Grayscale: Růst nabídky ETH a SOL by do roku 2031 mohl klesnout pod úroveň zlata

Dvě sítě, jedna sázka na vzácnost

Ethereum i Solana zvažují zásadní změny tokenomiky, které by podle nové výzkumné zprávy společnosti Grayscale mohly do pěti let způsobit, že obě sítě budou vzácnější než zlato. Správce aktiv odhaduje, že pokud budou návrhy zavedeny v navrhované podobě, roční růst nabídky Etherea (ETH) by do roku 2031 klesl na přibližně 0,4 %, zatímco u Solany (SOL) by se ustálil na úrovni kolem 1,1 % (v obou případech by to bylo méně než přibližně 1,8% roční růst nabídky zlata a výrazně pod hodnotou inflace 3,3 % podle amerického indexu spotřebitelských cen).

Pro srovnání, vlastní emisní plán bitcoinu již směřuje ke stejné míře 0,4 % ve stejném roce.

Myšlenka obou návrhů je jednoduchá, tj. zpomalit tempo, jakým se nové tokeny dostávají do oběhu, a vzácnost by teoreticky měla podporovat ceny, i když se výnosy odměn pro validátory a stakery zmenšují.

Jak by fungovala „postupná emise“ v síti Ethereum

Verze pro Ethereum nese název Ethereum Improvement Proposal 8361 (EIP-8361) a přezdívá se jí „Tapered Issuance Burn“. K posouzení komunitou ji 4. srpna předložilo šest autorů, mezi nimiž byl i výzkumník Ethereum Foundation Justin Drake. Podle současných pravidel mohou validátoři stále získávat téměř 1,5 % ročních odměn za staking, a to i v případě, že je v stakingu téměř veškerý ETH – což je podle nich strop, který síť zahlcuje novými mincemi bez ohledu na skutečnou poptávku po zabezpečení.

EIP-8361 by místo toho spaloval rostoucí podíl odměn validátorů s tím, jak se podíl stakingu zvyšuje, a postupně by tento podíl zvýšil na 100 % v okamžiku, kdy bude v stakingu přibližně 60,25 milionu ETH (asi polovina dnešní nabídky), a to v rámci 18měsíčního přechodného období. Podle vlastního modelování návrhu by roční emise dosáhla vrcholu blízko 0,5 % při poměru stakingu kolem 20 %, než by klesla k nule, jak se síť bude blížit k této 50% hranici.

Vlastní fond ETHE společnosti Grayscale začal na začátku tohoto roku vyplácet odměny za staking akcionářům, což je první americký spotový kryptoměnový ETP, který tak učinil, takže jakákoli strukturální změna v tom, kolik validátoři ETH vydělávají, by se nakonec promítla do výplat těchto fondů.

Dvojí přístup Solany

Cesta Solany vede přes dva samostatné dokumenty Solana Improvement Documents, a to SIMD-0550 a SIMD-0553. Inflace sítě Solana v současné době činí přibližně 3,695 % ročně, což je míra, která se již každoročně snižuje o 15 % na cestě k dlouhodobé spodní hranici 1,5 % podle původního dezinflačního plánu sítě.

SIMD-0550 by tuto roční míru poklesu zdvojnásobil, čímž by zkrátil období postupného snižování a urychlil tak dosažení úrovně 1,1 %, kterou společnost Grayscale předpovídá do roku 2031. SIMD-0553 působí opačným směrem a mění způsob spalování transakčních poplatků tak, aby bylo trvale zničeno více SOL, místo aby byly tyto tokeny recyklovány a vraceny validátorům.

Grayscale ve své poznámce opatrně dodává, že za současných podmínek sítě je dodatečné spalování v rámci SIMD-0553 ve srovnání s denní emisí stále skromné, což znamená, že větší část práce směřující k odhadu pro rok 2031 odvádí rychlejší pokles daný SIMD-0550.

Ještě není rozhodnuto

V současné situaci ještě není nic definitivně rozhodnuto, protože jak EIP-8361, tak SIMD návrhy Solany zůstávají návrhy procházejícími procesy správy svých příslušných komunit a čísla společnosti Grayscale předpokládají, že změny vstoupí v platnost okamžitě a že se nic jiného ohledně podmínek sítě nezmění (což je scénář, který sama firma označuje za nepravděpodobný, že by se odehrál přesně podle modelu).

Vedoucí výzkumu společnosti Grayscale, Zach Pandl, tento týden uvedl, že tyto dva návrhy nejsou na stejné úrovni. Pandl se domnívá, že plán Solany má širší podporu a je pravděpodobnější, že bude realizován než plán Etherea, což je aspekt, který je důležitý pro kohokoli, kdo zohledňuje vzácnost v cenách ještě předtím, než některá z těchto změn vstoupí v platnost.

Dále poznamenal, že vzácnější oběhová zásoba by mohla podpořit ceny, což by potenciálně vykompenzovalo snížení výnosů ze stakingu jak pro validátory, tak pro držitele ETF – tento kompromis budou stakéři v obou sítích pozorně sledovat v průběhu schvalovacího procesu návrhů.