Finansministeriet fordobler opkøb af langfristede obligationer, mens Bitcoin og amerikanske aktier stiger

Den højere grænse gælder for tilbagekøb til likviditetsstøtte i de 10- til 20-årige og 20- til 30-årige statsobligationssegmenter. Det nye regelsæt fra det amerikanske finansministerium træder i kraft den 9. september og gælder gennem det nuværende refinansieringskvartal, der slutter den 4. november.

Finansministeriet oplyste, at ændringen afspejler en vedvarende stærk deltagelse i operationerne med længere løbetider. Markedsdeltagerne har indsendt betydelige mængder af tilbud af høj kvalitet, hvilket har givet Finansministeriet anledning til at øge det beløb, det er parat til at opkøbe.

En opdateret tilbagekøbsplan vil blive offentliggjort senere. Finansministeriet planlægger at give yderligere detaljer om omfanget af fremtidige operationer ved sin næste kvartalsvise refinansieringsmeddelelse den 4. november. De seneste nyheder kommer, mens langfristede statsobligationer – ikke kun i USA – har sendt advarselssignaler, som man ikke har set i årtier.

Finansministeriet sætter fokus på ældre obligationer

Programmet er udformet med henblik på at gøre det lettere at handle med ældre statsobligationer. Disse obligationer, der kaldes »off-the-run«-værdipapirer, blev udstedt før de nyeste benchmark-obligationer og kan være mindre likvide, hvilket betyder, at det kan være sværere at købe eller sælge dem uden at påvirke kurserne.

Det amerikanske finansministerium genoptog regelmæssige tilbagekøb i maj 2024 efter en lang pause. Dets likviditetsstyring er primært rettet mod kortfristede værdipapirer og bidrager til at styre udsving i statens likviditetsbeholdning. Likviditetsstøtteforanstaltningerne har til formål at forbedre handlen på det sekundære marked på tværs af statsobligationskurven.

Finansministeriet kan tilbagekøbe ældre værdipapirer fra forhandlere og andre markedsdeltagere og derefter indløse dem. Ministeriet fortsætter med at udstede nye gældsbeviser for at finansiere den føderale regering, så foranstaltningerne omformer gældsprofilen og understøtter markedets funktion snarere end at udgøre en generel reduktion af den udestående gæld.

Ministeriet køber ikke nyudstedte benchmarkobligationer, værdipapirer, der er særligt knappe på repomarkedet, eller obligationer, der anvendes til levering i statsobligationsfutureskontrakter. Det er desuden fortsat en prisfølsom køber og kan købe mindre end det angivne maksimum, når de indgivne tilbud ikke er attraktive.

Højere renter udløser en hurtig reaktion

Udvidelsen kom efter en kraftig stigning i de længerevarende statsobligationsrenter. Den 30-årige rente havde for nylig toppet 5,33 %, det højeste niveau siden 2007, mens den 10-årige rente steg, da investorerne afvejede den store statslige låntagning, finanspolitiske bekymringer og en skiftende køberbase. Den militære konflikt i Mellemøsten gør kun situationen værre.

Højere langfristede renter påvirker langt mere end blot obligationsinvestorer. De kan få de amerikanske realkreditrenter og virksomhedernes låneomkostninger til at stige, samtidig med at de gør fremtidige overskud mindre værd i nutidens dollar. Dette pres kan veje særligt tungt på teknologiaktier og andre vækstaktier.

Den umiddelbare reaktion på markedet kom straks. Den 10-årige statsobligationsrente faldt med ca. 6 basispoint til omkring 4,647 %, mens den 30-årige rente faldt med ca. 9 basispoint til omkring 5,196 %.

Markedsobservatører betegnede hurtigt de større opkøb som »mini-QE«, en betegnelse, der afspejler tidspunktet for beslutningen: Finansministeriet øgede efterspørgslen efter langfristede obligationer, da renterne nærmede sig det højeste niveau i flere årtier. Betegnelsen afspejler også potentialet for, at opkøbene kan reducere den mængde langfristet gæld, som private investorer skal absorbere.

»Det amerikanske finansministerium fordobler mindst omfanget af likviditetsstøtte i form af tilbagekøbsoperationer for langfristede værdipapirer med nominel kuponrente; det nuværende maksimale beløb på 2 mia. dollar pr. operation vil blive forhøjet til mindst 4 mia. dollar pr. operation,« skrev X-kontoen, der drives af finanspublikationen Zerohedge, onsdag.

Den tilføjede:

»Renterne og USDJPY styrtdykker. Nå, det afklarer én gang for alle debatten om, hvorvidt finansministeriets tilbagekøb er ’Mini-QE’.«

Aktier og Bitcoin følger med i opsvinget

De amerikanske aktiemarkeder handlede højere i takt med faldet i renterne. Nasdaq Composite lå dog på 26.251,49, hvilket var et fald på 38,22 point. New York Stock Exchange Composite lå på 24.779,71, hvilket var en stigning på 150,57 point kl. 10.00 EDT onsdag formiddag.

Dow Jones Industrial Average steg 145,50 point til 53.488,90. S&P 500 steg med 28,12 point til 7.719,88. Lavere renter mindsker typisk presset på aktieværdierne og giver kortvarig lindring for aktier, der er følsomme over for låneomkostninger og diskonteringsrenter.

Bitcoin handlede også i 65.000-dollar-intervallet, efter at den på tidspunktet for skrivningen kortvarigt havde genvundet dette prisniveau. Bevægelsen fulgte efter en forsvar af området mellem 62.000 og 63.000 dollar og kom, da amerikanske spot-bitcoin-børshandlede fonde (ETF'er) for nylig registrerede tilstrømninger.

Afdækning af korte positioner på derivatmarkederne forstærkede også BTC's opsving, hvilket satte fart på et mindre rally. Finansministeriets indgreb var ikke den eneste drivkraft bag bevægelsen, men lavere renter kan understøtte bitcoin ved at mindske tiltrækningen ved mere sikre dollarbaserede aktiver. Bitcoin står stadig over for modstand omkring intervallet 65.600 til 66.000 dollar, hvor der for nylig er dukket sælgere op. Jo højere kursen stiger, desto stærkere bliver modstanden.

November er den næste test

Finansministeriet vil den 4. november beslutte, om den øgede tilbagekøbskapacitet i den lange ende skal opretholdes, udvides eller reduceres. Investorerne vil følge med i, om udbudskvaliteten på obligationsmarkedet forbliver stærk, om de 30-årige renter fortsætter med at falde, og om fremgangen i amerikanske aktier og bitcoin holder ved.