Zpráva: Tokenizované americké akcie získají nový regulační rámec, SEC připravuje vydání výjimky

Výjimka SEC pro inovace signalizuje významný posun v obchodování s akciemi v USA na blockchainu v roce 2026

Výjimka vytváří nový rámec pro obchodování s tokeny, které představují vlastnictví nebo expozici vůči veřejně obchodovaným společnostem. Lidé obeznámení s touto záležitostí sdělili agentuře Bloomberg, že tento krok je na spadnutí, což jej řadí mezi nejvýznamnější regulační opatření přijatá za předsednictví Paula Atkinse v SEC.

Trumpova administrativa od počátku roku 2025 vytrvale usilovala o integraci technologie blockchain do tradičních trhů s cennými papíry. SEC schválila pravidla burzy Nasdaq pro tokenizované akcie v březnu 2026, následovalo podobné schválení pro Newyorskou burzu (NYSE) v dubnu 2026.

Obě burzy nyní umožňují obchodování s tokenizovanými verzemi vybraných akcií a burzovně obchodovaných fondů (ETF) vedle tradičních akcií s využitím pilotního projektu tokenizace společnosti Depository Trust Company. Výjimka pro inovace má odlišný přístup. Zatímco schválení burz Nasdaq a NYSE udržela tokenizované obchodování v rámci stávající tržní struktury, nová výjimka se zaměřuje na širší obchodování na blockchainu.

Je navržena tak, aby umožnila kryptoměnovým platformám nabízet tokenizované akcie za mírnějších regulačních požadavků během experimentálního období. SEC o této výjimce diskutuje od poloviny roku 2025 v rámci toho, co Atkins nazval „Projekt Crypto“. Účastníci odvětví během tohoto procesu předkládali připomínky, včetně odporu ze strany tradičních burz, které varovaly před oslabením ochrany investorů a nekalou konkurencí.

V rámci očekávaného rámce budou platformy v určitých případech moci nabízet tokenizované akcie, aniž by musely zajistit plnou registraci jako makléř-obchodník nebo burza. Očekává se, že výjimka bude zahrnovat ochranná opatření, jako jsou limity expozice, požadavky na zveřejňování informací a omezení související s její dočasnou nebo podmíněnou povahou.

V lednu 2026 vydala SEC pokyny, v nichž objasnila, že tokenizace cenného papíru nemění jeho regulační klasifikaci. Federální zákony o cenných papírech se stále uplatňují na základě ekonomické podstaty, což znamená, že tokenizované akcie podléhají stejným pravidlům jako jejich podkladové nástroje.

Mezi praktické výhody obchodování s tokenizovanými akciemi patří rychlejší vypořádání, částečné vlastnictví, snížené transakční náklady a možnost obchodovat nepřetržitě. Tyto vlastnosti vzbudily zájem decentralizovaných finančních platforem a investorů, kteří hledají širší přístup na americké akciové trhy.

Subjekty jako Coinbase by mohly těžit z toho, pokud by výjimka umožnila kryptoměnovým platformám nabízet obchodování s tokenizovanými akciemi v souladu s předpisy bez nutnosti úplné registrace. Protokoly decentralizovaného financování (DeFi), které usilují o zařazení tokenizovaných akcií do blockchainu, by rovněž spadaly do zjevného rozsahu této výjimky.

Tradiční finanční instituce vznesly během celého procesu tvorby pravidel námitky. Banky a burzy argumentovaly, že přístup ve stylu „sandboxu“ vytváří nerovnováhu v hospodářské soutěži a oslabuje záruky v oblasti úschovy, dodržování předpisů proti praní špinavých peněz a fragmentace trhu.

SEC dosud tuto výjimku na svých webových stránkách nezveřejnila. Úplné podrobnosti, včetně oprávněných účastníků, rozsahu a konkrétních podmínek, budou pravděpodobně k dispozici po oficiálním zveřejnění na sec.gov. Tento krok zapadá do širšího úsilí současné administrativy o modernizaci struktury trhu prostřednictvím společné koordinace SEC a CFTC, práce na taxonomii tokenů a modernizace vypořádání v řetězci.

Atkins nastavil agenturu jako facilitátora finančních inovací a výjimka pro tokenizované akcie představuje dosud nejjasnější krok směrem k umožnění obchodování s regulovanými cennými papíry na bázi blockchainu ve velkém měřítku ve Spojených státech.