Společnost Grayscale vidí tři faktory, které v dlouhodobém horizontu podpoří širší přijetí bitcoinu

Grayscale tvrdí, že přijetí bitcoinu může přežít medvědí trh

Přijetí bitcoinu může i nadále růst, i když krátkodobé ceny zůstanou nestabilní, uvedl 12. srpna vedoucí výzkumu společnosti Grayscale Zach Pandl, který identifikoval tři faktory, které budou střednědobě a dlouhodobě pohánět přijetí bitcoinu. Pandl poukázal na vládní deficity, přijetí blockchainu a generační změny ve složení portfolií jako na strukturální trendy, které přesahují rámec jediného tržního cyklu.

Uvedl:

„Bez ohledu na to, jak se bude vyvíjet krátkodobý cenový vývoj, vidíme několik klíčových důvodů, proč může přijetí bitcoinu ve střednědobém a dlouhodobém horizontu nadále růst.“

Fiskální složka vychází z názoru, že přetrvávající deficity a rostoucí státní dluh by mohly zvýšit zájem investorů o aktiva s omezenou nabídkou. Podle údajů amerického ministerstva financí (U.S. Treasury Fiscal Data) činil k 12. srpnu celkový nesplacený veřejný dluh USA 39,91 bilionu dolarů, z toho 32,18 bilionu dolarů držených veřejností a 7,73 bilionu dolarů v rámci mezivládních držení.

Tyto obavy vyjádřené společností Grayscale neznamenají, že vyšší zadlužení automaticky vede k poptávce po bitcoinech, ale federální prognózy ukazují, že základní fiskální tlak zůstává značný. Kongresový rozpočtový úřad (CBO) předpokládá, že schodek rozpočtového roku 2026 ve výši 1,9 bilionu dolarů vzroste v roce 2036 na 3,1 bilionu dolarů, zatímco veřejný dluh stoupne ze 101 % na 120 % hrubého domácího produktu.

Blockchainová infrastruktura proniká do regulovaného finančního sektoru

Druhý argument společnosti Grayscale se zaměřuje spíše na infrastrukturu než na cenu bitcoinu, protože stablecoiny a tokenizovaná aktiva přenášejí technologii blockchainu na zavedené finanční trhy. Trh s tokenizovanými aktivy v květnu překročil 34 miliard dolarů, zatímco v polovině roku 2024 činil méně než 3 miliardy dolarů, přičemž tokenizované produkty amerického ministerstva financí představovaly zhruba 16 miliard dolarů.

Regulační orgány rovněž definují, jak mohou tradiční cenné papíry fungovat prostřednictvím kryptoměnových sítí, čímž snižují část strukturálního oddělení mezi blockchainovými systémy a konvenčními trhy. Komise pro cenné papíry a burzy (SEC) popsala tokenizované cenné papíry jako cenné papíry reprezentované kryptoměnovými aktivy, jejichž záznamy o vlastnictví jsou zcela nebo částečně vedeny prostřednictvím kryptoměnových sítí, a zároveň nastínila struktury sponzorované emitenty, struktury s úschovou a syntetické struktury.

Stablecoiny se dočkají paralelního regulačního rámce, který by mohl od finančních institucí vyžadovat rozvoj dalších schopností v oblasti dodržování předpisů a provozních kapacit souvisejících s blockchainem. Dubnový návrh ministerstva financí, který zavádí požadavky zákona GENIUS Act pro platební stablecoiny, by s povolenými emitenty zacházel jako s finančními institucemi pro účely zákona o bankovním tajemství a vyžadoval by programy proti praní špinavých peněz a dodržování sankcí.

Generacionální změna mění strukturu portfolií

Třetím faktorem společnosti Grayscale je generační změna ve skladbě portfolia, přičemž mladší investoři projevují větší ochotu držet digitální aktiva a alternativní investice vedle akcií, dluhopisů a dalších tradičních aktiv. Společnost očekává, že tato preference ovlivní instituce a platformy pro správu majetku, které přizpůsobují produkty a modely portfolia investorům, kteří se cítí pohodlněji při alokaci prostředků do bitcoinu.

Tento posun se již projevuje v alokačních plánech institucí, nikoli pouze v dostupnosti produktů. Lednový průzkum mezi 351 institucionálními investory zjistil, že 73 % z nich plánuje v roce 2026 zvýšit alokaci do digitálních aktiv, přičemž respondenti jako faktory podporující větší expozici uváděli jasnější regulaci, více regulovaných produktů a silnější infrastrukturu.

Tradiční finanční společnosti rovněž rozšiřují kanály, jejichž prostřednictvím k těmto alokacím může docházet. Společnost Strategy Inc. (Nasdaq: MSTR) v červenci představila index přijetí bitcoinového bankovnictví (Bitcoin Banking Adoption Index), který celkové přijetí ohodnotil na 32 %, přičemž společnost Fidelity dosáhla 71 %, BNY 46 % a Goldman Sachs 45 %.

Pandl uvedl:

„Medvědí trh s bitcoiny nezměnil naše očekávání ohledně postupného nárůstu přijetí bitcoinu. Věříme, že přijetí bude poháněno větší poptávkou po vzácných aktivech, širším využíváním technologie blockchainu a generační změnou ve skladbě portfolií.“

ETF a podnikové dluhopisy rozšiřují kanály přijetí

Produkty obchodované na burze poskytují investorům expozici vůči bitcoinu prostřednictvím makléřské infrastruktury, kterou již využívají, a představují tak jeden z mechanismů pro posun v portfoliu, který společnost Grayscale očekává. V případě spotového bitcoinového ETF oprávnění účastníci vytvářejí a odkupují podíly fondu, zatímco fond drží bitcoiny prostřednictvím úschovných smluv, což pomáhá udržovat cenu podílu v souladu s hodnotou podkladových aktiv.

Další cestou je přijetí ze strany firem, které zařazují bitcoiny přímo do svých rozvah a samy si volí, jak budou tato aktiva financována a zajištěna. Firmy mohou nákupy financovat hotovostí, dluhem nebo vlastním kapitálem a využívat regulované správce aktiv nebo cold storage s více podpisy, čímž se politika úschovy stává rizikovým rozhodnutím na úrovni představenstva, jelikož transakce nelze zvrátit.

Tyto tři faktory uvedené v tezi společnosti Grayscale jsou navzájem odlišné: fiskální tlak by mohl podpořit poptávku po vzácných aktivech, přijetí blockchainu by mohlo vést k širšímu rozšíření kryptoměnové infrastruktury ve finančním sektoru a generační obměna by mohla zvýšit podíl portfolií alokovaných do bitcoinu. Argument pro širší přijetí spočívá v tom, že tyto trendy budou pokračovat i po skončení současného tržního cyklu.