Fed pod vedením Kevina Warshe si stojí za svým, zatímco ceny energií tlačí inflaci nahoru

Fed udržuje sazby, zatímco CPI opět stoupá

Federální výbor pro otevřený trh (FOMC) 17. června hlasoval 12:0 pro zachování cílového rozmezí sazby federálních fondů na úrovni 3,5 % až 3,75 %, čímž udržel restriktivní měnovou politiku, jelikož inflace zůstává nad 2% cílem centrální banky.

Zasedání je pro Fed vedený Warshem historické, ale samotné rozhodnutí nebylo žádným měnovým ohňostrojem. Žádné snížení sazeb. Žádné vítězné kolečko. Žádná jemná úklona před tvrdohlavým problémem inflace.

„Výbor zajistí cenovou stabilitu,“ uvádí se v prohlášení – věta s vřelostí zamčeného trezoru a jemností daňového zákona.

Fed uvedl, že ekonomická aktivita roste solidním tempem navzdory zvýšené nejistotě, která částečně souvisí s konfliktem na Blízkém východě. Růst produktivity a kapitálové investice zůstávají silné, zatímco nárůst počtu pracovních míst drží krok s růstem pracovní síly a nezaměstnanost se téměř nezměnila.

Inflace poskytuje Fedu krytí

Nejnovější údaje o indexu spotřebitelských cen (CPI) vysvětlují, proč se tvůrci politik rozhodli pro opatrnost namísto oslav. CPI v květnu vzrostl o 0,5 % po dubnovém nárůstu o 0,6 %, čímž se meziroční inflace v květnu zvýšila na 4,2 %, což je nejvyšší meziroční hodnota od dubna 2023.

Již v dubnu se inflace zvýšila na 3,8 % z březnových 3,3 %. Na začátku roku 2026 se celková inflace v únoru meziročně snížila na přibližně 2,4 %, což bylo dostatečně blízko cíli Fedu, aby to nalákalo optimisty očekávající snížení sazeb.

Pak však na scénu vstoupily ceny energií s blátivými botami.

Ceny energií vzrostly v květnu o 3,9 % po dubnovém nárůstu o 3,8 % a tvořily více než 60 % měsíčního celkového nárůstu. Index cen energií v květnu meziročně vzrostl o 23,5 %, zatímco ceny benzínu podle nejnovějších údajů meziměsíčně vyskočily o přibližně 7 % a meziročně o více než 40 %.

K tomuto nárůstu došlo v době, kdy geopolitické napětí spojené s Íránem a širším Blízkým východem zvyšovalo tlak na energetický trh. Prohlášení Fedu uznalo, že zvýšená nejistota je částečně způsobena regionálním konfliktem.

Jádrový CPI je mírnější, ale stále není uspokojivý

Jádrový CPI, který nezahrnuje potraviny a energii, vykázal méně dramatický výsledek, ale nešlo o jednoznačný únik z inflačního tlaku. Jádrové ceny v květnu vzrostly o 0,2 % a meziročně o 2,9 %, což představuje mírný nárůst oproti dubnovým 2,8 %.

Ceny potravin vzrostly v květnu o 0,2 % a meziročně o 3,1 %. Náklady na bydlení vzrostly meziměsíčně o 0,3 % a meziročně o 3,4 %, což ukazuje, že náklady domácností zůstávají vysoké, i když se některé kategorie ochladily.

Udržování likvidity zůstává aktivní

V prováděcí poznámce byla úroková sazba z rezervních zůstatků s účinností od 18. června ponechána na úrovni 3,65 %. Rada guvernérů rovněž jednomyslně odhlasovala zachování sazby primárního úvěru na úrovni 3,75 %.

Oddělení operací na volném trhu newyorské pobočky Fedu bylo pověřeno provádět jednodenní operace typu repurchase agreement (repo) s úrokovou sazbou 3,75 % a jednodenní operace typu reverse repurchase agreement (reverse repo) s úrokovou sazbou 3,5 %, s limitem 160 miliard dolarů denně na jednu protistranu.

Fed rovněž uvedl, že může navýšit stav účtu System Open Market Account prostřednictvím nákupů pokladničních poukázek a v případě potřeby i dalších státních cenných papírů se splatností do tří let, aby zajistil dostatečné rezervy.

Toto prohlášení o rezervách je důležité, protože ukazuje, že centrální banka chce v bankovním systému dostatek likvidity, aby se systém nezadrhával, a zároveň odmítá předčasně uvolnit měnovou politiku.

Příští zpráva o indexu spotřebitelských cen (CPI) za červen je naplánována na polovinu července 2026. Do té doby Fed pod vedením Warshe vyslal jasný vzkaz: přineste údaje o nižší inflaci, ne jen přání.

Reakce trhu

Trhy Fedu zrovna děkovný dopis neposlaly. Po oznámení rozhodnutí se hlavní americké akciové indexy propadly: index Nasdaq Composite ztratil 106,88 bodů, Dow Jones Industrial Average klesl o 54,33 bodů a index S&P 500 o 30,32 bodů, zatímco na burze Bitstamp došlo k výprodeji bitcoinu, jehož cena sklouzla z oblasti 66 000 USD směrem k dolní hranici 65 000 USD, když obchodníci vstřebávali zprávu o neplánovaném snížení sazeb, vyšší údaje o indexu spotřebitelských cen (CPI) a odmítnutí Fedu předstírat, že inflace v energetickém sektoru je problémem někoho jiného.

Prozatím budou trhy i média pozorně sledovat Warshova prohlášení během jeho první tiskové konference v roli předsedy Fedu.