Bitcoin se přibližuje ke zlatu, zatímco americký dluh oživuje spekulace na oslabení měny

Korelace bitcoinu se přesouvá od indexu Nasdaq ke zlatu

Vztah bitcoinu k tradičním aktivům se mění, protože investoři stále častěji vnímají tuto kryptoměnu jako vzácné měnové aktivum, nikoli jako další technologickou investici s vysokým beta koeficientem, uvádí společnost Grayscale. Správce aktiv 27. srpna uvedl, že korelační profil bitcoinu prošel výraznou změnou, což by mohlo oživit jeho roli jako diverzifikačního prvku v portfoliu.

90denní korelace bitcoinu s indexem Nasdaq 100 klesla z více než 60 % na zhruba 33 %, uvedla společnost Grayscale s odvoláním na data agentury Bloomberg k 24. srpnu. Ve stejném období jeho korelace se zlatem vzrostla z hodnoty těsně nad nulou na začátku roku 2026 na více než 50 %.

Tento obrat kontrastuje s posledními lety, kdy se bitcoin často obchodoval v souběhu s růstovými akciemi. Společnost Grayscale argumentovala, že nejnovější divergence může naznačovat obnovený zájem o vzácnost bitcoinu, jeho měnovou nezávislost a potenciální vlastnosti jako uchovatele hodnoty.

Nedávný vývoj na trhu toto srovnání ještě posílil, když zlato vystoupalo nad 4 600 USD, zatímco bitcoin se účastnil stejného obchodu založeného na oslabení měny. Futures na zlato se 26. srpna obchodovaly až za 4 730,90 USD, zatímco investoři přehodnocovali výhled pro dolar a dlouhodobé náklady na půjčky v USA.

Americký dluh ve výši 40 bilionů dolarů prohlubuje obavy o stav veřejných financí

K této měnící se korelaci dochází v době, kdy zůstávají vysoké požadavky na federální půjčky a celkový veřejný dluh USA překročil hranici 40 bilionů dolarů. Údaje ministerstva financí ukázaly, že této hranice bylo dosaženo v srpnu, což vedlo k intenzivnějšímu zkoumání přetrvávajících deficitů, úrokových nákladů a závislosti vlády na pokračujícím vydávání dluhopisů.

Tyto finanční potřeby zůstávají značné. Ministerstvo financí USA očekává v období červenec–září čisté emise obchodovatelných dluhopisů v držení soukromého sektoru ve výši 739 miliard dolarů, následované dalšími 628 miliardami dolarů v období říjen–prosinec. Odhad pro třetí čtvrtletí byl o 68 miliard dolarů vyšší, než ministerstvo financí předpokládalo v květnu.

Ministerstvo financí rovněž čelí tlaku v oblasti cenných papírů s delší splatností, přičemž zároveň udržuje významný objem emisí. Součástí srpnového čtvrtletního refinancování bylo 125 miliard dolarů státních cenných papírů, z toho 58 miliard dolarů tříletých dluhopisů, 42 miliard dolarů desetiletých dluhopisů a 25 miliard dolarů třicetiletých dluhopisů. Ministerstvo financí rovněž předpokládalo, že během čtvrtletí dojde k zpětnému odkupu cenných papírů na podporu likvidity v hodnotě až 38 miliard dolarů.

Tato situace posílila argumenty, že investoři mohou hledat aktiva mimo měny vydávané vládami a státní dluhopisy. Zakladatel společnosti Bridgewater Associates Ray Dalio nedávno varoval, že americký dluh by mohl během deseti let vzrůst na 55 až 60 bilionů dolarů, a zároveň uvedl, že zlato a bitcoin by se mohly vyvíjet relativně dobře, jak se měnové tlaky budou stupňovat.

Vzácnost bitcoinu se vrací do investičního diskurzu

Bitcoin byl zaveden po globální finanční krizi bez centrálního emitenta a s mechanismem emise řízeným konsensem sítě. Jeho současná konsensuální pravidla omezují celkovou emisi na přibližně 21 milionů BTC, čímž se toto aktivum odlišuje od měn, jejichž nabídka se může rozšiřovat v reakci na rozhodnutí v oblasti fiskální nebo měnové politiky.

Tento rozdíl je klíčový pro obchodování založené na očekávání znehodnocení měny, v rámci kterého investoři snižují expozici vůči měnám nebo státnímu dluhu a upřednostňují aktiva s omezenou nabídkou. Tato strategie se tradičně soustředila na drahé kovy, zejména na zlato, ale díky pevné struktuře emise se do této širší diskuse stále častěji dostává i bitcoin.

Tento trend nabral na síle poté, co ministerstvo financí oznámilo plány na rozšíření svých aktivit v oblasti zpětného odkupu dluhopisů, což znovu upoutalo pozornost na fiskální tlaky a slabost dolaru. Bitcoin posílil, když se obchodování založené na očekávání znehodnocení měny vrátilo na finanční trhy, ačkoli zpětné odkupy ministerstva financí jsou financovány emisí dluhu a liší se od kvantitativního uvolňování Federálního rezervního systému.

Nejnovější údaje společnosti Grayscale o korelaci naznačují, že investoři nyní možná jasněji odlišují bitcoin od akciového trhu s vysokým podílem technologických titulů. Trvalý posun směrem k chování podobnému zlatu by posílil argument o diverzifikaci bitcoinu, ačkoli korelační vztahy se mohou v průběhu času měnit a neznamenají, že se kryptoměna bude trvale chovat jako aktivum představující bezpečný přístav.