Ministerstvo financí zdvojnásobilo zpětný odkup dluhopisů s dlouhou splatností, zatímco bitcoin a americké akcie posilují

Vyšší limit se vztahuje na zpětné odkupy na podporu likvidity v segmentech státních dluhopisů s dobou splatnosti 10 až 20 let a 20 až 30 let. Nová pravidla amerického ministerstva financí vstoupí v platnost 9. září a budou platit po celou dobu aktuálního refinancovacího čtvrtletí, které končí 4. listopadu.

Ministerstvo financí uvedlo, že tato změna odráží trvale silnou účast v operacích s delší splatností. Účastníci trhu předložili značné objemy nabídek vysoké kvality, což dalo ministerstvu financí důvod ke zvýšení částky, kterou je připraveno nakoupit.

Aktualizovaný harmonogram zpětného odkupu bude zveřejněn později. Ministerstvo financí plánuje poskytnout další podrobnosti o objemu budoucích operací při svém příštím čtvrtletním oznámení o refinancování dne 4. listopadu. Tyto nejnovější zprávy přicházejí v době, kdy dlouhodobé státní dluhopisy, a to nejen v USA, vysílají varovné signály, jaké jsme neviděli už desítky let.

Ministerstvo financí se zaměřuje na starší dluhopisy

Program je navržen tak, aby usnadnil obchodování se staršími státními cennými papíry. Tyto dluhopisy, známé jako „off-the-run“ cenné papíry, byly vydány před nejnovějšími referenčními dluhopisy a mohou být méně likvidní, což znamená, že je může být obtížnější koupit nebo prodat, aniž by to ovlivnilo ceny.

Ministerstvo financí USA po dlouhé přestávce obnovilo pravidelné zpětné odkupy v květnu 2024. Jeho operace v oblasti správy hotovosti se zaměřují hlavně na krátkodobé cenné papíry a pomáhají řídit výkyvy v hotovostním zůstatku vlády. Operace na podporu likvidity mají za cíl zlepšit obchodování na sekundárním trhu napříč celou výnosovou křivkou státních dluhopisů.

Ministerstvo financí může odkoupit starší cenné papíry od dealerů a dalších účastníků trhu a následně je vyřadit z oběhu. Nadále však vydává nové dluhopisy k financování federální vlády, takže tyto operace spíše přetvářejí profil dluhu a podporují fungování trhu, než aby vedly k plošnému snížení nesplaceného dluhu.

Ministerstvo nenakupuje nově vydané referenční dluhopisy, cenné papíry, které jsou na repo trhu obzvláště vzácné, ani dluhopisy používané k dodání v rámci futures kontraktů na státní dluhopisy. Zůstává také cenově citlivým kupujícím a může nakoupit méně, než je stanovené maximum, pokud předložené nabídky nejsou atraktivní.

Zvýšené výnosy vyvolávají rychlou reakci

K tomuto rozšíření došlo po prudkém nárůstu výnosů dlouhodobých státních dluhopisů. Výnos 30letých dluhopisů nedávno překročil 5,33 %, což je nejvyšší úroveň od roku 2007, zatímco výnos 10letých dluhopisů vzrostl, když investoři zvažovali vysoké vládní zadlužení, obavy ohledně veřejných financí a měnící se základnu kupujících. Vojenský konflikt na Blízkém východě situaci jen zhoršuje.

Vyšší dlouhodobé výnosy mají dopad nejen na investory do dluhopisů. Mohou zvýšit americké hypoteční sazby a náklady na firemní úvěry, přičemž zároveň snižují hodnotu budoucích zisků v dnešních dolarech. Tento tlak může obzvláště silně doléhat na technologické a jiné růstové akcie.

Počáteční reakce trhu byla okamžitá. Výnos 10letých státních dluhopisů klesl o zhruba 6 bazických bodů na přibližně 4,647 %, zatímco výnos 30letých dluhopisů poklesl o zhruba 9 bazických bodů na přibližně 5,196 %.

Pozorovatelé trhu tyto rozsáhlejší nákupy rychle označili za „mini QE“, což je označení odrážející načasování rozhodnutí: ministerstvo financí zvýšilo poptávku po dluhopisech s dlouhou splatností v době, kdy se výnosy blížily k nejvyšším hodnotám za několik desetiletí. Toto označení také odráží potenciál zpětných odkupů ke snížení objemu dluhopisů s dlouhou splatností, které musí absorbovat soukromí investoři.

„Ministerstvo financí USA zvyšuje objem operací zpětného odkupu v rámci podpory likvidity u cenných papírů s delší splatností a nominálním kupónem nejméně na dvojnásobek; současný maximální objem 2 miliardy dolarů na jednu operaci se zvýší na nejméně 4 miliardy dolarů na jednu operaci,“ napsal ve středu účet X provozovaný finančním portálem Zerohedge.

Dále dodal:

„Výnosy klesají, USDJPY se propadá. No, tím se jednou provždy vyřešila debata o tom, zda jsou zpětné odkupy státních dluhopisů ‚mini QE‘.“

Akcie a bitcoin se připojují k růstu

Americké akciové trhy se v souvislosti s poklesem výnosů obchodovaly výše. Index Nasdaq Composite se však zastavil na hodnotě 26 251,49, což představuje pokles o 38,22 bodů. Index New York Stock Exchange Composite se ve středu ráno v 10:00 EDT pohyboval na úrovni 24 779,71, což představuje nárůst o 150,57 bodů.

Index Dow Jones Industrial Average vzrostl o 145,50 bodů na 53 488,90. Index S&P 500 přidal 28,12 bodů a dosáhl hodnoty 7 719,88. Nižší výnosy obvykle zmírňují tlak na ocenění akcií a přinášejí krátkodobou úlevu akciím citlivým na úrokové náklady a diskontní sazby.

Bitcoin se rovněž obchodoval v rozmezí 65 000 USD poté, co si v době psaní tohoto článku na krátkou dobu znovu získal tuto cenovou zónu. Tento pohyb následoval po obraně cenového pásma 62 000 až 63 000 USD a přišel v době, kdy americké spotové bitcoinové burzovní fondy (ETF) zaznamenaly nedávné přílivy kapitálu.

Uzavírání krátkých pozic na trzích s deriváty rovněž zesílilo oživení BTC, což urychlilo mírný vzestup. Opatření ministerstva financí nebylo jedinou hnací silou tohoto pohybu, ale nižší výnosy mohou bitcoin podpořit tím, že sníží atraktivitu bezpečnějších aktiv denominovaných v dolarech. Bitcoin stále čelí odporu v rozmezí 65 600 až 66 000 USD, kde se v poslední době objevili prodejci. Čím výše se cena dostane, tím silnější je tento odpor.

Listopad bude další zkouškou

Ministerstvo financí 4. listopadu rozhodne, zda zachová, rozšíří nebo omezí vyšší kapacitu zpětného odkupu dluhopisů s dlouhou splatností. Investoři budou sledovat, zda kvalita nabídky na dluhopisovém trhu zůstane silná, zda výnosy 30letých dluhopisů budou i nadále klesat a zda se udrží zlepšení na trhu amerických akcií a bitcoinu.