تجمع شركة «ستراتيجي إنك» (Strategy Inc.) (ناسداك: MSTR) حالياً بين احتياطي بقيمة 3 مليارات دولار أمريكي و843,775 بيتكوين تبلغ قيمتها حوالي 55 مليار دولار، وهي بنية «باربل» يروج لها الرئيس التنفيذي مايكل سايلور باعتبارها مسار الشركة للتغلب على السوق الهابطة.
سايلور يكدس 3 مليارات دولار نقدًا في الوقت الذي تتكبد فيه استراتيجيته الاستثمارية في البيتكوين البالغة قيمتها 55 مليار دولار خسائر تصل إلى 9.9 مليار دولار
بقلم
مشاركة
النقاط الرئيسية
- تمتلك شركة Strategy احتياطيات بقيمة 3 مليارات دولار أمريكي مقابل 843,775 بيتكوين تبلغ قيمتها حوالي 55 مليار دولار أمريكي اعتبارًا من 16 يوليو.
- لم تشترِ شركة سايلور أي بيتكوين منذ 22 يونيو، وباعت 3,588 بيتكوين للمساعدة في تعزيز مركزها النقدي.
- تغطي الاحتياطيات البالغة 3 مليارات دولار ما يقارب 20 شهراً من توزيعات الأرباح والفوائد في حال تفاقم الانكماش.
استراتيجية جديدة، دون قصد التلاعب بالكلمات
أكبر شركة في العالم تمتلك عملة البيتكوين توقفت عن تراكمها وبدأت في تكديس الدولارات. تعمل «ستراتيجي» الآن بما يصفه المراقبون بـ«استراتيجية الحديد»، أي جبل من عملة البيتكوين من جهة، واحتياطي نقدي متزايد من الجهة الأخرى، ولا شيء بينهما.
في وقت سابق من هذا الأسبوع، كشف سايلور على X أن الشركة أضافت 450 مليون دولار إلى احتياطيها النقدي، وكتب:
زادت شركة «ستراتيجي» احتياطيها بالدولار الأمريكي بمقدار 450 مليون دولار. اعتبارًا من 12/7/2026، نحتفظ بـ ₿843,775 في احتياطياتنا من البيتكوين و3.0 مليار دولار في احتياطياتنا بالدولار الأمريكي.
جمعت الشركة حوالي 467 مليون دولار في ذلك الأسبوع من خلال بيع أسهم عادية في إطار برنامجها «at-the-market»، مسجلة بذلك فترة سبعة أيام أخرى دون شراء أو بيع أي بيتكوين (وهذا هو الأسبوع الثالث على التوالي الذي تمر فيه الشركة دون أي عملية شراء).
طرفا الحديد
بالأسعار الحالية التي تقترب من 64,500 دولار، تبلغ قيمة 843,775 بيتكوين التي تمتلكها «ستراتيجي» حوالي 55 مليار دولار. تم تجميع هذه المراكز بتكلفة إجمالية تبلغ 63.69 مليار دولار (حوالي 75,500 دولار لكل عملة)، مما يترك الشركة تتحمل خسارة غير محققة تقارب 9.9 مليار دولار مع انخفاض سعر البيتكوين بنحو 30% هذا العام.
أما الطرف الآخر من «الباربل»، فهو مصمم لجعل هذه الخسارة قابلة للتحمل، نظرًا لأن الاحتياطي البالغ 3 مليارات دولار يوفر لشركة «ستراتيجي» تغطية لمدة 20 شهرًا تقريبًا لالتزامات توزيعات الأرباح والفوائد المستحقة على أسهمها الممتازة وديونها، وهو احتياطي نقدي أعطته الشركة الأولوية على شراء عملات بيتكوين جديدة منذ 22 يونيو.
ولم يكن تكوين هذا الاحتياطي أمراً سهلاً، حيث باعت الشركة 3,588 بيتكوين خلال الأسابيع الأخيرة، وهي خطوة أثارت انتقادات من المؤيدين القدامى وتزامنت مع إشارة قاع على السلسلة شوهدت آخر مرة عند انهيار منصة FTX.
من مشترٍ للبيتكوين إلى مصنع «الائتمان الرقمي»
وقد قدم سايلور هذا التحول على أنه استراتيجية منتج وليس تراجعًا. في عرض تقديمي حديث، وصف الشركة بأنها مصنّعة لأدوات العائد المبنية على قاعدة البيتكوين الخاصة بها. كتب سايلور بجانب الشرائح: «البيتكوين هو رأس المال الرقمي. وStrategy تحوله إلى ائتمان رقمي».
وكانت الأرقام التي عرضها مذهلة: عائد فعلي بنسبة 16.69% على الأوراق المالية المفضلة من فئة STRD الثانوية للشركة و13.79% على عرضها الرائد STRC، مقابل حوالي 4% في صناديق السندات الحكومية الأمريكية المماثلة. ويرد النقاد بأن هذه العوائد مبالغ فيها بسبب انخفاض أسعار الأدوات (يتم تداول STRD بالقرب من 60.42 دولارًا وSTRC بالقرب من 88.28 دولارًا)، مما يعني أن السوق تطالب بعلاوة مخاطر مرتفعة، ولا تشيد بالنموذج.
وإذا اتبعت عملة البيتكوين السيناريوهات الهبوطية الأكثر تشاؤماً التي تنتشر هذا الأسبوع، فإن ضمانات البيتكوين الخاصة بشركة «ستراتيجي» ستتقلص بشكل كبير في الوقت الذي تستمر فيه التزامات توزيع الأرباح في التراكم. ويُعد الطرف النقدي من «الباربل» — الذي يغطي ما يقارب 20 شهراً — بالضبط المساحة التي تحتاجها الشركة لتجنب بيع العملات في سوق هابطة.
سيُظهر الإفصاح الأسبوعي المقبل أي طرف من طرفي «الباربل» سيقوم سايلور بتغذيته أولاً، وما إذا كان بإمكان الميزانية العمومية للبيتكوين الأكثر متابعة في السوق أن تحافظ على صبرها خلال المرحلة الأخيرة من الدورة.
تمت ترجمة هذه المقالة من الإنجليزية باستخدام الذكاء الاصطناعي. النسخة الإنجليزية الأصلية هي المصدر الموثوق؛ وقد تحتوي الترجمات الآلية على أخطاء، لا سيما في المصطلحات القانونية والتنظيمية.
