SEC opět odkládá výjimku pro tokenizaci, zatímco zákon CLARITY uvízl na mrtvém bodě

Další odklad výjimky pro inovace

„Výjimka pro inovace“ v oblasti tokenizace ze strany SEC, navrhovaný rámec, který by firmám umožnil testovat obchodování s tokenizovanými americkými akciemi založené na blockchainu, aniž by musely splňovat veškeré standardní požadavky kladené na burzy a makléřské společnosti, byla podle novinářky specializující se na kryptoměny Eleanor Terrett opět odložena.

Terrettová ve své reportáži poukazuje na konkrétní příčinu, a to na část návrhu zákona CLARITY Act Senátu týkající se tokenizace. Článek 10505 návrhu zákona stanoví, že tokenizované cenné papíry si pro regulační účely zachovávají svůj status cenných papírů, a ukládá SEC, aby prozkoumala, jak by s nimi mělo být nakládáno, včetně požadavků na úschovu, ochrany spotřebitelů, přeshraničních otázek a koordinace mezi regulačními orgány.

Pokud by SEC přistoupila k zavedení vlastní výjimky dříve, než zákonodárci dokončí jednání o této části, riskovala by narušení kompromisu, jehož dosažení mezi zainteresovanými stranami v odvětví trvalo měsíce. V důsledku toho může výjimka zůstat pozastavena, dokud se situace kolem zákona CLARITY Act nevyjasní.

Toto zpoždění je o to výraznější, že předseda SEC Paul Atkins učinil výjimku pro tokenizaci ústředním bodem své širší iniciativy „Project Crypto“, jejíž součástí je také balíček pravidel „Regulation Crypto“ zahrnující výjimky z registrace tokenů, „bezpečný přístav“ pro decentralizační projekty a nová pravidla pro úschovu a obchodní platformy určená pro makléře a obchodníky. Atkins již dříve naznačil, že výjimka bude brzy zveřejněna, což činí z tohoto dalšího zpoždění překážku pro firmy, které se připravovaly na uvedení tokenizovaných obchodních produktů založených na této výjimce.

Ve stejném týdnu se neuskutečnilo ani druhé zasedání SEC

Zpoždění týkající se tokenizace přišlo ve stejném týdnu, kdy SEC náhle zrušila samostatné páteční zasedání, na kterém měli komisaři hlasovat o navrhovaných výjimkách pro získávání finančních prostředků kryptoměnovými startupy, což je součástí širšího balíčku „Regulation Crypto“.

Mluvčí SEC zdůvodnil odložení nepředvídaným problémem s harmonogramem a uvedl, že zasedání bude „přesunuto na pozdější datum“, aniž by upřesnil, kdy přesně. Mluvčí dodal, že agentura zůstává „odhodlána plnit program prezidenta s cílem vnést jistotu do kryptoprostoru“.

Návrh výjimky pro startupy by umožnil kryptoměnovým společnostem v rané fázi získávat kapitál, aniž by musely plně dodržovat standardní pravidla pro nabídku cenných papírů – tento přístup regulátoři navrhli jako způsob, jak udržet emisi tokenů v rámci USA.

Hlasování by rovněž znamenalo první formální regulační krok SEC v rámci iniciativy „Regulation Crypto“, což činí jeho zrušení větší překážkou než pouhým rutinním posunem termínu. Vzhledem k tomu, že k odkladu výjimky pro tokenizaci došlo tak brzy, vyvolaly tyto dva po sobě jdoucí odklady spekulace, že SEC záměrně nechává svůj harmonogram tvorby pravidel otevřený, dokud Kongres jasněji nenaznačí, jakým směrem se zákon CLARITY ubírá.

Trnitá cesta zákona CLARITY Act Senátem

Zákon CLARITY by vytvořil první komplexní federální rámec pro digitální aktiva, přičemž by dohled rozdělil mezi SEC, která by regulovala prodej nových tokenů, a Komisi pro obchodování s komoditními futures (CFTC), která by dohlížela na sekundární obchodování. Sněmovna reprezentantů schválila svou verzi návrhu zákona v červenci 2025 a bankovní výbor Senátu prosadil svůj vlastní návrh poměrem hlasů 15:9 v květnu tohoto roku.

Od té doby se dynamika projednávání ochladila a návrh zákona nestihl plánované srpnové termíny; Senát by měl procedurální hlasování uspořádat až 15. září, po skončení parlamentní přestávky.

SEC zatím nestanovila nový termín ani pro hlasování o výjimce pro tokenizaci, ani pro zrušené hlasování o výjimce pro startupy. Obě záležitosti zřejmě zůstanou v pozadí, dokud procedurální hlasování Senátu 15. září neposkytne jasnější signál ohledně vyhlídek zákona CLARITY Act. Pokud návrh zákona tuto překážku překoná, mohla by SEC rychle přistoupit k dokončení výjimky přizpůsobené tak, aby odpovídala legislativě.