توقعات صندوق النقد للاقتصاد العالمي: ماذا تعني لسعر البيتكوين؟

في تقرير «آفاق الاقتصاد العالمي» (WEO)، لم يذكر صندوق النقد الدولي البيتكوين أو الأصول المشفرة الأخرى. ومع ذلك، قد يؤثر تحليله على هذا السوق أيضًا.

مزيد من الضغط على البنوك المركزية

مقارنةً بتوقعاته في أبريل، أبقى تقرير «آفاق الاقتصاد العالمي» على توقعاته للنمو العالمي دون تغيير عند 3.1% لهذا العام، ورفع توقعاته للعام المقبل بنسبة 0.2%، لتصل إلى 3.4%. ورفع صندوق النقد الدولي تقديراته للتضخم العالمي بنسبة 0.3% لهذا العام، لتصل إلى 4.7%، وبنسبة 0.4% لعام 2027، لتصل إلى 4.1%.

بالنسبة للولايات المتحدة، يتوقع صندوق النقد الدولي أن يصل التضخم إلى 3.6% هذا العام وأن ينخفض إلى 2.8% في عام 2027، وهو ما يظل أعلى من هدف الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2%. ومن شأن ذلك أن يبقي الضغط على البنوك المركزية لمواصلة سياساتها النقدية المتشددة أو رفع أسعار الفائدة أكثر.

وقال صندوق النقد الدولي: «من المتوقع أن تكون السياسة النقدية أقل دعماً مما كان متوقعاً في أبريل، بالنظر إلى الضغوط التضخمية الواضحة المقترنة بتباطؤ طفيف في النشاط الاقتصادي»، متوقعاً مزيداً من الزيادات في أسعار الفائدة في كل من الولايات المتحدة ومنطقة اليورو.

ووفقًا لمؤلفي التقرير، من المتوقع أن يعود التضخم الأساسي إلى مستوى 2% بحلول نهاية عام 2027 في اليابان والمملكة المتحدة، وبحلول منتصف عام 2028 في منطقة اليورو والولايات المتحدة.

تؤدي أسعار الفائدة المرتفعة إلى انخفاض جاذبية الأصول غير المدرة للفائدة، مثل الذهب والبيتكوين، لأن المستثمرين يمكنهم تحقيق عوائد أكبر من السندات الأكثر أمانًا بدلاً من ذلك.

لذلك، من المرجح أن يؤدي هذا التحول المدفوع بالتضخم نحو سياسة نقدية «أقل دعماً» إلى استمرار الضغط على البيتكوين أيضاً. ويبقى أن نرى ما إذا كان ذلك سيوقف الارتفاعات المحتملة، أو يحد من حجمها، أو يؤدي إلى تصحيح.

سيناريو انخفاض قيمة العملة يُختبر في الوقت الفعلي

يقدر صندوق النقد الدولي أن متوسط عائد السندات الحكومية الأمريكية لأجل ثلاثة أشهر سيبلغ 3.8% في عام 2026 و4.3% في عام 2027، بينما سيبلغ متوسط عائد السندات لأجل 10 سنوات 4.5% في عام 2026 و4.6% في عام 2027. وهذه هي «فرضيات عمل» صندوق النقد الدولي وليست «توقعات». وفي الوقت نفسه، تجاوز عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات بالفعل نسبة 5% في أكتوبر.

وقال صندوق النقد الدولي إن عوائد السندات الحكومية ارتفعت بسبب تزايد التضخم، والتوقعات بشأن أسعار الفائدة التي يحددها البنك المركزي، والمخاوف بشأن المالية العامة. كما تمت الإشارة إلى المنافسة من جانب المقترضين من الشركات، «لا سيما شركات التكنولوجيا التي تسعى إلى تمويل استثمارات في مجال الذكاء الاصطناعي». ومع ذلك، شدد الصندوق على أن التمويل لا يزال سهلاً نسبيًا لأن التقييمات المرتفعة للأسهم تعوض الشروط الأكثر تشددًا في مجالات أخرى. وإذا انخفضت تلك التقييمات، فقد ترتفع تكاليف الاقتراض بسرعة.

في أحد سيناريوهات المخاطر التي وضعها، يفترض صندوق النقد الدولي أن الحرب مع إيران ستستمر حتى منتصف عام 2027 وأن أسعار السندات ستنخفض. خلال تلك الفترة، يصل سعر النفط إلى 130 دولارًا للبرميل، وترتفع تكاليف الاقتراض طويلة الأجل، وترفع البنوك المركزية في الاقتصادات المتقدمة أسعار الفائدة بنسبة إضافية تبلغ 0.5% في عام 2027. يتباطأ النمو العالمي بينما يرتفع التضخم بشكل حاد. وقد يؤثر ذلك سلبًا على سعر البيتكوين، على الأقل في المدى القصير. ومع ذلك، قد يؤدي السيناريو نفسه إلى زيادة الدين العام في الاقتصادات المتقدمة بما يزيد عن 3% من الناتج المحلي الإجمالي بحلول عام 2031، مما قد يدعم حجة انخفاض قيمة العملة التي يطرحها مؤيدو البيتكوين، الذين يشيرون إلى ارتفاع الدين العالمي والتضخم.

كما أنه إذا كان صندوق النقد الدولي محقًا في أن الحكومات قد تحاول الضغط على البنوك المركزية لإبقاء أسعار الفائدة منخفضة والسماح للتضخم بالارتفاع، فإن ذلك من شأنه أن يعزز حجة مؤيدي البيتكوين بشكل أكبر.

سيناريوهات الذكاء الاصطناعي وتأثيراتها على سعر البيتكوين

وبالحديث عن الذكاء الاصطناعي، يفترض السيناريو الرئيسي لصندوق النقد الدولي أن طفرة الذكاء الاصطناعي «ستتباطأ تدريجيًا»، دون توقع حدوث زيادة كبيرة في الإنتاجية نظرًا لأن اعتماده لا يزال محدودًا. وحتى الآن، ساعدت استثمارات الذكاء الاصطناعي في تعويض صدمة الطاقة الناجمة عن الحرب مع إيران، بينما ساهمت في الوقت نفسه في تأجيج التضخم.

كما يحدد تقرير «آفاق الاقتصاد العالمي» ثلاثة سيناريوهات بديلة لتوسع قطاع الذكاء الاصطناعي:

• يزداد الإنفاق على الذكاء الاصطناعي بشكل أكبر، خاصة في الولايات المتحدة، وتظهر مكاسب الإنتاجية في وقت مبكر.
• يتبع الإنفاق على الذكاء الاصطناعي نفس المسار كما في السيناريو الأول، لكن إنتاج الرقائق في آسيا لا يستطيع مواكبة هذا النمو.
• تشهد الأسواق تصحيحاً حاداً إذا لم تتحقق مكاسب الإنتاجية الناتجة عن الاستثمار في الذكاء الاصطناعي.

قد يكون السيناريو الأول هو الأقل سلبية بالنسبة للبيتكوين لأن الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي سيواجه ضغطًا أقل لرفع أسعار الفائدة. ومع ذلك، قد يعني ذلك أيضًا أن تدفقات رأس المال ستتجه نحو استثمارات الذكاء الاصطناعي بدلاً من البيتكوين.

قد يخلق السيناريوهان الآخران بيئة أقل ملاءمة للبيتكوين: ارتفاع أسعار الفائدة وقوة الدولار في السيناريو الثاني، وموجة بيع أولية قد تكون أكثر حدة في السيناريو الثالث. وقد يتبع هذا الأخير في نهاية المطاف دعم من انخفاض أسعار الفائدة وضعف الدولار.

بالإضافة إلى ذلك، من شأن أي تراجع في سوق الذكاء الاصطناعي أن يضر أيضًا بكبار مُعدِّني البيتكوين الذين يتجهون نحو الحوسبة القائمة على الذكاء الاصطناعي، مما قد يزيد الضغط عليهم لبيع مقتنياتهم من البيتكوين.

للبيتكوين محركات سوقية خاصة بها

على أي حال، في حين أن أسعار الفائدة ومشاكل سوق السندات وازدهار الذكاء الاصطناعي كانت من بين أقوى العوامل التي أثرت على سعر البيتكوين، فإن هذا الأصل له محركاته الخاصة ولا يتصرف دائمًا كما يتوقع السوق. على سبيل المثال، ارتفعت عملة البيتكوين (BTC) في سبتمبر حتى مع قيام بنك الاحتياطي الفيدرالي برفع أسعار الفائدة، حيث كان هذا الإجراء قد تم تسعيره بالفعل. كما تُظهر الارتباطات المتغيرة باستمرار بين البيتكوين والذهب وأسهم شركات التكنولوجيا أن علاقتها بالأسواق التقليدية يمكن أن تتغير.

انخفض سعر البيتكوين إلى حوالي 81,000 دولار قبل حوالي ساعة من نشر صندوق النقد الدولي تقريره يوم الاثنين في الساعة 10 مساءً بتوقيت شرق الولايات المتحدة، ثم تعافى إلى ما يزيد عن 83,000 دولار صباح يوم الثلاثاء.