راي داليو يحدد مهلة مدتها ثلاث سنوات لأزمة الديون الأمريكية

الساعة لم تتحرك، لكن سوق السندات تغير

يعتقد المستثمر الملياردير المتخصص في الاقتصاد الكلي أن مدفوعات خدمة الديون الأمريكية تضيق الخناق على الإنفاق، وأن أزمة ديون قد تحدث في غضون ثلاث سنوات. في أواخر أغسطس، كرر داليو نفس الرأي، مشيرًا إلى:

قد تحدث أزمة في غضون ثلاث سنوات تقريبًا، زائد أو ناقص سنتين إذا استمر مسار العجز على ما هو عليه.

ومع ذلك، يبدو أن ما تغير خلال الأسابيع الستة الماضية هو تكلفة الاقتراض، حيث جاء التحذير الأخير في وقت وصلت فيه عوائد السندات طويلة الأجل إلى مستويات لم يشهدها السوق منذ عقود.

وقد عرض داليو الحسابات الكامنة وراء تأكيده بأرقام واضحة:

• الإيرادات: حوالي 5.5 تريليون دولار سنويًا.
• الإنفاق: حوالي 7.5 تريليون دولار، مما يترك عجزًا يقارب 2 تريليون دولار.
• الفوائد: حوالي 1 تريليون دولار سنويًا على ديون فيدرالية تبلغ قيمتها حوالي 32 تريليون دولار محتفظ بها خارج الحكومة.
• خدمة الدين: حوالي 11 تريليون دولار إجمالاً، عند احتساب الديون المستحقة التي يجب تجديدها.

هذا البند الأخير هو البند الذي يمثل مشكلة، حيث إن كل دولار من الديون القديمة التي يحين موعد استحقاقها يجب إعادة تمويله بأسعار الفائدة الحالية. الحل الذي طرحه داليو هو «حل ثلاثي الأجزاء بنسبة 3%» يقلص العجز من حوالي 6% من الناتج المحلي الإجمالي (GDP) إلى 3% من خلال خفض الإنفاق وزيادة الإيرادات الضريبية وخفض أسعار الفائدة.

تقييم الأرقام

لم ينتظر متداولو السندات حلول عام 2029، خاصةً وأن عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات أغلق عند 5.31% في 5 أكتوبر، بينما بلغ العائد على السندات لأجل 30 سنة 5.66%. في أواخر الشهر الماضي، أفادت Bitcoin.com News أن عوائد السندات سجلت أعلى مستوى لها منذ 24 عامًا، مع اختلاف آراء بيتر شيف وبيل أكمان وآرثر هايز حول السبب.

ولا يقتصر الضغط على الصعيد المحلي فحسب، حيث امتلكت اليابان، أكبر حامل أجنبي لسندات الخزانة الأمريكية، 1.10 تريليون دولار في يوليو، بانخفاض عن 1.24 تريليون دولار في فبراير، كما أن سوق السندات اليابانية تشهد عملية إعادة تسعير. بلغ العائد على السندات اليابانية لأجل 10 سنوات 3.12% في 1 أكتوبر، وهو أعلى مستوى منذ أغسطس 1996، حيث أثقلت خطط التوسع المالي لرئيسة الوزراء ساناي تاكايتشي كاهل السندات الحكومية اليابانية.

ارتفاع العائدات محليًا يقلل من دوافع المستثمرين اليابانيين لشراء الديون الأمريكية، وهو بالضبط المشتري الذي تعتمد عليه حسابات داليو.

أين يقع البيتكوين في خريطة داليو

لا يزال الذهب هو وسيلة التحوط المفضلة لدى داليو، وفي أغسطس، اقترح داليو تخصيص 10% إلى 15% من المحفظة الاستثمارية لهذا المعدن، مع تخصيص «جزء ضئيل» فقط للبيتكوين.

وأخيرًا، فإن توقيت التحذير الأخير ينطوي على مفاجأة لحاملي العملات المشفرة، حيث يصادف يوم 6 أكتوبر مرور عام بالضبط على وصول البيتكوين إلى أعلى مستوى له على الإطلاق عند 126,080 دولارًا. يستقر سعر البيتكوين الآن بالقرب من 85,630 دولارًا، أي أقل بنحو 32% عن تلك القمة. لم يحقق أي من أدوات التحوط التي يعتمد عليها داليو ضد انخفاض القيمة نتائج تذكر في عام 2026:

• انخفض سعر البيتكوين بنحو 3.5% منذ بداية العام.
• وانخفضت العقود الآجلة للذهب بنحو 4.2% خلال نفس الفترة.