تزداد حدة التداول في مشتقات البيتكوين، لكن المتداولين يبحثون عن ضمانات

المشتقات الرقمية تعود بقوة مع توتر المتداولين بسبب سعر البيتكوين

أصبحت مشتقات البيتكوين بمثابة صراع شد وجذب مكلف إلى حد ما، حيث تتزايد التعرضات للعقود الآجلة والخيارات بسرعة مع استقرار سعر البيتكوين عند حوالي 84,000 دولار للوحدة في الساعة 2 مساءً بتوقيت شرق الولايات المتحدة يوم 23 سبتمبر 2026. والجزء الغريب هو ما يحدث خلف هذا الرقم. قبل انتهاء صلاحية عقود كبيرة يوم الجمعة المقبل، تهيمن خيارات الشراء على مراكز الخيارات الحالية، بينما تهيمن خيارات البيع على حجم التداول الجديد، وتزداد وتيرة العقود الآجلة المفتوحة. وبشكل أساسي، تتوزع تواريخ الاستحقاق الرئيسية عبر مستويات «الخسارة القصوى» التي تمتد من 60,000 دولار إلى 86,000 دولار.

المراكز المفتوحة لعقود البيتكوين الآجلة تعود نحو 60 مليار دولار

ارتفع إجمالي المراكز المفتوحة لعقود البيتكوين الآجلة، وفقًا لإحصائيات Coinglass.com، مرة أخرى نحو 60 مليار دولار بعد أن قضى معظم شهري يونيو ويوليو في نطاق 40 مليار دولار. ولا يزال هذا الرقم أقل بكثير من الذروة التي تراوحت بين 90 مليار دولار و100 مليار دولار تقريبًا والتي شوهدت في أواخر عام 2025، لكن الانتعاش الذي بدأ منذ أغسطس يُظهر أن المتداولين يعيدون استخدام الرافعة المالية مع ارتفاع البيتكوين إلى نطاق منتصف الـ80,000 دولار.

من بين أكبر منصات المشتقات المالية، تمتلك منصة Binance 11.72 مليار دولار من المراكز المفتوحة لعقود البيتكوين الآجلة، تليها CME بـ 9.83 مليار دولار، ثم Bybit بـ 5.79 مليار دولار، وMEXC بـ 5.30 مليار دولار، وGate بـ 5.21 مليار دولار. تحتفظ منصة التداول اللامركزية للعقود الأبدية Hyperliquid بمبلغ 3.53 مليار دولار، بينما تبلغ حصة OKX 3.27 مليار دولار. تمثل هذه المنصات الـ 11 المدرجة وحدها أكثر من 49 مليار دولار من المراكز المفتوحة للبيتكوين.

لكن هناك مشكلة. فقد تم مؤخرًا خفض الرافعة المالية في معظم المنصات. وانخفضت المراكز المفتوحة في Binance بنسبة 7.13% خلال 24 ساعة، وتراجعت في MEXC بنسبة 9.28%، وخسرت Hyperliquid 12.33%، وتعرضت Bitunix لخسارة فادحة بنسبة 20.73%. انخفضت CME بنسبة 1.15% فقط، في حين كانت Kucoin من بين المنصات القليلة التي حققت مكاسب، حيث ارتفعت بنسبة 3.08%. حدث كل هذا بعد أن بلغت عملة البيتكوين (BTC) أمس ذروة تجاوزت 87,000 دولار للعملة الواحدة، لكنها خسرت منذ ذلك الحين 2.2% خلال اليوم.

معدلات التمويل تظل إيجابية مع تعرض المراكز القصيرة لخسائر فادحة

تقدم معدلات التمويل دليلاً آخر. عبر منصات Binance وBybit وDeribit وHyperliquid وOKX، كان التمويل السنوي الأخير إيجابياً في الغالب، حيث تراوح عموماً بين 1% و4% تقريباً. وقد سجلت Deribit، أكبر بورصة خيارات للعملات المشفرة، عدة ارتفاعات حادة، بما في ذلك قراءات تجاوزت 5% في أواخر سبتمبر. يدفع أصحاب المراكز الطويلة ثمن هذا الامتياز، لكن السوق لا يبدو أنه خرج عن مساره تمامًا.

تُظهر عمليات التصفية الجانب الآخر من القصة. شهد يوم 21 سبتمبر أكبر حدث لتصفية المراكز القصيرة، حيث تم محو أكثر من 250 مليون دولار، وهو ما تجاوز بكثير عمليات تصفية المراكز الطويلة في ذلك اليوم. وحدثت عملية تصفية أخرى لمراكز البيع بقيمة 130 مليون دولار تقريبًا في 18 سبتمبر. وفي وقت سابق من شهر سبتمبر، انقلبت الأوضاع، حيث تم محو حوالي 150 مليون دولار من مراكز الشراء في 3 سبتمبر.

الرصيد المفتوح لعقود خيارات البيتكوين يقفز فوق 50 مليار دولار

تصبح الأمور مثيرة للاهتمام بشكل خاص عندما يتعلق الأمر بخيارات البيتكوين. وفقًا لمقاييس Coinglass، تجاوز إجمالي المراكز المفتوحة لخيارات البيتكوين حاجز الـ 50 مليار دولار هذا الأسبوع، وهو أعلى مستوى مسجل منذ أواخر عام 2025، ويمثل ارتفاعًا حادًّا مقارنةً بحوالي 25 مليار دولار التي سُجلت في أواخر يونيو. وتشير المراكز الحالية إلى اتجاه صعودي ملحوظ. حتى وقت كتابة هذا التقرير، تمثل خيارات الشراء (calls) ما بين 59% و60% من المراكز المفتوحة، بإجمالي 362,972.08 بيتكوين، مقابل 242,031.38 بيتكوين في خيارات البيع (puts).

على الجانب الآخر، يتجه حجم العقود الجديدة في الاتجاه المعاكس. تشكل عقود البيع 58.2% من حجم التداول خلال الـ24 ساعة، أي 40,204.83 بيتكوين، مقارنة بـ28,873.9 بيتكوين في عقود الشراء. بعبارة أخرى، قام المتداولون ببناء محفظة تداولات تركز بشكل كبير على خيارات الشراء، في حين تُظهر التدفقات الأخيرة طلبًا أكبر بكثير على الحماية من الهبوط. بالإضافة إلى ذلك، وضع المتداولون توقعات متفائلة جدًّا لأسعار شهر أكتوبر، وهو الشهر الذي يُشار إليه عادةً باسم «Uptober» (أكتوبر الصاعد)، نظرًا للمكاسب النسبية التاريخية التي حققها البيتكوين.

أكبر مركز مفتوح في Deribit هو خيار الشراء (call) بقيمة 95,000 دولار بتاريخ 30 أكتوبر بقيمة 23,274.9 بيتكوين، تليها خيار الشراء بقيمة 90,000 دولار بقيمة 15,589.7 بيتكوين وخيار الشراء بقيمة 100,000 دولار بقيمة 12,849.6 بيتكوين. ومع ذلك، فإن العقد الأكثر تداولاً هو خيار البيع بقيمة 80,000 دولار الذي تم تداوله يوم الخميس. وبشكل أساسي، تلتقي الطموحات الصعودية مع سياسة التأمين. من المقرر أن تنتهي صلاحية خيارات تبلغ قيمتها ما يقرب من 16 مليار دولار في 25 سبتمبر، وقد يحدد انتهاء الصلاحية اتجاه سوق البيتكوين في المستقبل.

تواريخ انتهاء الصلاحية في بورصة CME و«أقصى مستوى للألم» تسلط الضوء على مستوى 76,000

تروي منصة المشتقات المؤسسية CME قصة أكثر هدوءًا. لا يزال حجم المراكز المفتوحة لعقود خيارات البيتكوين لديها أقل بكثير من مستويات القمة المسجلة في أواخر عام 2025، عندما اقتربت المراكز المتراكمة من 300 مليون دولار وتجاوز حجم المراكز المفتوحة على أساس تاريخ الاستحقاق 70,000 عقد. تتوزع المراكز الحالية في بورصة CME على عدة فترات استحقاق، حيث تتركز أكبر الأجزاء المرئية في غضون ما بين شهر واحد إلى أربعة أشهر تقريبًا، بدلاً من العقود ذات المواعيد البعيدة.

ثم هناك «الحد الأقصى للخسارة» (max pain)، وهو السعر الذي عند بلوغه تصبح أكبر قيمة لعقود الخيارات المنتهية الصلاحية عديمة القيمة. بالنسبة ليوم 25 سبتمبر، يقع كل من Deribit وOKX بالقرب من 76,000 دولار، بينما تقع Binance عند حوالي 80,000 دولار. مقارنةً بسعر البيتكوين الفوري البالغ 84,416 دولارًا، فإن ذلك يترك فجوة كبيرة في الوقت الذي تزداد فيه أنشطة الخيارات نشاطًا.

وعلى المدى البعيد، يصبح الوضع غير واضح. يقترب «الحد الأقصى للألم» في Deribit من 86,000 دولار ليوم 26 سبتمبر قبل أن ينخفض نحو 60,000 دولار بحلول يونيو 2027؛ بينما يتراوح مؤشر OKX بين 85,000 دولار تقريبًا و72,000-75,000 دولار عبر آجال الاستحقاق اللاحقة، في حين يصل مؤشر Binance في النهاية إلى 70,000 دولار. مع سيطرة خيارات الشراء على المخزون وسيطرة خيارات البيع على حركة التداول اليوم، يبدو أن متداولي مشتقات البيتكوين يقومون بشيء إنساني رائع، حيث يراهنون على ارتفاع الأسعار بينما يبقون يدًا واحدة ثابتة على فرامل الطوارئ.