متداولو البيتكوين يراهنون بـ4.5 مليار دولار على خيارات شراء لسعر 95 ألف

متداولو البيتكوين يراكمون المليارات في خيارات الشراء مع اقتراب انتهاء صلاحية عقود أكتوبر

يضع متداولو البيتكوين نصب أعينهم مستوى 95,000 دولار، لكن سوق الخيارات يتطلع إلى رقم مختلف إلى حد ما. اعتبارًا من 10 أكتوبر 2026، تحتوي أكبر مركز خيارات بيتكوين مدرج لدى عملاق المشتقات Deribit على 25,030.6 بيتكوين في خيارات الشراء بسعر 95,000 دولار التي تنتهي صلاحيتها في 30 أكتوبر، وهو ما يمثل ما يقارب 2.07 مليار دولار من التعرض الاسمي بالأسعار الحالية.

ومع ذلك، فإن نفس تاريخ الاستحقاق ينطوي على تقدير لـ«أقصى خسارة» يقارب 78,000 دولار، مما يخلق صراعًا مثيرًا للاهتمام بين المراكز الصعودية والسعر الذي يواجه عنده حاملو الخيارات مجتمعين أكبر خسائر نظرية.

خيارات الشراء تهيمن مع اقتراب تاريخ انتهاء الصلاحية في أكتوبر

تُظهر بيانات Coinglass أن خيارات الشراء تمثل 268,357.06 بيتكوين، أو 60.24% من إجمالي قيمة خيارات البيتكوين القائمة، مقارنة بـ 177,147.85 بيتكوين في خيارات البيع. أما توزيع التداول على مدار 24 ساعة فهو أكثر تقاربًا، حيث تمثل خيارات الشراء 54.02% من الحجم مقابل 45.98% لخيارات البيع.

على الرغم من أن الأرقام ترجح كفة خيارات الشراء، فإن الفرق بين المراكز المفتوحة ونشاط التداول اليومي يشير إلى أن التعرض للاتجاه الصعودي أكثر وضوحًا في العقود الحالية مقارنةً بأحدث حجم تداول. ويكون هذا التركيز ملفتًا للنظر بشكل خاص في منصة Deribit، حيث تتجمع عدة مراكز ضخمة حول أسعار تنفيذ أعلى.

بالإضافة إلى العقد الذي يبلغ سعره 95,000 دولار، توجد 15,158 بيتكوين أخرى في خيارات الشراء بسعر 90,000 دولار، بينما تمثل خيارات الشراء بسعر 100,000 دولار 14,561.8 بيتكوين. تمثل هذه العقود الثلاثة مجتمعة ما يقارب 54,750 بيتكوين في المراكز المفتوحة، وهو ما يعادل حوالي 4.53 مليار دولار بسعر بيتكوين يبلغ 82,800 دولار. وهذا مبلغ كبير مرتبط بأسعار تنفيذ أعلى، على الرغم من أن المراكز المفتوحة وحدها لا يمكنها تحديد ما إذا كان المشاركون متفائلين تمامًا، أو يبيعون خيارات الشراء، أو يقومون بالتحوط للمراكز الحالية.

حسابات «الآلام القصوى» تروي قصة أخرى

تُعقّد الصورة التي تختلف من بورصة إلى أخرى الرواية الصعودية بشكل كبير. بالنسبة ليوم 30 أكتوبر، يقترب «الحد الأقصى للألم» المقدر في Deribit من 78,000 دولار، بينما يتراوح في Binance وOKX بين 81,000 و82,000 دولار. تقع هذه الحسابات دون السعر السوقي الحالي للبيتكوين، مما يشير إلى أن نقاط التسوية النظرية أقل طموحًا بكثير من أسعار التنفيذ التي تجذب أكبر مراكز خيارات الشراء المفتوحة.

وبالنظر إلى المستقبل البعيد، تصبح هذه التباينات أكثر وضوحًا. بالنسبة لتاريخ انتهاء الصلاحية في 25 ديسمبر، يقع «ماكس باين» في Deribit بالقرب من 75,000 دولار، في حين تنخفض تقديرات Binance، أكبر بورصة للعملات المشفرة من حيث حجم التداول، إلى حوالي 62,500 دولار، وتبقى تقديرات OKX عند حوالي 75,000 دولار. يعكس الاختلاف بين البورصات مراكز الخيارات الخاصة بكل منها، وتركيزات العقود، وتوزيعات أسعار التنفيذ. بعبارة أخرى، لا يوجد سعر «أقصى ألم» عالمي واحد يحكم سوق البيتكوين بأكمله.

ومع ذلك، هناك نقطة مهمة يجب أخذها في الاعتبار. يقيس «أقصى الألم» سعر التسوية الذي سيتم عنده تقليل إجمالي مدفوعات حاملي الخيارات إلى أدنى حد، وليس السعر الذي من المقرر أن يتداول عنده البيتكوين. فأنشطة التحوط التي يقوم بها صانعو السوق، وتغيرات المراكز، والطلب في السوق الفورية، كلها عوامل يمكن أن تتداخل مع أي انجذاب ظاهري نحو تلك المستويات. إن التعامل مع «أقصى الألم» على أنه هدف مضمون لسعر البيتكوين هو بمثابة اللعب بالنار، خاصةً عندما يمكن أن تنتقل ملكية تعرضات بقيمة مليارات الدولارات من يد إلى أخرى قبل انتهاء الصلاحية.

تظل التعرضات للعقود الآجلة كبيرة على الرغم من تباطؤ النشاط

في غضون ذلك، تبلغ قيمة العقود المفتوحة لعقود البيتكوين الآجلة 51.7 مليار دولار، وهو ما يمثل حوالي 624,450 بيتكوين عبر البورصات التي يتم تتبعها. وقد انخفضت هذه التعرضات بنسبة 1.59% خلال الـ24 ساعة الماضية، مما يشير إلى تصفية بعض الرافعة المالية حتى في الوقت الذي يحتفظ فيه متداولو الخيارات بمراكز مفتوحة كبيرة. وانخفضت القراءة على مدى أربع ساعات بنسبة 0.13٪، في حين بقيت القراءة على مدى ساعة واحدة دون تغيير يذكر مع زيادة هامشية بنسبة 0.01٪.

تتصدر «بينانس» منصات العقود الآجلة اليوم بمراكز مفتوحة تبلغ 10.78 مليار دولار، تليها «سي إم إي» بـ 8.88 مليار دولار، ثم «بايبيت» بـ 5.38 مليار دولار، و«جيت» بـ 4.34 مليار دولار. انخفضت المراكز المفتوحة في بورصة CME بنسبة 0.46% مقارنة باليوم السابق، في حين سجلت منصة Binance ارتفاعًا طفيفًا بنسبة 0.30%. من ناحية أخرى، ارتفعت المراكز المفتوحة في منصة Bybit بنسبة 0.95%، مما يشير إلى أن تعديلات الرافعة المالية لم تكن متجانسة على الإطلاق عبر منصات التداول الرئيسية.

كما شهد سوق الخيارات الأوسع نطاقًا توسعًا كبيرًا مقارنة بالفترات السابقة. تُظهر البيانات التاريخية لـ Coinglass أن إجمالي المراكز المفتوحة لعقود خيارات البيتكوين تداولت مؤخرًا في نطاق يتراوح بين 35 مليار دولار و40 مليار دولار، بعد ارتفاع حاد تجاوز 50 مليار دولار في أواخر سبتمبر. وعلى الرغم من تراجع حجم التعرض عن تلك الذروة المحلية، لا يزال السوق يحمل التزامات كبيرة في المشتقات مع اقتراب موعد انتهاء الصلاحية الرئيسي لشهر أكتوبر.

مراكز التداول في بورصة CME تضيف بعداً آخر

تضيف مراكز المؤسسات بعدًا آخر مثيرًا للاهتمام. تُظهر بيانات خيارات بورصة CME من موقع تحليلات السوق Cryptoquant أن خيارات الشراء (calls) تمثل معظم المراكز المفتوحة المعروضة حسب المركز، في حين يكشف تحليل تواريخ الاستحقاق عن تعرض كبير يتركز في العقود التي تنتهي صلاحيتها في غضون شهر إلى شهرين. تشير الأرقام إلى أن الأسابيع المقبلة ستكون مهمة بشكل خاص للمشاركين المؤسسيين في سوق المشتقات الذين يديرون التعرض الاتجاهي وحماية المحافظ الاستثمارية.

تُظهر بيانات سوق CME أيضًا أن التعرض المفتوح لخيارات الشراء قد تراجع عن القراءات المرتفعة التي سُجلت في أواخر سبتمبر، حتى مع تعافي البيتكوين من تراجعه الأخير نحو 82,000 دولار. هذا المزيج يجعل المتداولين يتعاملون مع سوق يتعايش فيه التعرض الصعودي الكبير لخيارات الشراء مع انخفاض الرافعة المالية للعقود الآجلة وانخفاض مستويات التسوية النظرية لخيارات الشراء.

من الصعب تجاهل هذا التناقض. فالبيتكوين يتداول فوق مستوى 82,000 دولار، وقد جمع المتداولون مليارات من التعرض عند أسعار تنفيذ تتراوح بين 90,000 و100,000 دولار، في حين أن العديد من تواريخ الاستحقاق الرئيسية تحمل تقديرات «الخسارة القصوى» (Max Pain) أقل بكثير. لقد وضع المضاربون على الارتفاع رهاناتهم، لكن سوق الخيارات لم تمنحهم المفتاح بعد.

بيانات الرسم البياني في الصورة الرئيسية/الصورة المميزة: Coinglass.com