গ্রেস্কেল বলছে বিটকয়েন ট্রেডারদের এই ফেড চক্রকে ভয় পাওয়া উচিত নয়

বিটকয়েনের জন্য গ্রেস্কেল দেখছে ভিন্ন ফেড চক্র

১৭ সেপ্টেম্বর গ্রেস্কেল প্রকাশিত একটি বিশ্লেষণ অনুযায়ী, বিটকয়েন ট্রেডারদের ফেডারেল রিজার্ভের সর্বশেষ সুদহার বৃদ্ধিকে শেষ ক্রিপ্টো বেয়ার মার্কেটের সঙ্গে থাকা আক্রমণাত্মক কড়াকড়ির চক্রের মতো করে দেখা উচিত নয়। গ্রেস্কেলের গবেষণা প্রধান জ্যাক প্যান্ডল বুধবারের পদক্ষেপটিকে মুদ্রানীতিতে বড় ধরনের মোড় নেওয়ার সূচনা নয়, বরং একটি “মধ্য-চক্রের সমন্বয়” হিসেবে বর্ণনা করেছেন।

ফেডারেল ওপেন মার্কেট কমিটি ১৬ সেপ্টেম্বর ২৫ বেসিস পয়েন্ট বাড়িয়ে তার লক্ষ্যমাত্রার পরিসর ৩.৭৫%-৪% করেছে। কেন্দ্রীয় ব্যাংকটি উচ্চ মূল্যস্ফীতির কথা উল্লেখ করে জানায়, এই বৃদ্ধি তাদের ২% মূল্যস্ফীতি লক্ষ্যের দিকে আরও সময়োপযোগীভাবে ফিরে যেতে সহায়তা করবে।

প্যান্ডল গ্রেস্কেলের দৃষ্টিভঙ্গি সংক্ষেপে বলেছেন:

“বুধবার ফেডের ২৫-বেসিস-পয়েন্ট সুদহার বৃদ্ধি—এবং এ বছর আরও একটি দ্বিতীয় বৃদ্ধি হওয়ার সম্ভাবনা—আমাদের দৃষ্টিতে ডিজিটাল অ্যাসেট বাজারে বড় ধরনের পরিবর্তন ঘটাবে বলে মনে হয় না।”

ফার্মটির পার্থক্য নির্ধারণের মূল বিষয়টি সর্বশেষ পদক্ষেপের দিক নয়, বরং কড়াকড়ির মাত্রা ও স্থায়িত্ব। গ্রেস্কেল আশা করছে, ২০২২ সালে শুরু হওয়া দীর্ঘস্থায়ী কড়াকড়ি অভিযানের তুলনায় বর্তমান চক্রটি পুঁজিবণ্টনে আরও সীমিত প্রভাব ফেলবে।

সর্বশেষ এই বৃদ্ধি ফেডের কড়াকড়িহীন দীর্ঘ সময়কেও শেষ করেছে; ২০২৩ সালের পর এই প্রথম কেন্দ্রীয় ব্যাংক সুদহার বাড়াল। ফেড এর আগে সেপ্টেম্বর ২০২৪ থেকে ডিসেম্বর ২০২৫ পর্যন্ত একাধিকবার সুদহার কমিয়েছিল, তারপর এ সপ্তাহে আবার পথ বদলায়।

গ্রেস্কেল কেন বলছে এটি ২০২২ আবার নয়

বিটকয়েন ট্রেডারদের জন্য ২০২২ সালের সঙ্গে তুলনাটি গ্রেস্কেলের যুক্তির কেন্দ্রে। ২০২২ সালের মার্চ থেকে ফেড একটি দীর্ঘস্থায়ী কড়াকড়ি অভিযান শুরু করে, যা শেষ পর্যন্ত জুলাই ২০২৩ পর্যন্ত মোট ৫২৫ বেসিস পয়েন্ট বেঞ্চমার্ক সুদহার বাড়ায়—ফলে নগদ ও অন্যান্য সুদ-উপার্জনকারী সম্পদে প্রাপ্য রিটার্ন নাটকীয়ভাবে বেড়ে যায়।

এই পরিবেশে সুদ দেয় না এমন বিটকয়েন ধরে রাখার সুযোগ-খরচ বাড়ে, একই সঙ্গে ঝুঁকিপূর্ণ সম্পদজুড়ে আর্থিক পরিস্থিতি কঠোর হয়। যে বিনিয়োগকারীরা ফেডারেল রিজার্ভের নীতি কীভাবে আর্থিক বাজারকে প্রভাবিত করে তা অনুসরণ করেন, তাদের জন্য সেই দীর্ঘস্থায়ী অভিযান বর্তমান প্রেক্ষাপটের চেয়ে আলাদা—যেখানে কয়েক বছর ধরে বৃদ্ধি, কাটছাঁট এবং স্থিতাবস্থার পর এখন একটি একক বৃদ্ধি এসেছে।

চলতি বছরের শুরুর দিকে গ্রেস্কেল ইতিমধ্যেই সুদহার প্রত্যাশা বদলানোর সঙ্গে বিটকয়েনের আপেক্ষিক পারফরম্যান্সকে যুক্ত করেছিল। জুনে ফার্মটি যুক্তি দেয় যে, ফেড যদি কড়াকড়ি থেকে বিরত থাকে, তবে বিটকয়েন শেয়ারের তুলনায় তার পারফরম্যান্সের ব্যবধান কমাতে পারে—কারণ উচ্চ সুদহার প্রত্যাশার সময় বিটকয়েন শেয়ারের তুলনায় পিছিয়ে ছিল।

প্যান্ডল বর্তমান পরিবেশের একটি ঐতিহাসিক তুলনা হিসেবে ১৯৯৭ সালের মার্চের কথা উল্লেখ করেন। গ্রিনস্প্যানের নেতৃত্বাধীন ফেড ২৫ মার্চ লক্ষ্যমাত্রার সুদহার ২৫ বেসিস পয়েন্ট বাড়িয়ে ৫.৫% করে, কিন্তু এরপর দীর্ঘ ধারাবাহিক বৃদ্ধি অনুসরণ করেনি। ফেডারেল রিজার্ভের নথি অনুযায়ী, ১৯৯৭ সালের ওই একক বৃদ্ধিই সে বছরের একমাত্র সুদহার পরিবর্তন।

উচ্চ সুদহার কিছু ক্রিপ্টো খাতে ভিন্নভাবে প্রভাব ফেলতে পারে

গ্রেস্কেল দাবি করে না যে উচ্চ সুদহার ডিজিটাল অ্যাসেটজুড়ে কোনো প্রভাব ফেলে না। বরং ফার্মটির ধারণা, ক্রিপ্টো বাজারে প্রভাবগুলো ভিন্ন ভিন্ন হবে—এবং কিছু ব্যবসায়িক মডেল সম্ভাব্যভাবে উপকৃতও হতে পারে, এমনকি যখন কঠোর মুদ্রানীতি সুদহীন সম্পদের জন্য চ্যালেঞ্জ সৃষ্টি করে।

স্টেবলকয়েন ইস্যুকারীরা একটি উদাহরণ। সার্কল ও টেথারের মতো কোম্পানিগুলো ফলন বাড়লে নগদ ও স্বল্পমেয়াদি সরকারি সিকিউরিটিজে রাখা রিজার্ভ থেকে বেশি সুদ আয় করতে পারে। গ্রেস্কেল আরও মনে করে, টোকেনাইজড বন্ড এবং মানি মার্কেট ফান্ডে উচ্চ ফলন ব্লকচেইন-ভিত্তিক আর্থিক পণ্যে পুঁজি স্থানান্তরকে উৎসাহিত করতে পারে।

এদিকে ফেডের সিদ্ধান্তের পর বিটকয়েন স্থায়ীভাবে পতনে না গিয়ে অস্থিরই রয়ে যায়। ১৭ সেপ্টেম্বর বিটকয়েন সংক্ষিপ্ত সময়ের জন্য $৭৭,০০০-এর ওপরে ওঠে—এর কম ২৪ ঘণ্টা আগে একটি মাসিক নিম্নস্তর স্পর্শ করার পর—এবং এই উত্থানের সময় প্রায় $২৬০ মিলিয়ন ক্রিপ্টো শর্ট পজিশন লিকুইডেট হয়।

গ্রেস্কেলের কাছে মূল পার্থক্যটি রয়ে যায় প্রত্যাশিত মুদ্রানীতিগত কড়াকড়ির মাত্রায়। ফার্মটি ২০২৬ সালে এক বা দুইবার বৃদ্ধি হওয়াকে ২০২২ থেকে ২০২৩ সালের মাঝামাঝি পর্যন্ত পুঁজিবণ্টনকে পাল্টে দেওয়া দ্রুত ৫২৫-বেসিস-পয়েন্ট কড়াকড়ি চক্রের তুলনায় উল্লেখযোগ্যভাবে ভিন্ন বলে দেখছে।