يرى المحللون ارتفاعًا قويًّا في سعر البيتكوين، لكن مخاطر جني الأرباح لا تزال قائمة

لماذا ترى Bitfinex أن الارتفاع سيستمر لفترة أطول مقارنة بظاهرة «الضغط»

أدى صعود البيتكوين إلى أعلى مستوى له منذ عدة أشهر إلى تحقيق مكاسب ورقية لكل مشترٍ خلال الأشهر الخمسة الماضية. بلغ السعر ذروته عند 79,491 دولارًا في 21 أغسطس، وقال محللو منصة تداول العملات المشفرة «بيتفاينكس» إن الطلب الفوري وتغطية المراكز القصيرة، وليس الرافعة المالية الجديدة، هما اللذان قادا هذا الارتفاع. الارتفاعات التي تستند إلى الأموال المقترضة تتلاشى أسرع من الارتفاعات التي تستند إلى عمليات الشراء النقدية.

في بيان لـ Bitcoin.com News، قال محللو بيتفاينكس:

"عادةً ما يكتنف الارتفاعات الناتجة عن الضغط التساؤل حول مدى استمرارها، لأن عمليات التصفية هي التي تدفعها إلى الأعلى."

وأضافوا: "هنا، يمنح الجمع بين الطلب على صناديق الاستثمار المتداولة (ETF) والتحول الكلي وغياب عمليات البيع المكثفة هذا الارتفاع مسارًا أطول، مع ارتدادات صغيرة على طول الطريق".

ما الذي دفع العائدات إلى الانخفاض والبيتكوين إلى الارتفاع

أعلنت وزارة الخزانة الأمريكية في 19 أغسطس أنها ستضاعف الحد الأقصى لحجم عمليات إعادة الشراء لدعم السيولة في السندات طويلة الأجل. سيصل حجم كل عملية الآن إلى 4 مليارات دولار على الأقل، ارتفاعًا من 2 مليار دولار، وستسري هذه الحجم الأكبر من 9 سبتمبر حتى 4 نوفمبر.

لقد شكلت ظروف السيولة سعر البيتكوين على مدار عقد من الزمن، حيث يوفر دورة الازدهار والركود التي استمرت أربع سنوات للبيتكوين سياقًا تاريخيًا لتلك التحولات. أظهرت مؤشرات السيولة العالمية ارتباطًا بنسبة 90٪ تقريبًا مع البيتكوين منذ عام 2015، في حين أن التمويل الأرخص في الطرف الطويل من المنحنى يميل إلى دعم الأصول المحفوفة بالمخاطر.

تلقى البائعون على المكشوف الضربة الأولى في 19 أغسطس، عندما قفزت عملة البيتكوين إلى 69,749 دولارًا وتم تصفية ما يقارب 1.48 مليار دولار من مراكز العملات المشفرة في غضون ساعة واحدة، وكان معظمها مراكز بيع على المكشوف. أضافت صناديق الاستثمار المتداولة (ETFs) الفورية للبيتكوين 297.6 مليون دولار في نفس الجلسة. شكلت هذه الضغوط المرحلة الأولى، أما ما تلاها فقد جاء من المشترين الذين دفعوا نقدًا.

الشراء الفوري أم الرافعة المالية: كيف تميز بينهما

يقيس الرصيد المفتوح القيمة الإجمالية لعقود الآجل المفتوحة، ويرتفع عندما يضيف المتداولون مراكز مستعارة. الارتفاع الذي يرفع السعر والرصيد المفتوح معًا يعتمد على الائتمان. أما الارتفاع الذي يرفع السعر بينما يتأخر الرصيد المفتوح في الارتفاع، فيعتمد على النقد.

"شكل الحركة هو الدليل. الارتفاعات التي تعتمد على الرافعة المالية الجديدة تُظهر قفزة في المراكز المفتوحة بالتوازي مع السعر. ارتفع السعر بنسبة 10 إلى 11 في المائة بينما ارتفعت المراكز المفتوحة (OI) بنحو 4 في المائة فقط، مما يشير إلى أن الشراء الفوري وتغطية المراكز القصيرة هما المحركان الرئيسيان، بينما تلعب الرافعة المالية دورًا ثانويًا"، كما أشار مكتب الأبحاث بالبورصة، مضيفًا:

"النسخة الأضعف من هذا السيناريو هي تراكم المراكز المفتوحة بينما يتعثر السعر، وهذا ليس ما حدث".

لماذا يمثل مستوى 68,000 دولار الخط الفاصل الذي يحدد التحرك التالي

يتشارك المشترون خلال الأشهر الخمسة الماضية أساس تكلفة في نطاق 68,000 إلى 69,000 دولار، وهو المستوى الذي تشير إليه «بيتفاينكس» باعتباره الخط الأهم على الرسم البياني. وتداول البيتكوين فوق هذا المستوى يحافظ على أرباح هذه المجموعة ويزيل الضغط الذي يدفع المشترين الذين يعانون من خسائر إلى بيع أي ارتفاع.

أدى الارتفاع القياسي الذي بلغ 126,000 دولار في أكتوبر 2025 إلى انخفاض جر البيتكوين إلى ما يقارب 64,000 دولار في وقت سابق من هذا الشهر. وقد شكلت خمس دورات من الازدهار والركود تلك التاريخ، حيث أعادت كل دورة ترتيب من يمتلك العملات وبأي سعر.

ما يتعين على المشترين الأمريكيين إثباته هذا الأسبوع

استقطبت صناديق الاستثمار المتداولة (ETFs) الأمريكية للبيتكوين الفورية 606.29 مليون دولار في 20 أغسطس، وهو أكبر حجم يومي لها منذ 1 مايو، حيث استحوذ صندوق IBIT التابع لشركة بلاكروك على 82% من الإجمالي. وبلغت الأصول الصافية لهذه الصناديق 90.16 مليار دولار، في حين استقطبت منتجات الإيثر 220.77 مليون دولار.

ووفقًا لتقديرات المحللين، فإن استمرار هذا الزخم طوال أسبوع كامل من شأنه أن يعزز مستوى الدعم تحت السعر ويشكل تحولًا حقيقيًّا في هيكل الطلب. وكان يوم 20 أغسطس هو الجلسة الرابعة على التوالي التي تشهد تدفقات رأس المال. وسيحدد استمرار هذه الوتيرة خلال الأسبوع المقبل مدى وجود حد أدنى لهذا الارتفاع.

يقيس مؤشر «كوينبيز بريميوم» ما إذا كان المشترون الأمريكيون يدفعون مقابل البيتكوين أكثر مما يدفعه المتداولون في الأسواق الخارجية. وقد سجل المؤشر قيمًا سلبية في كل جلسة من 19 مايو وحتى أواخر يوليو، وهي فترة قياسية تجاوزت 70 يوم تداول. وتعتبر منصة «بيتفاينكس» العودة إلى المنطقة الإيجابية تأكيدًا واضحًا على عودة الطلب الأمريكي.

ما الذي قد يوقف الارتفاع

صرح وزير الخزانة سكوت بيسنت لشبكة CNBC في 20 أغسطس بأن عمليات إعادة الشراء قد تتجاوز 4 مليارات دولار لكل إصدار. وكان العائد على السندات لأجل 30 عامًا قد وصل إلى حوالي 5.33% في وقت سابق من الأسبوع، ثم انخفض بمقدار 8 إلى 10 نقاط أساس بمجرد أن أكدت وزارة الخزانة إجراء عمليات أكبر. لا تزال السندات طويلة الأجل تشكل نقطة ضغط على الأصول المحفوفة بالمخاطر.

وحذر فريق Bitfinex قائلاً:

"الخطر الواضح هو حجم البيتكوين المرسلة إلى البورصات لتحقيق أرباح خلال هذه الحركة، وهو ما قد يتحول إلى أكبر موجة جني أرباح لهذا العام إذا ما حدثت."

إن عودة العائدات الحقيقية إلى المستويات التي أبقت البيتكوين دون مستوى 65,000 دولار خلال شهر يوليو ستختبر قوة الارتفاع بشكل أسرع من أي إشارة على السلسلة. حذر محللو Bitfinex في 4 أغسطس من أن السوق لا يزال يعتمد على العوامل الكلية، حيث تنعكس الضغوط الناجمة عن السندات طويلة الأجل مباشرةً على السعر. وأظهرت أرقام وزارة الخزانة الصادرة في 19 أغسطس أن الدين القومي تجاوز 40 تريليون دولار للمرة الأولى.