Bitcoin er faldet med 50 %, men ifølge Cryptoquant er cyklusens højdepunkt endnu ikke nået

Hvad signalet siger

Onchain-analysefirmaet Cryptoquant bemærkede, at dets 365-dages PnL-indekssignal fortsat viser en nedadgående tendens, »hvilket tyder på, at den nuværende BTC-cyklus endnu ikke har nået sit højdepunkt.« I firmaets rammeværk markerer en lav og faldende værdi akkumuleringsfasen i en cyklus snarere end dens afsluttende fase (historisk set det område, hvor bear-markederne rammer bunden, ikke hvor bull-markederne dør ud).

PnL-indekset kombinerer flere af de mest overvågede on-chain-indikatorer, herunder forholdet mellem markedsværdi og realiseret værdi (MVRV), urealiseret nettofortjeneste og -tab samt forholdet mellem langsigtede og kortsigtede indehavere. CryptoQuant følger indekset i forhold til dets 365-dages glidende gennemsnit, og forholdet mellem de to afgør, om firmaets cyklusindikator viser en bullish eller bearish tendens.

Faktisk skiftede bull-bear-cyklusindikatoren til grønt den 12. maj – det første bullish signal siden marts 2023. Analytikere advarede på det tidspunkt om, at indikatoren gav et falsk positivt signal i 2022, og at et grønt lys i sig selv ikke garanterer en varig opadgående tendens.

Et marked splittet mellem to cyklusfortolkninger

Den bullish fortolkning står over for et ubehageligt modargument, da bitcoin nåede sit rekordhøje niveau på omkring 126.000 $ i oktober 2025 og siden er faldet til det halve – et fald, der overbeviste nogle analytikere om, at cyklustoppen allerede er nået, og at markedet gennemgår en konventionel bear-fase efter toppen.

Cryptoquants signal antyder det modsatte, nemlig at oktoberhøjden ikke var denne cykluss sidste ord, og at strukturen ligner et marked, der stadig er på vej mod sit højdepunkt. Med andre ord: Hvis toppen ligger bag os, er stigninger herfra likviditetsudtræk; hvis den ligger foran os, er den nuværende zone akkumulering.

Nogle tradere har allerede satset på det sidste, hvor en »hval« købte bitcoin for 98,9 millioner dollar ved lavpunktet den 5. juni på 59.734 dollar og opnåede en fortjeneste på 3,5 millioner dollar inden for to dage, da markedet steg igen. BTC har siden holdt sig over 60.000 $ og handles på nuværende tidspunkt tæt på 62.550 $.

Når det er sagt, er on-chain-cyklus-signaler probabilistiske, ikke profetiske, hvilket den falske grønne vending i 2022 er et bevis på. Svage eller faldende PnL-tal garanterer ikke i sig selv en vending; de beskriver snarere indehavernes rentabilitet, ikke den fremtidige efterspørgsel. Endelig har makroøkonomiske kræfter – lige fra overskrifter om told til Federal Reserves politik – gentagne gange i år overskygget on-chain-strukturen i år.