মুডি'স স্কাই প্রোটোকলকে তার প্রথম স্টেবলকয়েন ক্রেডিট রেটিং প্রদান করেছে

ওয়াল স্ট্রিটের ক্রেডিট ব্যবস্থা আনুষ্ঠানিকভাবে বিকেন্দ্রীকৃত ফাইন্যান্স (DeFi)-এ পৌঁছেছে। মুডি'স স্কাই প্রোটোকলকে একটি স্থিতিশীল আউটলুকসহ B3 দীর্ঘমেয়াদী কাউন্টারপার্টি ঝুঁকি রেটিং দিয়েছে, যা একটি স্টেবলকয়েন প্রোটোকলের জন্য সংস্থার প্রথম রেটিং। স্কাই, পূর্বে মেকারডিএও নামে পরিচিত, ডলার-পেগড USDS এবং DAI-এর তত্ত্বাবধানে রয়েছে।

আকর্ষণীয় দিকটি শুধুমাত্র রেটিং নয়। মুডিসের প্রতিবেদনে দেখা গেছে, সেপ্টেম্বরের হিসাবে প্রায় ১০ বিলিয়ন ডলারের বাস্তব পরিচালিত সম্পদের পেছনে প্রায় ৯০ মিলিয়ন ডলারের বাস্তব সাধারণ ইকুইটি রয়েছে, যাকে সংস্থাটি "গুরুত্বপূর্ণ ক্রেডিট দুর্বলতা" বলে অভিহিত করেছে।

পরিচিত রেটিং সিস্টেমের সাথে DeFi-এর মিলন

ক্রেডিট রেটিং সংস্থা মুডিজ স্কাই-কে এর ঝুঁকি তুলনায় কম ঐতিহাসিক ক্রেডিট ক্ষতি, তরল সম্পদ এবং দৃঢ় লাভজনকতার জন্য কৃতিত্ব দিয়েছে। ২০২০ সাল থেকে, প্রোটোকলটি প্রায় ১৫ মিলিয়ন ডলারের সঞ্চিত ক্ষতি রেকর্ড করেছে, যেখানে এর সম্পদের প্রায় ৪৫% থেকে ৫০% স্থিতিশীলকয়েন এবং টোকেনাইজড মানি মার্কেট ফান্ড নিয়ে গঠিত। আরেক প্রায় ২৫% ক্রিপ্টোকারেন্সি-সমর্থিত ঋণে রয়েছে।

কিন্তু একটি সমস্যা আছে। মুডি'স বলেছে, স্কাই-এর পাতলা মূলধন, আস্থা-সংবেদনশীল স্টেবলকয়েন দায়, এবং বিকেন্দ্রীকৃত স্বায়ত্তশাসিত সংস্থা (DAO) কাঠামো তার ক্রেডিট প্রোফাইলে ব্যাপক প্রভাব ফেলে। স্কাই-এর কাছে নিরীক্ষিত আর্থিক বিবরণী, আনুষ্ঠানিক নিবন্ধন, কর্মচারী, কর্মকর্তা এবং পরিচালকও নেই।

"B3 CRR প্রতিফলিত করে Sky Protocol-এর বিকেন্দ্রীকৃত ফাইন্যান্সে দৃঢ়, যদিও সীমিত, অপারেটিং ইতিহাস, এর সম্পদের একটি উল্লেখযোগ্য অংশের তুলনামূলকভাবে তরল প্রকৃতি, কম ঐতিহাসিক ক্রেডিট ক্ষতি, এবং এর সম্পদের ঝুঁকি তুলনায় দৃঢ় লাভজনকতা," মুডি'স রেটিংয়ে বলা হয়েছে।

ক্রেডিট রেটিং ফার্মটি আরও যোগ করেছে:

"এই ইতিবাচক দিকগুলো ভারসাম্যহীন হচ্ছে স্কাই প্রোটোকলের অত্যন্ত কম মূলধন, আস্থা-সংবেদনশীল স্টেবলকয়েন দায়, এবং এর DAO কাঠামো, স্মার্ট-কন্ট্রাক্ট অবকাঠামো, এবং পারমিশনলেস স্টেবলকয়েন মডেলের সাথে স্বভাবগতভাবে যুক্ত উচ্চতর অপারেশনাল, গভর্নেন্স, আইনি, এবং নিয়ন্ত্রক ঝুঁকি দ্বারা।"

মূলধনী কুশনই মূল সমস্যা

ডিফাই প্রকল্প স্কাইয়ের গভর্নেন্স লক্ষ্যমাত্রা হলো মধ্যম মেয়াদে Tangible Common Equity ১৫০ মিলিয়ন ডলারে পৌঁছানো। যদি ক্ষতি উপলব্ধ মূলধনকে ছাড়িয়ে যায়, তাহলে প্রোটোকল নতুন গভর্নেন্স টোকেন মিন্ট করবে এবং বিক্রি করার চেষ্টা করবে। যদি সেই ব্যাকস্টপ ব্যর্থ হয়, তাহলে USDS এবং DAI-এর মূল্য হ্রাস করা হতে পারে।

মুডিজ বলেছে, যদি স্কাইয়ের মূলধন অনুপাত ২.৫%-এর উপরে উঠে এবং সেখানে স্থিতিশীল থাকে, পাশাপাশি লাভজনকতা, তরলতা এবং সম্পদ ঝুঁকি স্থিতিশীল থাকে, তাহলে আপগ্রেড সম্ভব। ০.৫%-এর নিচে নেমে আসা, ধারাবাহিক ত্রৈমাসিক লোকসান, বা দুর্বল তরলতা রেটিংকে উল্টোদিকে ঠেলে দিতে পারে।

"স্কাই প্রোটোকলের সিআরআর আপগ্রেড করা যেতে পারে যদি মূলধন (TCE থেকে TMA দ্বারা পরিমাপকৃত) বৃদ্ধি পায় এবং আমরা আশা করি এটি ২.৫%-এর উপরে থাকবে; যতক্ষণ এটি মুনাফা, তরলতা এবং সম্পদ ঝুঁকির বর্তমান স্তর বজায় রাখে; অথবা অপারেশনাল, গভর্নেন্স, আইনি এবং নিয়ন্ত্রক ঝুঁকিতে উল্লেখযোগ্য অতিরিক্ত প্রশমনকারী প্রমাণ উদ্ভূত হয়," মুডিসের প্রতিবেদনে বিস্তারিত বলা হয়েছে।

ফিয়াট-পেগড স্টেবলকয়েন এবং ডিফাইয়ের জন্য, এখন বড় কৌতূহল হলো: ওয়াল স্ট্রিটের পুরনো ক্রেডিট মানদণ্ড অবশেষে একটি ডিএও-র বিরুদ্ধে স্থাপন করা হয়েছে।