politik kan give et bedre signal

Virksomheden foretrækker et makroøkonomisk rammeværk, der behandler bitcoin mere som andre store aktivklasser.

Tidligere nedture på kryptomarkedet har ofte faldet sammen med svagere økonomisk vækst eller stigende realrenter. Den nuværende nedgang har også udspillet sig sideløbende med forventninger om en strammere politik fra Federal Reserve og en stigning i inflationsjusterede afkast.

Hvis dette pres aftager, kan bitcoin komme sig uden at gentage de fulde kursfald, der er set i tidligere cyklusser.

»Hvis Fed afstår fra rentestigninger, og den økonomiske vækst holder sig godt, kan bitcoins kurs måske allerede have nået bunden,« sagde Pandl.

Dette udsyn afhænger i høj grad af den amerikanske økonomis modstandsdygtighed. En fornyet stigning i rentesatserne eller en kraftig afmatning i væksten kan lægge nyt pres på risikofyldte aktiver, herunder bitcoin.

Grayscales analyse udelukker ikke muligheden for endnu et fald. I stedet antyder den, at investorer bør se ud over halveringskalenderen, når de vurderer markedet.

Debatten afspejler bitcoins skiftende position i den globale finansverden. Udbuddet styres fortsat af koden, men prisen formes i stigende grad af de samme kræfter, der påvirker aktier, obligationer og andre risikofølsomme aktiver.