Glassnode: Důvěra spotřebitelů klesá, zatímco akcie společností zabývajících se umělou inteligencí stoupají; bitcoin zaostává

Paradox důvěry

Důvěra spotřebitelů zůstává, podle slov Glassnode, „mezi nejslabšími hodnotami za poslední desetiletí“, a to i po dvou po sobě jdoucích měsících zlepšení. Tato slabost však domácnosti nezastavila v přesunu peněz z hotovosti do aktiv, protože spotřebitelé i nadále očekávají, že životní náklady budou dále stoupat a celková ekonomika oslabí. Zvrat však stále spočívá v tom, kam tento kapitál směřuje.

Americké akcie dosáhly 7. srpna nového historického maxima a od té doby se drží těsně pod touto úrovní, přičemž tento vývoj je téměř výlučně tažen obchodováním s akciemi společností zabývajících se umělou inteligencí (AI), nikoli širokým oživením trhu.

Bitcoin, který byl v minulosti prezentován jako aktivum, z něhož těží spotřebitelé, když ztratí důvěru v tradiční finanční systém, se na tomto vývoji nepodílel. Bitcoin.com News minulý týden informoval, že spotové bitcoinové ETF ztratily za jediný týden 389,7 milionu dolarů, a to i přesto, že akciové trhy nadále rostly – tento rozpor odpovídá analýze společnosti Glassnode ohledně toho, kam kapitál letos v létě skutečně směřuje.

Kam peníze ve skutečnosti směřují

Bitcoin se v současné době obchoduje zhruba na polovině úrovně svého maxima z října 2025, což představuje prudký pokles, který uvěznil tuto aktivu v úzkém pásmu mezi její mediánovou realizovanou cenou blízko 63 000 USD a pořizovací cenou krátkodobých držitelů kolem 68 700 USD.

Mezitím obchodování s AI nadále přitahuje nový kapitál, protože individuální obchodníci, hedgeové fondy a dokonce i instituce specializované na kryptoměny (které kdysi prosazovaly bitcoin jako svůj preferovaný zajišťovací nástroj) místo toho přesouvají své pozice směrem k akciím zaměřeným na AI a kryptotokenům spojeným s AI.

Makroekonomické prostředí nebylo vůči bitcoinu nepřátelské, alespoň na papíře, jelikož jádrová inflace v červenci dosáhla 2,5 %, což je relativně mírná hodnota, a akciové trhy to vnímali jako dobrou zprávu, díky čemuž prodloužily svůj rekordní růst. Právě tato vlažná reakce bitcoinu na příznivou inflaci je varovným signálem, na který upozorňují výzkumníci, vzhledem k tomu, že by se tato aktivum mělo dařit právě díky obavám z devalvace a uvolněné měnové politice.

A konečně, objem obchodování s bitcoiny na spotových burzách klesl na nejnižší úroveň od roku 2019, přičemž nedávné přílivy do ETF představují pouze „malou část jakékoli minulé akumulační vlny“. To by mohlo naznačovat, že institucionální nákupy (které poháněly růst bitcoinu v letech 2024 a 2025) utichly.

Co to znamená pro bitcoin

Vzor, který popisuje Glassnode, tj. přesun kapitálu a infrastruktury těžebních a technologických společností směrem k umělé inteligenci namísto digitálních aktiv, se projevuje nejen v obchodních tocích. Někteří těžaři bitcoinů již začali přeorientovávat své smlouvy na dodávky elektřiny a kapacitu datových center na úlohy umělé inteligence, čímž sledují stejnou rotaci kapitálu, jakou Glassnode sleduje na akciových trzích.

Z vnějšího pohledu představuje tento vývoj strukturální posun, který by mohl i nadále vyvíjet tlak na narativ o bitcoinu jakožto výchozí destinaci pro kapitál prchající z hotovosti.

To však neznamená, že by byly vyvráceny argumenty o znehodnocení nebo vzácnosti bitcoinu; pouze se to neodehrává v časovém horizontu, který kryptoměnoví optimisté očekávali letos v létě. Bitcoin.com News nedávno sledoval paralelní argument, že rostoucí státní dluh USA by měl být pro bitcoin strukturálně býčí – tato teze se však, stejně jako příběh o rotaci kapitálu do AI, zatím jasně neprojevila v ceně.