Rick Rule varuje, že Fed možná bude muset znovu natisknout peníze, aby zachránil trhy

Tento zkušený investor v oblasti surovin se k tomuto tématu vyjádřil během rozhovoru s Davidem Linem z The David Lin Report dne 7. července 2026, který byl zaznamenán přímo na místě konání Rule Symposium v Boca Ratonu na Floridě. Rule je spoluzakladatelem společnosti Battle Bank, majitelem Rule Investment Media a bývalým generálním ředitelem společnosti Sprott US.

„Kdybych měl uvést jednu věc, která mě opravdu děsí, je to právě tohle,“ řekl Rule Linovi.

Nesoulad likvidity uvnitř ETF zaměřených na spekulativní dluhopisy

Rule vysvětlil, že ETF zaměřené na vysoce výnosné a subprime dluhopisy drží aktiva v celkové hodnotě bilionů dolarů, z nichž velkou část vlastní drobní investoři, kteří nerozumí podkladovému úvěrovému riziku. Akcie těchto ETF se volně obchodují, uvedl, ale mnoho dluhopisů v nich obsažených nikoli.

Některé z těchto dluhopisů se podle Rulea obchodují pouze jednou za šest týdnů. Pokud by výplaty donutily správce fondu prodat tento dluh přes noc, prodejní cena by odrážela tísnivou situaci prodávajícího spíše než celkový trh, uvedl.

Rule toto riziko přímo spojil s úrokovými sazbami. Vyšší sazby ztěžují dlužníkům v tísni splácení a úvěry, které již nyní mají potíže při současných sazbách, by se dostaly do ještě větších potíží, pokud by sazby dále stouply, uvedl.

Proč má Fed méně manévrovacího prostoru než v roce 2008

Rule porovnal současnou situaci s finanční krizí z roku 2008, kdy federální vláda zasáhla, aby podpořila velké instituce. Uvedl, že rozdíl nyní spočívá ve velikosti dluhu, který za tímto slibem stojí.

Federální dluh se v roce 2008 pohyboval kolem 40 % HDP, uvedl Rule. Současnou hodnotu odhadl na přibližně 120 %, a to ještě před započítáním nefinancovaných závazků z sociálních dávek. To ponechává Federálnímu rezervnímu systému menší prostor pro zásahy, aniž by se uchýlil k tvorbě peněz, což by podle Rulea mělo inflační důsledky.

Rule poukázal na chování dluhopisového trhu jako na důkaz, že trh již toto omezení zohledňuje v cenách. Vláda nakupuje státní dluhopisy s delší splatností a zároveň vydává více krátkodobých dluhopisů, aby tyto nákupy financovala, uvedl, přesto výnosy dlouhodobých dluhopisů i tak stále stoupají. Vysvětlil to tím, že investoři požadují kompenzaci jak za čas, tak za riziko.

Slabý výhled na druhou polovinu roku 2026

Rule očekává, že druhá polovina roku 2026 bude na trzích celkově slabá, přičemž jako důvod uvedl snížený tlak na Fed ke snižování sazeb a v důsledku toho silnější dolar. Uvedl, že komodity oceňované v dolarech, včetně zlata, by na tomto základě pravděpodobně oslabily.

Poukázal také na nedávný konflikt v Perském zálivu a následný prudký nárůst cen ropy, přičemž argumentoval, že tento vývoj odčerpal likviditu z širší ekonomiky způsobem, který by se mohl později v tomto roce projevit jako ekonomická slabost. Rule uvedl, že očekává, že ceny mědi a ropy budou tento tlak odrážet.

Navzdory krátkodobé opatrnosti ohledně cen zlata Rule uvedl, že akcie těžařských společností jsou ve srovnání s cenou tohoto kovu oceněny spravedlivě teprve počtvrté za celou jeho kariéru a očekává, že nominální cena zlata bude do deseti let výrazně vyšší. Uvedl, že v příštích šesti měsících bude více investovat do akcií ropných a plynárenských společností, včetně kanadských producentů, což je oblast, kterou podle svých slov rozumí dostatečně dobře na to, aby se vypořádal s politickým rizikem spojeným s postojem premiéra Marka Carneyho k energetické politice.

Z konference Rule Symposium

Rule uvedl, že jeho firma před čtyřdenní konferencí prověřila každého vystavovatele, přijala 68 společností a 135 odmítla. Řekl, že cílem je umožnit účastníkům efektivně rozvrhnout svůj čas a nabídnout vrácení peněz, pokud budou mít pocit, že akce nepřinesla očekávanou hodnotu.

Poznamenal, že akcie menších těžebních společností klesly před konáním konference zhruba o 40 %, což snížilo tržní hodnotu jak silných, tak slabých společností. Rule uvedl, že tento výprodej vytvořil na výstavní ploše hodnotu, která by jinak neexistovala.

„Hors d’oeuvres je třeba si vzít v okamžiku, kdy je rozdávají,“ prohlásil Rule.

Pokud jde o fúze, Rule uvedl transakci společnosti BHP s firmou Wheaton Precious Metals v hodnotě 4,2 miliardy dolarů jako důkaz toho, že společnosti zabývající se licenčními poplatky a streamováním si zachovávají výhodu nižších kapitálových nákladů i při rostoucích úrokových sazbách, což podle něj naznačuje, že v tomto odvětví nás čeká spíše více velkých transakcí než těch minulých.

Rule uvedl, že před zařazením společností do svého žebříčku je posuzuje podle tří kritérií: manažerský tým s relevantními zkušenostmi v daném projektu, dostatečná velikost a jasná odpověď na to, jak společnost plánuje vytvářet přidanou hodnotu.