يبلغ حجم التعرض لمشتقات البيتكوين لدى المتداولين أكثر من 56 مليار دولار في العقود الآجلة وحوالي 42 مليار دولار في المراكز المفتوحة لخيارات البيتكوين، في الوقت الذي يستقر فيه سعر البيتكوين بالقرب من 81,273 دولارًا. والأمر الأكثر غرابة هو الاتجاه الذي تميل إليه أموال خيارات البيتكوين. تشير بيانات السوق إلى أن عقود الشراء (call) تستحوذ على 60.74% من المراكز المفتوحة، وتتركز أكبر العقود حول أسعار التنفيذ لشهر سبتمبر التي تتراوح بين 70,000 و100,000 دولار، وتمثل المراكز الأكبر في 25 سبتمبر وحدها عشرات الآلاف من البيتكوين. وفي الوقت نفسه، يقع مستوى «الألم الأقصى» (max pain) أقل بكثير من السعر الفوري في العديد من منصات التداول الرئيسية.
متداولو البيتكوين يتهافتون على خيارات الشراء مع تزايد الرهانات على المشتقات المالية بقيمة 100 مليار دولار
بقلم
مشاركة
النقاط الرئيسية
- تتصدر منصة «بينانس» سوق العقود الآجلة للبيتكوين بمركز مفتوح يبلغ 11.77 مليار دولار، في الوقت الذي يتداول فيه سعر البيتكوين بالقرب من 81,273 دولارًا.
- تسيطر خيارات الشراء على منصة ديريبيت على 60.74% من المراكز المفتوحة لعقود البيتكوين الخيارية، بإجمالي 311,306.86 بيتكوين.
- يبلغ «الحد الأقصى للألم» في 25 سبتمبر حوالي 72 ألف دولار في Deribit، و76 ألف دولار في Binance، و75 ألف دولار في OKX.
متداولو البيتكوين يراهنون بما يقارب 100 مليار دولار على ما سيحدث لاحقًا
قضى البيتكوين الأسبوع يتأرجح بين 75,038 دولارًا و81,710 دولارًا، ولكن خلف هذا النطاق المحدود نسبيًا، أصبح سوق المشتقات المالية وحشًا أكبر بكثير. يتداول سعر البيتكوين حول 81,273 دولارًا يوم السبت 19 سبتمبر، مرتفعًا بنسبة 4.2% خلال اليوم الماضي، في حين تبلغ قيمة العقود الآجلة المفتوحة حوالي 56.3 مليار دولار، وتقترب قيمة خيارات التداول المفتوحة من 42 مليار دولار.
وبجمع هذين السوقين معًا، يتضح أن المضاربين لديهم ما يقارب 100 مليار دولار من التعرض المفتوح للمشتقات المرتبطة بالبيتكوين. وهذا لا يعني أن مبلغ 100 مليار دولار في انتظار من يربحه أو يخسره، ولكنه يوضح حجم الأموال المراهن بها على الاتجاه الذي ستسلكه البيتكوين من هنا فصاعدًا.
تتصدر «بينانس» سوق العقود الآجلة، بينما لا تتخلف «سي إم إي» كثيرًا عنها
سوق العقود الآجلة مزدحمة. تُظهر إحصائيات موقع Coinglass.com الصادرة يوم السبت أن منصة «بينانس» تستحوذ على الحصة الأكبر الواردة في البيانات، بمقدار 144,810 بيتكوين بقيمة 11.77 مليار دولار في المراكز المفتوحة، وهو ما يمثل 20.89% من السوق. تليها بورصة CME بـ 107,450 بيتكوين، أو ما يعادل 8.74 مليار دولار، وحصة تبلغ 15.5%.
ويأتي بعدهما كل من Bybit وGate بحوالي 5.36 مليار دولار لكل منهما، بينما تبلغ حصة MEXC 4.78 مليار دولار. تمتلك Hyperliquid 3.47 مليار دولار أخرى، وOKX تمتلك 3.12 مليار دولار. أما الباقي فيتوزع بين منصات تداول أخرى بما في ذلك Bitget وKucoin وBitunix وBingX.
المثير للاهتمام هو أن كل هذه المراكز لا تصاحبها توسعات قصيرة الأجل محمومة. فالتغيرات على مدار الساعة الواحدة لا تتجاوز في الغالب أجزاء من نقطة مئوية. ارتفعت MEXC بنسبة 0.34٪، وارتفعت Bitunix بنسبة 0.64٪، وارتفعت Bitget بنسبة 0.22٪، وارتفعت Bybit بنسبة 0.17٪. من ناحية أخرى، تراجعت منصة التداول اللامركزية (DEX) Hyperliquid ذات العقود الآجلة الدائمة بنسبة 0.47٪، وانخفضت OKX بنسبة 0.21٪.
ولكن عند النظر إلى الصورة الأوسع، يتضح أن حجم العقود المفتوحة للعقود الآجلة قد اكتسب زخمًا واضحًا منذ أغسطس. تُظهر البيانات أن إجمالي التعرض ارتفع من مستوى أقل بكثير من 50 مليار دولار إلى نطاق منتصف الخمسين مليار دولار مع تعافي البيتكوين نحو مستوى 80,000 دولار.
متداولو الخيارات لديهم خيار مفضل واضح جدًا
ثم هناك سوق الخيارات، حيث تصبح المراكز أكثر إثارة للاهتمام. تمثل خيارات الشراء (calls) 60.74% من المراكز المفتوحة لخيارات البيتكوين، وهو ما يعادل 311,306.86 بيتكوين. أما خيارات البيع (puts) فتشكل 39.26%، بإجمالي 201,232.2 بيتكوين.
ويظهر نفس الاتجاه في تدفقات التداول خلال الـ24 ساعة. فقد شكلت خيارات الشراء 59.01% من الحجم، أو ما يعادل 30,277.53 بيتكوين، مقابل 21,028.15 بيتكوين في خيارات البيع. تمنح خيارات الشراء المتداولين الحق في الشراء بسعر محدد مسبقًا، بينما تمنح خيارات البيع الحق في البيع. ويمكن أن تعكس الحصة الأكبر لخيارات الشراء طلبًا أكبر على التعرض للاتجاه الصعودي، على الرغم من أن الخيارات تُستخدم أيضًا على نطاق واسع للتحوط واستراتيجيات متعددة الأطراف، وعلى الرغم من أن التوزيع الحالي يشير إلى اتجاه صعودي، إلا أنه لا يمثل تصويتًا اتجاهيًا واضحًا كما كان الحال في الأسبوع الماضي.
ومع ذلك، يصعب تجاهل العقود التي تتصدر القائمة. فخيار الشراء من Deribit بتاريخ 25 سبتمبر بقيمة 70,000 دولار يحمل 10,916.3 بيتكوين في المراكز المفتوحة، يليه خيار الشراء بقيمة 85,000 دولار عند 10,202.3 بيتكوين، وعقد الشراء بقيمة 90,000 دولار الذي يبلغ حجم المراكز المفتوحة فيه 9,544.1 بيتكوين. ويحتوي عقد الشراء بقيمة 80,000 دولار والمحدد تاريخ استحقاقه في 25 ديسمبر على 9,033.7 بيتكوين أخرى.
25 سبتمبر هو الموعد الذي تزداد فيه حركة التداول
تتراكم الأحداث بشكل كبير عند تاريخ انتهاء الصلاحية في سبتمبر. وبالإضافة إلى خيارات الشراء الضخمة بقيمة 70,000 دولار، و85,000 دولار و90,000 دولار، تُظهر بورصة الخيارات Deribit وجود 8,641.5 بيتكوين في خيار البيع بقيمة 70,000 دولار المستحق في 25 سبتمبر، بينما يحمل خيار الشراء بقيمة 100,000 دولار 7,193.4 بيتكوين أخرى. أما خيارات الشراء بقيمة 82,000 دولار و80,000 دولار فتحتوي على 6,922.5 بيتكوين و6,489.7 بيتكوين، على التوالي.
كما يتركز حجم التداول بالقرب من المستوى الحالي للبيتكوين. وتتصدر خيار الشراء بقيمة 85,000 دولار والمحدد تاريخ تسليمه في 25 سبتمبر حجم التداول خلال الـ 24 ساعة بـ 2,270.9 بيتكوين، يليه خيار الشراء بقيمة 82,000 دولار بـ 1,251.1 بيتكوين، ثم خيار الشراء بقيمة 80,000 دولار بـ 797.4 بيتكوين. أما خيار البيع بقيمة 74,000 دولار فيبلغ حجم تداوله 753.3 بيتكوين، في حين يسجل خيار الشراء بقيمة 81,000 دولار حجم تداول يبلغ 744 بيتكوين.
بعبارة بسيطة، لا يتجمع المتداولون حول رقم خيالي واحد بعيد المنال. بل تتركز معظم الأنشطة حول مستويات السعر التي من المحتمل أن يواجهها البيتكوين دون أن يتطلب ذلك خروج السوق عن مساره تمامًا.
يقع «أقصى الألم» (Max Pain) دون السعر الفوري للبيتكوين البالغ 81,273 دولار
وهنا تكمن المشكلة. توجد عدة قراءات لـ «أقصى الألم» أقل من السعر الحالي للبيتكوين. «أقصى الألم» هو السعر الذي عند بلوغه تصبح أكبر قيمة من الخيارات القائمة عديمة القيمة عند انتهاء صلاحيتها. إنه مقياس للمراكز المفتوحة، وليس تنبؤًا، لكن المتداولين يراقبونه لأن انتهاء صلاحية كميات كبيرة من الخيارات يمكن أن ينتج عنه ديناميكيات مثيرة للاهتمام في المراكز المفتوحة مع اقتراب موعد التسوية.
بالنسبة لانتهاء الصلاحية في 25 سبتمبر، يضع مخطط Deribit مستوى «الآلام القصوى» عند حوالي 72,000 دولار، جنبًا إلى جنب مع أكبر كتلة افتراضية على منحنى السعر. أما Binance فتضع هذا المستوى عند حوالي 76,000 دولار، بينما تقع OKX بالقرب من 75,000 دولار. مع تداول البيتكوين عند حوالي 81,273 دولارًا، تقع المنصات الثلاث جميعها دون السعر الفوري.
تبدو الفجوة ملفتة للنظر بشكل خاص على منصة Deribit. سيتعين على البيتكوين أن يتراجع بحوالي 9,000 دولار عن مستواه الحالي للوصول إلى منطقة «أقصى الألم» في 25 سبتمبر. أما تواريخ الاستحقاق الأبعد، فتتباين بشكل كبير: حيث يرتد منحنى Deribit نحو 78,000 دولار تقريبًا لبعض التواريخ قبل أن ينخفض في النهاية نحو 60,000 دولار بحلول يونيو 2027، في حين تُظهر منصتا Binance وOKX تباينات في التركيزات الخاصة بهما.
أسبوع مهم ينتظرنا
لا شيء من هذا يضمن أن البيتكوين تتجه نحو 90,000 دولار أو 70,000 دولار أو أي سعر تنفيذ آخر يظهر على لوحة الخيارات. تخبرنا المراكز المفتوحة عن أماكن وجود العقود، وليس عن السعر الذي يجب أن يتداول عنده البيتكوين، ومن السهل جدًا الخلط بين "منطقة الألم الأقصى" والتوقعات، في حين أنها ليست كذلك.
ما تكشفه الأرقام هو سوق يحمل قدرًا هائلاً من المراكز في تواريخ الاستحقاق القادمة. وقد ارتفع سعر البيتكوين بالفعل من 75,038.12 دولارًا إلى 81,674 دولارًا هذا الأسبوع، وتستحوذ خيارات الشراء (calls) على أكثر من 60% من المراكز المفتوحة في الخيارات، وتنتهي صلاحية بعض أكبر العقود الفردية في منصة Deribit في 25 سبتمبر.
وهذا يترك البيتكوين عند مستويات أعلى من مستويات «أقصى الألم» في 25 سبتمبر في المنصات الرئيسية، في حين أن المتداولين قد تراكمت لديهم تعرضات كبيرة لعقود الشراء عند 82,000 دولار، و85,000 دولار، و90,000 دولار، وحتى 100,000 دولار. وقد أمضى السوق الأسبوع في الارتفاع. والآن يأتي الجزء المثير: معرفة أي جزء من مراكز المشتقات هذه سيتمكن من الصمود حتى تاريخ انتهاء الصلاحية.
تمت ترجمة هذه المقالة من الإنجليزية باستخدام الذكاء الاصطناعي. النسخة الإنجليزية الأصلية هي المصدر الموثوق؛ وقد تحتوي الترجمات الآلية على أخطاء، لا سيما في المصطلحات القانونية والتنظيمية.
