$১০০ বিলিয়ন ডেরিভেটিভস বাজি গড়ে ওঠার সঙ্গে সঙ্গে বিটকয়েন ট্রেডাররা কল অপশনে ভিড় করছেন

এরপর কী হবে—এ নিয়ে বিটকয়েন ট্রেডারদের প্রায় $100 বিলিয়ন ঝুঁকিতে

সপ্তাহজুড়ে বিটকয়েন $75,038 থেকে $81,710-এর মধ্যে দোলাচলে ছিল, কিন্তু ওই তুলনামূলক পরিপাটি রেঞ্জের নিচে ডেরিভেটিভস বাজার আরও অনেক বড় দানবে পরিণত হয়েছে। শনিবার, ১৯ সেপ্টেম্বর, বিটকয়েনের দাম প্রায় $81,273-এর আশেপাশে ঘোরাফেরা করছে, গত ২৪ ঘণ্টায় 4.2% বেড়েছে, আর ফিউচার্স ওপেন ইন্টারেস্ট প্রায় $56.3 বিলিয়ন এবং অপশনস ওপেন ইন্টারেস্ট প্রায় $42 বিলিয়নের কাছে অবস্থান করছে।

এই বাজারগুলো একসাথে ধরলে, বাজি ধরা পক্ষগুলোর বিটকয়েন-সংযুক্ত ওপেন ডেরিভেটিভস এক্সপোজার প্রায় $100 বিলিয়নের কাছাকাছি। এর মানে এই নয় যে $100 বিলিয়ন জেতা-হারা হওয়ার অপেক্ষায় আছে, তবে এটা দেখায়—এখান থেকে বিটকয়েন কোথায় যায়, তার ওপর কতটা টাকা ঝুঁকিতে রয়েছে।

ফিউচার্সে Binance শীর্ষে, তবে CMEও খুব পিছিয়ে নয়

ফিউচার্স বোর্ডটা ঠাসা। শনিবার Coinglass.com-এর পরিসংখ্যান দেখায়, ডেটাতে সবচেয়ে বড় অংশ Binance-এর দখলে—ওপেন ইন্টারেস্টে 144,810 BTC, যার মূল্য $11.77 বিলিয়ন, এবং এটি বাজারের 20.89%। এরপর রয়েছে CME—107,450 BTC, বা $8.74 বিলিয়ন, এবং 15.5% শেয়ার।

এই দুইয়ের পর Bybit এবং Gate—দু’টিই প্রায় $5.36 বিলিয়ন করে বহন করছে, আর MEXC আছে $4.78 বিলিয়নে। Hyperliquid-এর রয়েছে আরও $3.47 বিলিয়ন, এবং OKX-এর $3.12 বিলিয়ন। বাকিটা Bitget, Kucoin, Bitunix, এবং BingXসহ অন্যান্য ভেন্যুতে ছড়িয়ে আছে।

আকর্ষণীয় বিষয় হলো, এই সব পজিশনিংয়ের সাথে স্বল্পমেয়াদি উন্মত্ত সম্প্রসারণ দেখা যাচ্ছে না। এক ঘণ্টার পরিবর্তনগুলো বেশিরভাগই শতাংশের ভগ্নাংশ। MEXC 0.34% বেড়েছে, Bitunix যোগ করেছে 0.64%, Bitget বাড়িয়েছে 0.22%, এবং Bybit উঠেছে 0.17%। অন্যদিকে, পার্প DEX Hyperliquid 0.47% নেমেছে, আর OKX কমেছে 0.21%।

তবে বড় করে দেখলে, আগস্ট থেকে ফিউচার্স ওপেন ইন্টারেস্ট স্পষ্টই গতি পেয়েছে। ডেটা দেখায়, বিটকয়েন $80,000-এর দিকে পুনরুদ্ধার করার সাথে সাথে মোট এক্সপোজার $50 বিলিয়নের অনেক নিচ থেকে উঠে $50 বিলিয়নের মাঝামাঝি রেঞ্জের দিকে এগিয়েছে।

অপশনস ট্রেডারদের একটা বেশ স্পষ্ট পছন্দ আছে

তারপর আছে অপশনস বাজার, যেখানে পজিশনিং আরও মজার হয়ে ওঠে। বিটকয়েন অপশনস ওপেন ইন্টারেস্টের 60.74% কলের দখলে, যা 311,306.86 BTC প্রতিনিধিত্ব করে। পুট 39.26%, মোট 201,232.2 BTC।

গত ২৪ ঘণ্টার ফ্লোও একইদিকে ঝুঁকেছে। ভলিউমের 59.01% ছিল কল, বা 30,277.53 BTC, যেখানে পুটে ছিল 21,028.15 BTC। কল ট্রেডারদের নির্ধারিত দামে কেনার অধিকার দেয়, আর পুট দেয় বিক্রি করার অধিকার। বেশি কল শেয়ার আপসাইড এক্সপোজারের চাহিদা বেশি হওয়ার ইঙ্গিত দিতে পারে, যদিও অপশনস ব্যাপকভাবে হেজিং এবং মাল্টি-লেগ কৌশলেও ব্যবহৃত হয়, এবং বুলিশ হলেও, বর্তমান ভাগাভাগি গত সপ্তাহের মতো একমুখী দিকনির্দেশক ভোট নয়।

তবুও, বোর্ডের শীর্ষে থাকা কনট্র্যাক্টগুলো উপেক্ষা করা কঠিন। Deribit-এর ২৫ সেপ্টেম্বরের $70,000 কলের ওপেন ইন্টারেস্ট 10,916.3 BTC, এরপর $85,000 কল 10,202.3 BTC এবং $90,000 কল 9,544.1 BTC। ২৫ ডিসেম্বরের $80,000 কলের ওপেন ইন্টারেস্ট আরও 9,033.7 BTC।

ভিড়টা জমছে ২৫ সেপ্টেম্বরেই

সেপ্টেম্বরের এক্সপায়ারিতেই আসল অ্যাকশন জমে ওঠে। ওই বিশাল $70,000, $85,000, এবং $90,000 কলগুলোর বাইরে, অপশনস এক্সচেঞ্জ Deribit দেখাচ্ছে ২৫ সেপ্টেম্বরের $70,000 পুটে 8,641.5 BTC বসে আছে, আর $100,000 কল বহন করছে আরও 7,193.4 BTC। $82,000 এবং $80,000 কল যথাক্রমে 6,922.5 BTC এবং 6,489.7 BTC ধরে রেখেছে।

ট্রেডিং ভলিউমও বিটকয়েনের বর্তমান আশেপাশেই কেন্দ্রীভূত। ২৪ ঘণ্টার ভলিউমে ২৫ সেপ্টেম্বরের $85,000 কল শীর্ষে 2,270.9 BTC, এরপর $82,000 কল 1,251.1 BTC এবং $80,000 কল 797.4 BTC। $74,000 পুটে 753.3 BTC, আর $81,000 কল রেকর্ড করেছে 744 BTC।

সহজ কথায়, ট্রেডাররা দূরের কোনো কল্পনার সংখ্যাকে ঘিরে ভিড় করছে না। প্রচুর অ্যাক্টিভিটি এমন স্ট্রাইকগুলোর আশেপাশে গাদাগাদি করেছে, যেগুলো বাজার একেবারে নিয়ন্ত্রণ হারানো ছাড়াই বিটকয়েন বাস্তবসম্মতভাবে ছুঁতে পারে।

বিটকয়েনের $81,273 স্পট দামের নিচে ম্যাক্স পেইন

এটাই টুইস্ট। কয়েকটি ম্যাক্স পেইন রিডিং বিটকয়েনের বর্তমান দামের নিচে। ম্যাক্স পেইন হলো সেই স্ট্রাইক, যেখানে মেয়াদ শেষে সবচেয়ে বেশি মূল্যমানের অপরিশোধিত অপশনস মূল্যহীন হয়ে এক্সপায়ার করবে। এটা একটি পজিশনিং মেট্রিক, পূর্বাভাস নয়, কিন্তু ট্রেডাররা এটাকে নজরে রাখে, কারণ বড় এক্সপায়ারির সময় সেটলমেন্ট ঘনিয়ে এলে কিছু আকর্ষণীয় পজিশনিং ডাইনামিক্স দেখা দিতে পারে।

২৫ সেপ্টেম্বরের এক্সপায়ারির ক্ষেত্রে, Deribit-এর চার্ট ম্যাক্স পেইনকে প্রায় $72,000-এর আশেপাশে দেখাচ্ছে, এবং তার কার্ভে সবচেয়ে বড় নোশনাল ব্লকের সাথেই। Binance আছে প্রায় $76,000-এর কাছে, আর OKX প্রায় $75,000-এর আশেপাশে। বিটকয়েন প্রায় $81,273-এ থাকায়, তিনটিই স্পটের নিচে।

Deribit-এ ব্যবধানটা বিশেষভাবে চোখে পড়ার মতো। ২৫ সেপ্টেম্বরের ওই ম্যাক্স পেইন এলাকায় যেতে বিটকয়েনকে বর্তমান লেভেল থেকে প্রায় $9,000 ছেড়ে দিতে হবে। পরের এক্সপায়ারিগুলোতে মানগুলো এদিক-ওদিক করে: কিছু তারিখে Deribit-এর কার্ভ আবার প্রায় $78,000-এর দিকে ফিরে যায়, এরপর জুন ২০২৭ পর্যন্ত গড়িয়ে প্রায় $60,000-এর দিকে নামতে থাকে, আর Binance ও OKX-ও তাদের নিজস্ব স্থানান্তরিত কনসেন্ট্রেশন দেখায়।

ক্যালেন্ডারে বড় একটা সপ্তাহ চিহ্নিত

এর কোনোটাই নিশ্চিত করে না যে বিটকয়েন $90,000, $70,000 বা অপশনস বোর্ডে সাজানো অন্য কোনো স্ট্রাইকের দিকে যাচ্ছে। ওপেন ইন্টারেস্ট বলে দেয় কোথায় কনট্র্যাক্ট আছে, বিটকয়েন কোথায় ট্রেড “করতেই হবে” তা নয়, আর ম্যাক্স পেইনকে পূর্বাভাস ভেবে ভুল করা বিশেষভাবে সহজ—যদিও এটা তা নয়।

তবে সংখ্যাগুলো যা প্রকাশ করে, তা হলো—আসন্ন এক্সপায়ারিগুলোর দিকে বাজার বিপুল পরিমাণ পজিশনিং নিয়ে এগোচ্ছে। বিটকয়েন এ সপ্তাহে ইতিমধ্যেই $75,038.12 থেকে $81,674 পর্যন্ত এসেছে, অপশনস ওপেন ইন্টারেস্টের 60%-এরও বেশি কলের দখলে, এবং Deribit-এর কিছু বৃহত্তম একক কনট্র্যাক্টের মেয়াদ শেষ হচ্ছে ২৫ সেপ্টেম্বর।

ফলে বিটকয়েন প্রধান ভেন্যুগুলোর ২৫ সেপ্টেম্বরের ম্যাক্স পেইন লেভেলের ওপরেই বসে আছে, যখন ট্রেডাররা $82,000, $85,000, $90,000 এমনকি $100,000-এও উল্লেখযোগ্য কল এক্সপোজার গুছিয়ে রেখেছে। বাজার সপ্তাহজুড়ে উপরের দিকে গেছে। এখন আসছে মজার অংশ: ডেরিভেটিভসের ওই পজিশনিংয়ের কতটা এক্সপায়ারি পর্যন্ত টিকে থাকতে পারে, সেটা জানা।