Saylor tvrdí, že díky výjimce od SEC jsou tokenizované MSTR a STRC dostupné na blockchainu 24 hodin denně, 7 dní v týdnu

Reakce, nikoli pravidlo

Saylor s prohlášením nečekal dlouho a již několik hodin poté, co SEC včera zveřejnila svou výjimku, předseda společnosti Strategy napsal na X, že tato výjimka „umožňuje nepřetržité obchodování s tokenizovanými“ MSTR a STRC „pro americké investory prostřednictvím kvalifikovaných tržních míst“, a označil to za „významný průlom pro společnost Digital Credit a americké kapitálové trhy“.

SEC udělila pětileté výjimky, které umožňují obchodování s tokenizovanými akciemi v rámci Národního tržního systému (NMS) na platformách založených na automatizovaných tvůrcích trhu (AMM) a likviditních fondech, aniž by se tyto platformy musely registrovat jako burzy. Tokeny musí být kryty v poměru 1:1 podkladovými akciemi a musí s sebou nést stejná práva, tj. hlasovací práva, dividendy a plné moci. Syntetická expozice není zahrnuta.

Předseda SEC Paul Atkins k tomuto opatření uvedl:

[It] je navrženo tak, aby vyřešilo výzvy, které bránily zakořenění odpovědné inovace ve Spojených státech, a zároveň zajistilo ochranu investorů a standardy integrity trhu.

Komisař Mark Uyeda tento vývoj označil za příležitost k zodpovědnému experimentování, učení se a přenesení starých ochranných opatření do nových kontextů. Agentura uvedla, že tento krok pomůže uvést kapitálové trhy země do digitálního věku.

Proč je to pro Strategy důležitější než pro většinu ostatních

Pro většinu emitentů může být obchodování s akciemi v blockchainu pouhou kuriozitou, ale pro společnost Strategy se jedná o problém distribuce, který se právě řeší.

Důvodem je, že STRC je preferenční akcie s proměnlivou úrokovou sazbou a neomezenou dobou trvání, zajištěná bitcoinovými a dolarovými rezervami společnosti, a Saylor ji méně než rok po uvedení na trh označil za největší preferenční akcii na světě. Také již měsíce tvrdí, že soukromé úvěry jsou nelikvidní, netransparentní a zatížené poplatky, zatímco digitální úvěry jsou likvidní, transparentní a levné – tento argument přednesl i společnosti Goldman Sachs, když objem úvěrů této firmy zajištěných bitcoiny překročil 11 miliard dolarů.

Nepřetržité obchodování je tou částí tohoto argumentu, kterou dosud nedokázal naplnit. Preferenční akcie, jejíž obchodování končí v 16:00 východního času a o víkendech „spí“, je stále jen tradičním cenným papírem s novým názvem. Na základě této výjimky by ji kvalifikované obchodní místo mohlo kotovat, kdykoli se objeví kupující.

Načasování je však v jednom ohledu nevhodné, protože vlastní finanční rezervy společnosti Strategy byly využity spíše na obranu tohoto nástroje než na navýšení jejích bitcoinových zásob; firma naposledy mezi 8. a 13. zářím odkoupila STRC v hodnotě 139 milionů dolarů, zatímco bitcoiny vůbec nekoupila.

A nejen to, STRC se obchoduje pod svou nominální hodnotou 100 dolarů, což je přesně ta situace, kterou Saylor potřebuje napravit, a širší přístup by mohl být jedním ze způsobů, jak toho dosáhnout.

Cena bitcoinu je další proměnnou, kterou Saylor neovládá. BTC se včera dotkl hranice 77 000 dolarů poté, co Federální výbor pro otevřený trh (FOMC) zvýšil úrokové sazby o 25 bazických bodů, což vedlo k likvidaci krátkých pozic v hodnotě přibližně 260 milionů dolarů.

Saylorův vlastní úvahy se letos opíraly o rozdíl mezi těmito dvěma aktivy, přičemž poukázal na to, že bitcoin klesl o 47 % v období, kdy STRC posílil o 9 %.