Spoluzakladatel společnosti Next.io tvrdí, že obchodování s využitím důvěrných informací na predikčních trzích je „nejobtížnějším problémem, který je třeba vyřešit“

Sportradar se v patové situaci v odvětví „postavil na jednu stranu“

Když společnost Sportradar tento měsíc souhlasila s dodávkou oficiálních dat a nástrojů pro zajištění integrity společnosti Kalshi, byl tento krok vnímán jako technický milník. Pro Pierra Lindha, spoluzakladatele a výkonného ředitele společnosti Next.io a hnací sílu její značky NEXTPredict, jde však o něco mnohem významnějšího. „Myslím, že to přináší velkou legitimitu do oblasti predikčních trhů,“ řekl pro Bitcoin.com News a dodal, že tato dohoda je „v samém jádru vypořádání“ – rychlého a bezpečného vypořádání trhů, které Sportradar strávil dvě desetiletí standardizací v oblasti sportovních sázek. „V oblasti predikčních trhů tomu tak dosud nebylo,“ vysvětlil.

Lindh v této dohodě vidí ještě druhý signál. Americká asociace hazardních her (American Gaming Association) vyvíjela tlak na své členy, aby nespolupracovali s provozovateli predikčních trhů, a několik z nich již odešlo. Na tomto pozadí a vzhledem k tomu, že partneři nadále odcházejí, „je stále obtížnější [the AGA] zabránit společnostem ve spolupráci s predikčními trhy.“ Jeho závěr: asociace „musí začít uvažovat o revizi své politiky nulové tolerance vůči predikčním trhům, protože je zřejmé, že nefunguje.“ Jde o optimistický pohled na věc.

Na krok společnosti Sportradar navázala o několik dní později v odborném tisku nepříjemná kauza týkající se dodržování předpisů, když se Nevada rozhodla obvinit společnost Kalshi z pohrdání soudem kvůli nedostatečnému geofence, který byl založen na interním řešení. Lindh – který uvedl, že se má později téhož dne setkat se spoluzakladatelkou a předsedkyní společnosti GeoComply Annou Sainsburyovou – byl nekompromisní: „GeoComply je standardem, stejně jako je Sportradar standardem pro vypořádání a oficiální data,“ a zdůraznil, že provozovatelé by se měli opírat o osvědčené dodavatele „namísto řešení typu ‚udělej si sám‘.“ Jeho závěr byl jasný:

„Nemyslím si, že je správné na tom šetřit.“

Tento trend je reálný, i když se snadno přeceňuje. Americké sportovní sázení zůstává, jak poznamenal Lindh, prozatím „mnohem větší než trh s predikcemi“, i když se tento rozdíl zmenšuje: podle jeho postřehů dosáhlo finále NBA téměř rovnováhy mezi sportovními sázkaři a predikčními trhy, pokud jde o skutečný objem sázek, ačkoli sám toto srovnání relativizoval: „objem sázek v tomto ohledu nelze srovnávat jako jablka s jablky, což trochu ztěžuje srovnání těchto odvětví.“

Rozdíl mezi těmito dvěma čísly je čistě mechanický. Sázka u sázkové kanceláře se uzavírá jednou a vypořádává se také jednou, takže sázka ve výši 100 dolarů přidá k objemu sázek 100 dolarů. Kontrakt na predikčním trhu lze před vyřešením události mnohokrát koupit a prodat – obchodník otevře pozici, prodá ji dál, další držitel ji prodá znovu a každý obchod se započítá. Stejný dolar vsazený na základě přesvědčení se započítává opakovaně, čímž se objem sázek na predikčním trhu nadhodnocuje ve srovnání s objemem u sázkových kanceláří. Proto hrubý objem sázek lichotí novějším platformám a proto jsou tržby nebo jedinečný objem jasnějším měřítkem.

Očekává se, že objemy sázek na mistrovství světa o skutečné peníze dosáhnou v celém odvětví rekordních výšek – ačkoli to, zda americká reprezentace postoupí daleko, či nikoli, bude mít obrovský dopad na domácí celkové objemy, takže rozptyl v prognózách je vysoký.

„Nejobtížnější bod k vyřešení“

Zeptáte-li se Lindha, kde je tento sektor nejvíce ohrožen, ukáže spíše na redakci než na soudní síň. Příběhy, které utvářejí vnímání veřejnosti, jsou podle něj případy obchodování s využitím důvěrných informací a velké soudní spory – a predikční trhy se posunuly od toho, že byly „většinou oslavovány jako stroj na pravdu“, k tomu, že se staly kapitolou v širší debatě o gamifikaci Ameriky, kde „se všechno stává sázkou“.

Pokud jde o obchodování s využitím důvěrných informací, byl Lindh neobvykle upřímný na někoho, kdo buduje podnikání na legitimitě tohoto odvětví. „To bude kámen úrazu a nejobtížnější bod k vyřešení,“ řekl. Insider trading na akciovém trhu je „poměrně dobře ohraničený“ a vysledovatelný, ale trhy s geopolitickými událostmi nikoli: než dojde k útoku na nějakou zemi, „vojáci jsou informováni“ a informace se šíří ven. „Myslím, že je nemožné zcela vyloučit možnost existence zasvěcených informací,“ přiznal.

Zdůraznil klíčový rozdíl v obchodní struktuře – a tím pádem i v pobídkách: na rozdíl od sázkové kanceláře, která přichází o peníze kvůli sázkaři jednajícímu v nečestném úmyslu, je provozovatel predikčního trhu neutrálním zprostředkovatelem. „Ať už někdo prohraje nebo vyhraje, platformu to nezajímá. Vždy si vezme svůj poplatek,“ řekl Lindh, takže „nemá tak velkou motivaci zastavit obchodování s vnitřními informacemi, jakou má sázková společnost.“

Právě zde se také projevují limity dohody se společností Sportradar: její nástroje se zaměřují na manipulaci se sportovními zápasy, nikoli na obchodování s využitím důvěrných informací u politických či geopolitických kontraktů, kde se odehrávají nejhlučnější skandály. V rozhovoru z roku 2025 naznačil generální ředitel společnosti Polymarket Shayne Coplan v pořadu 60 Minutes stanice CBS News, že „to, že zasvěcenci mají na trhu výhodu, je dobrá věc“, a argumentoval tím, že tato činnost urychluje odhalení pravdy. Společnost od té doby svůj postoj změnila a v březnu 2026 aktualizovala svá pravidla tak, aby zakazovala obchodování na základě odcizených důvěrných informací, přičemž spolupracovala s úřady na mediálně sledovaných případech, jako byly sázky Gannona Kena Van Dykea, člena komanda, které provedlo zátah na Madura.

Opatření jsou však omezená, uvedl: zakazují přístup politikům a vojenskému personálu, ale „pokud jste aktivním vojenským personálem, stačí o této informaci říct svému bratrovi“ a „ta osoba pak může obchod provést místo vás“. To by samozřejmě v kontextu akciového trhu představovalo jasný případ obchodování s využitím důvěrných informací. Přílišné zpřísnění s sebou nese vlastní náklady. Na vysoce konkurenčním trhu jsou zákazy, které ztenčují obchodní základnu, kontraproduktivní, protože „operátoři s největší likviditou jsou ti, kteří mohou nabídnout nejlepší produkt.“

Výsledkem je „bezvýchodná situace pro provozovatele“, uvedl Lindh, a jeho verdikt je pesimistický: „vzhledem k tomu, jak chaotický svět je, je velmi, velmi těžké tomu zabránit.“

Cesta do Evropy – a dále Trhy předpovědí

Ocenění dávají smysl, argumentoval Lindh, teprve když si uvědomíte kulturní rozdíly. Evropané „uvidí sportovní sázení“, když se podívají na produkt predikčního trhu, zatímco „Američané jsou spíše vychováni jako obchodníci“ a jejich referenčními body jsou „konkurence v Robinhoodu nebo konkurence v Coinbase“, nikoli sázková kancelář. Podle Lindha je to důvod, proč „Flutter kolísá kolem [a] tržní kapitalizace kolem 18 miliard dolarů, zatímco [Kalshi] je 22 miliard dolarů“, a proč si investoři „myslí, že [Kalshi] je dalším Robinhoodem.“

Pro Evropu vidí Lindh jednu reálnou cestu. Malta je „jedinou jurisdikcí v Evropě, která uvažuje o regulaci tohoto produktu jako finančního derivátu“, což je klasifikace, která by mohla otevřít celý trh EU, a „všichni velcí hráči zkoumají Maltu jako potenciální jurisdikci, která by je mohla zajímat.“ (Společnost Next.io hostila Polymarket na své konferenci na Maltě již před několika týdny.)

Tento optimismus však naráží na nedávný precedens. Nejvyšší evropský soud nedávno potvrdil, že členské státy mohou zakázat produkty související s hazardem bez ohledu na licenci jiné země – a dokud budou národní regulační orgány nadále považovat predikční trhy za hazard, jak to tento měsíc učinily Nizozemsko v případě Polymarketu, maltská klasifikace se nemusí prosadit tak hladce, jak provozovatelé doufají, pokud bude rámcové pojetí finančních derivátů na starém kontinentu i nadále stejně sporné jako dnes.

V delším časovém horizontu Lindh očekává, že provozovatelé přestanou „sebe samé vnímat jako společnosti provozující predikční trhy, ale spíše jako společnosti zabývající se deriváty“ a „nakonec se začnou slučovat s produkty typu Robinhood“. Rovněž očekává, že americké státy ve střednědobém horizontu upřednostní přístup založený na zdanění před zákazem.

Prozatím zůstává Lindh stejně tak uživatelem jako analytikem. Jako Švéd „doufá, že Švédsko vyhraje“ mistrovství světa ve fotbale a přiznává, že během zápasů trhy neustále sleduje – „asi stokrát denně“. Důvod je lidštější, než byste čekali: „Je vždycky zábava si trochu zahrát s obchody.“ Pro odvětví, které se stále přetahuje o to, zda jde o finance, nebo o hazard, je to možná ta nejupřímnější odpověď ze všech.