Je bitcoin už levný? Společnost Grayscale poukazuje na dva faktory, které by mohly rozhodnout o dalším vývoji BTC

Metriky ocenění bitcoinu naznačují, že BTC může být podhodnocen

Nedávný pokles bitcoinu na nové cyklické minimum pod 60 000 USD vyvolal mezi investory klíčovou otázku: je bitcoin konečně opět levný? Odpověď může ovlivnit sentiment po zbytek cyklu.

Podle výzkumné zprávy ze dne 9. června od vedoucího výzkumu společnosti Grayscale Investments Zacha Pandla naznačuje kompozitní on-chainový ukazatel ocenění, že se bitcoin nyní obchoduje pod svou dlouhodobou průměrnou hodnotou. To, zda BTC dosáhl dna, může záviset na pokroku v oblasti regulace a na držitelích s pákovým efektem, ale data poukazují na podhodnocení ve srovnání s historickými trendy.

„Odpověď – podle signálu z řady on-chainových ukazatelů ocenění – zní ano, ale ne tolik jako při předchozích cyklických minimech,“ napsal Pandl v reakci na otázku „Je bitcoin už levný?“ Nejnovější údaje ukazují, že BTC je pod svým dlouhodobým průměrným oceněním, ale ne tak hluboko, jak tomu bylo po kolapsu FTX.

Vedoucí výzkumu společnosti Grayscale uvedl:

„Věříme, že tento medvědí trh může být mělčí než v minulosti, vzhledem k předchozímu umírněnějšímu býčímu trhu, stejně jako ke zlepšení struktury trhu díky dostupnosti ETP, nasazení platforem pro správu majetku a dalším typům institucionálního přijetí.“

Pandl tvrdí, že se tržní struktura bitcoinu v posledních několika letech výrazně změnila. Produkty obchodované na burze, přístup k platformám pro správu majetku a přijetí institucemi mohou pomoci vysvětlit, proč bitcoin nemusí znovu procházet dřívějšími extrémy medvědího trhu, než přiláká kupce.

Model oceňování kombinuje tři on-chain ukazatele. Čistý nerealizovaný zisk a ztráta (NUPL) měří, zda držitelé dosahují zisků nebo ztrát. Poměr cena/kumulativní hodnota zničených dnů (CVDD) porovnává cenu bitcoinu s dlouhodobým referenčním ukazatelem hodnoty založeným na pohybu dlouhodobě držených mincí. Poměr tržní kapitalizace/termo kapitalizace porovnává tržní hodnotu bitcoinu s kumulativními příjmy těžařů.

Zákon CLARITY a obchodníci s pákovým efektem by mohli ovlivnit další vývoj BTC

Navzdory povzbudivým signálům ohledně ocenění společnost Grayscale uvádí, že další vývoj bitcoinu by mohly určovat dva hlavní faktory.

Prvním z nich je osud zákona CLARITY Act v americkém Senátu. Společnost Grayscale považuje tento zákon za krátkodobý katalyzátor, který by mohl ovlivnit to, jak investoři hodnotí regulační riziko u digitálních aktiv.

Zákon CLARITY by zavedl federální tržní strukturu pro digitální aktiva, včetně pravidel pro klasifikaci tokenů, burzy, makléře, úschovu a zveřejňování informací. Sněmovna reprezentantů USA tento návrh schválila v roce 2025 a bankovní výbor Senátu jej v květnu prosadil v rámci hlasování napříč politickým spektrem. Návrh zákona ještě musí schválit celý Senát.

Druhým faktorem je, zda držitelé bitcoinů s pákovým efektem dokážou odolat současnému tlaku na trhu, aniž by to vyvolalo další prodej. Pokud budou investoři s vysokým pákovým efektem nuceni uzavřít své pozice, mohl by bitcoin čelit obnovené volatilitě směrem dolů.

Vedoucí výzkumu společnosti Grayscale uvedl:

„Zůstáváme ohledně CLARITY optimističtí, ale predikční trhy naznačují, že je to na pomezí.“

Investoři oba vývoj pečlivě sledují. Pokrok v oblasti regulace by mohl podpořit důvěru, zatímco stabilizace pákového efektu by mohla zmírnit obavy z nuceného prodeje.

Prozatím se společnost Grayscale domnívá, že současné ocenění bitcoinu může představovat atraktivní příležitost pro dlouhodobé investory. Společnost neprohlašuje, že trh dosáhl definitivního dna, ale její výzkum naznačuje, že BTC se obchoduje s diskontem ve srovnání s historickými normami. Zda se tento diskont stane trvalým dnem, může záviset na pokroku v Senátu, podmínkách pákového efektu a napětí na trhu.