Hodnota ETF Chainlink společnosti Grayscale klesla na 72 milionů dolarů po 18% propadu ceny LINKu

Rutinní zpráva s alarmujícími čísly

Čtvrtletní zpráva za období tří měsíců končící 30. června ukazuje, že ETF Grayscale Chainlink Trust (GLNK) drží jako své jediné aktivum 10 030 901,11 tokenů LINK. Při uzavření hlavního trhu fondu měla tato pozice hodnotu 72,2 milionu dolarů; počet tokenů se oproti předchozímu čtvrtletí nezměnil, avšak v dolarovém vyjádření došlo k prudkému poklesu v důsledku propadu ceny Chainlinku.

Zprávy 10-Q jsou rutinní zveřejnění, která musí každý fond kótovaný v USA předkládat každé čtvrtletí, a dokumentace fondu GLNK nepřináší žádné nové regulační aspekty. Čísla v nich však odrážejí situaci tokenu, který se potýká s obtížemi od té doby, co k němu získali přímý přístup institucionální investoři. Fond GLNK zahájil obchodování na burze NYSE Arca 2. prosince 2025, čímž se trust z Delaware, který společnost Grayscale spravovala soukromě od roku 2020, přeměnil na fond, do kterého může investovat kdokoli s brokerským účtem.

Rychlý vstup fondu GLNK na trh souvisí se změnou pravidel, která je stará méně než rok. Komise SEC schválila v září 2025 obecné standardy pro kótování kryptoměnových produktů obchodovaných na burze, což umožnilo burzám, jako je NYSE Arca, kótovat kvalifikované převedené kryptoměnové trusty bez individuálního procesu podávání žádostí o výjimku, který dříve trval téměř celý rok. Společnost Grayscale využila tuto zrychlenou cestu k tomu, aby uvedla GLNK spolu s několika dalšími převedenými trusty s jedním aktivem na trh během několika měsíců.

Náročné čtvrtletí pro LINK

Nejvýraznějším údajem v podání je cena tokenu zaznamenaná na konci čtvrtletí, která činila 7,25 USD (30. června), což představuje pokles z 8,77 USD v době podání předchozího formuláře 10-Q v květnu. Jedná se o pokles o 18 % za tři měsíce, který stáhl čistou hodnotu aktiv (NAV) fondu na akcii dolů na 6,38 USD. Vlastní výpočty společnosti Grayscale ukazují, jaká je cena za tento vývoj: jen za tento čtvrtletí má společnost na podílu v LINKu nerealizovanou ztrátu ve výši přibližně 16,4 milionu dolarů (i když počet tokenů zůstal nezměněn).

Chainlink, síť orákul, která dodává externí data a cenové informace do smart kontraktů na Ethereu a dalších blockchainech, zaznamenala od uvedení GLNK na trh volatilní vývoj. A LINK není jediný, vzhledem k tomu, že většina altcoinů vázaných na on-chain infrastrukturu letos utrpěla ztráty, i když bitcoinové ETF v posledních týdnech zaznamenaly částečné oživení.

U fondu s jedním aktivem, jako je GLNK, neexistuje žádná diverzifikační rezerva, protože osud fondu se vyvíjí přesně tak, jak se vyvíjí cena LINK, ať už v dobrém, nebo ve zlém.

Příběh růstu, který se zastavil

Zahájení fondu GLNK bylo podle standardů kryptoměnových ETF velmi úspěšné. Fond zaznamenal v první obchodní den příliv prostředků ve výši 41 milionů dolarů, čímž se spravovaná aktiva během 48 hodin zvýšila na zhruba 64 milionů dolarů. Do dubna se spravovaná aktiva dále zvýšila na přibližně 73 milionů dolarů a někteří analytici předpovídali, že by fond mohl v základním scénáři do poloviny roku 2026 dosáhnout 150 až 300 milionů dolarů, přičemž optimistický scénář počítal s částkou až 400 až 600 milionů dolarů.

Tyto prognózy se nenaplnily, protože podle zprávy za 2. čtvrtletí činí čistá aktiva 72,2 milionu dolarů, což je v podstatě stejná úroveň jako v dubnu a výrazně zaostává i za konzervativním scénářem růstu. Není to proto, že by investoři stahovali prostředky (vzhledem k tomu, že počet tokenů LINK se po celé čtvrtletí držel na stabilní úrovni), ale jednoduše proto, že nové přílivy prostředků byly absorbovány 18% poklesem ceny.

Nižší poplatky, stejný scénář

Jedním z údajů ve zprávě, který se nezměnil, je poplatek sponzora. Grayscale účtuje 0,35 % ročně z aktiv fondu GLNK, což je sazba, kterou si zajistila při přeměně fondu na ETF v prosinci 2025 (což je pokles oproti 2,5 %, které účtovala akreditovaným investorům v rámci staré struktury soukromého fondu).

Společnost Grayscale také do začátku března 2026 upustila od části tohoto poplatku, aby usnadnila přechod, což je postup, který použila i při svých ostatních převodech z trustu na ETF. Za šest měsíců končících 30. června činily poplatky sponzora fondu GLNK celkem přibližně 136 000 USD v poměru k průměrným čistým aktivům fondu, což odpovídá uvedené roční sazbě 0,35 %. V porovnání s čtvrtletní účetní ztrátou ve výši 16,4 milionu dolarů se jedná o malou částku, ale ukazuje to, jak těsně tyto kryptoměnové fondy s jedním aktivem fungují.