Společnost Grayscale považuje 3 000 on-chain trezorů s hodnotou přes 7 miliard dolarů za další průlom v oblasti kryptoměn

Grayscale spravuje trezory v hodnotě 7 miliard dolarů, zatímco Wall Street sleduje úvěry v blockchainu

Stablecoiny a tokenizovaná aktiva již začaly měnit podobu tradičního finančnictví. Společnost Grayscale nyní očekává, že on-chain trezory budou další kryptoměnovou inovací, která se prosadí v hlavním proudu.

Trezory sdružují prostředky investorů a alokují je do strategií generujících výnos. Jejich investiční pravidla se liší. Mnohé z nich však fungují v rámci stanovených rizikových limitů a při alokaci kapitálu se spoléhají na profesionální správce, tzv. kurátory.

„Trezory jsou nástrojem pro správu aktiv v blockchainu,“ napsal v nedávné zprávě Zach Pandl, vedoucí výzkumu společnosti Grayscale.

Tato struktura se velmi podobá kolateralizovaným úvěrovým závazkům (CLO). Oba produkty sdružují kapitál investorů do spravovaných portfolií, jejichž cílem je generovat výnosy upravené o riziko z podkladových aktiv.

Chytré smlouvy nahrazují tradiční zprostředkovatele

Hlavním rozdílem je infrastruktura.

Tradiční CLO se spoléhají na depozitáře, správce a další zprostředkovatele. On-chain trezory naopak využívají chytré smlouvy ke správě aktiv a vypořádání transakcí přímo v blockchainových sítích, jako jsou Ethereum, Base a Solana.

Tato koncepce může investorům poskytnout přehled o držených aktivech a transakcích v reálném čase. Může také snížit administrativní náklady a zlepšit likviditu tím, že umožňuje pohyb aktiv bez nutnosti spoléhat se na konvenční systémy vypořádání.

Společnost Pandl uvedla, že trezory mohou nabídnout „plnou transparentnost, provozní efektivitu a potenciálně vyšší likviditu“.

Trh zůstává ve srovnání s tradičními strukturovanými úvěry malý. Společnost Grayscale odhaduje, že více než 3 000 trezorů drží aktiva v hodnotě přibližně 7 miliard dolarů. Tyto produkty spravuje 57 správců, přičemž strategie zaměřené na stablecoiny tvoří 79 % z celkového objemu.

Naproti tomu globální trh s CLO spravuje zhruba 1,5 bilionu dolarů v tisících investičních nástrojů, které spravuje více než 250 společností.

Hlavní překážkou zůstává regulace

S dozráváním trhů s úvěry v blockchainu by trezory mohly nabýt na významu. Mohly by se nakonec stát klíčovými investičními produkty pro digitální aktiva, podobně jako tomu je u CLO a spravovaných úvěrových fondů na konvenčních trzích.

Americké právo cenných papírů však stále vytváří nejistotu. Vault může přitáhnout pozornost regulačních orgánů, pokud se investoři při výběru strategií, alokaci aktiv nebo řízení rizik spoléhají na kurátora. Taková míra volnosti by mohla vyvolat otázky z hlediska předpisů týkajících se cenných papírů, investičních společností nebo investičních poradců.

Tato otázka je obzvláště důležitá pro institucionální investory, kteří před vložením významného kapitálu vyžadují jasné standardy pro úschovu, dodržování předpisů a ochranu investorů.

Společnost Grayscale nicméně vidí značný potenciál. Její hlavní závěr zní, že trezory „mohou být další kryptoměnovou inovací, která prorazí do hlavního proudu“.

Jejich úspěch bude záviset na tom, zda se odvětví podaří zachovat efektivitu inteligentních smluv a zároveň splnit právní a provozní standardy očekávané v tradičním finančnictví.