"سنزيد حجم عمليات إعادة الشراء": رئيس وزارة الخزانة يستهدف عوائد السندات

بيسنت تزيد الضغط على العوائد طويلة الأجل

جاءت هذه التصريحات في أعقاب قرار وزارة الخزانة يوم الأربعاء بمضاعفة الحد الأقصى لحجم عمليات إعادة الشراء الداعمة للسيولة للأوراق المالية الحكومية طويلة الأجل على الأقل. يرتفع الحد الأدنى الجديد من 2 مليار دولار إلى 4 مليارات دولار لكل عملية بدءًا من 9 سبتمبر ويظل ساريًا حتى 4 نوفمبر.

وقال بيسنت لشبكة CNBC خلال مقابلته: «سنزيد حجم عمليات إعادة الشراء». وأضاف: «أود أن أشير إلى أن الحجم قد يتجاوز 4 مليارات لكل إصدار».

وأكد بيسنت أن وزارة الخزانة تمتلك «مجموعة أدوات كبيرة»، ووصف هذه الخطوة جزئيًا بأنها تحذير للأسواق من أن العوائد الحالية لا تعكس الأساسيات الاقتصادية الكامنة. وتستهدف هذه الإجراءات السندات الحكومية التي تتراوح آجال استحقاقها بين 10 و30 عامًا.

وزارة الخزانة تبدأ في شراء السندات القديمة

عمليات إعادة الشراء التي تقوم بها وزارة الخزانة لا تعني إلغاء الديون. فواشنطن تشتري سندات أقدم وأقل تداولًا، تُعرف باسم سندات الخزانة غير المتداولة (off-the-run Treasurys)، بينما تبيع في الوقت نفسه سندات جديدة لتمويل العجز وإعادة تمويل الالتزامات المستحقة. ويمكن لهذه الآلية أن تضخ سيولة وتدعم الأسعار في أجزاء من سوق السندات حيث أصبح التداول متوترًا.

الحسابات مهمة لأن أسعار السندات والعوائد تتحرك في اتجاهين متعاكسين. فعندما تؤدي عمليات شراء وزارة الخزانة إلى ارتفاع أسعار السندات، قد تنخفض العوائد. وتؤثر هذه العوائد على تكاليف الاقتراض في جميع قطاعات الاقتصاد، بما في ذلك معدلات الرهن العقاري وتمويل الشركات والقروض طويلة الأجل الأخرى.

من المستحيل تجاهل توقيت هذه الخطوة. ارتفع عائد سندات الخزانة لأجل 30 عامًا إلى ما يقارب 5.33% إلى 5.34% في وقت سابق من هذا الأسبوع، وهو أعلى مستوى له منذ عام 2007، في حين تجاوز إجمالي الدين العام الأمريكي حاجز الـ40 تريليون دولار. ويواجه المستثمرون بشكل متزايد اقتراضًا حكوميًا لا هوادة فيه، وعجزًا مستمرًا، ونفقات فوائد اتحادية متصاعدة.

عوائد السندات تنخفض مع ارتفاع سعر البيتكوين

لم تضيع الأسواق وقتًا. انخفض العائد على سندات الخزانة لأجل 30 عامًا بنحو 8 إلى 10 نقاط أساس عقب إعلان يوم الأربعاء، في حين انخفض العائد على سندات الخزانة لأجل 10 أعوام أيضًا. النقطة الأساسية تساوي واحدًا من مائة من نقطة مئوية. تم عكس جزء من هذا الاتجاه لاحقًا عندما قيّم المتداولون حجم البرنامج الصغير نسبيًا مقارنةً بسوق سندات الخزانة الضخم.

أما البيتكوين فقد انطلق في الاتجاه المعاكس. بعد أن كان يتداول في نطاق 64,000 دولار قبل الإعلان، اندفعت العملة المشفرة يوم الأربعاء نحو 69,000 إلى 70,000 دولار قبل أن تواصل ارتفاعها يوم الخميس. واعتبارًا من حوالي الساعة 11:40 صباحًا بتوقيت شرق الولايات المتحدة يوم 20 أغسطس، تم تداول البيتكوين فوق مستوى 72,000 دولار.

إن انخفاض عائدات سندات الخزانة يجعل الأصول التي لا تدفع فوائد، بما في ذلك البيتكوين والذهب، أكثر جاذبية نسبيًا. وقد أدى ضعف الدولار وتجدد الرغبة في المخاطرة إلى تأجيج هذه التجارة، في حين أدت عمليات التصفية المكثفة لمراكز البيع على المكشوف في العملات المشفرة إلى تسريع هذا الاتجاه، حيث اضطر المتداولون المتشائمون إلى إغلاق مراكزهم.

عمليات إعادة الشراء الأكبر لا يمكنها إخفاء 40 تريليون دولار

ومع ذلك، تكشف الأرقام عن حدود البرنامج. يحتوي سوق سندات الخزانة على ما يقارب 32 تريليون دولار من الأوراق المالية المتداولة، مما يعني أن حتى عمليات الشراء التي تتجاوز 4 مليارات دولار لا تمثل سوى مبلغ ضئيل مقارنة بالسوق الأوسع. كما أن عمليات إعادة الشراء لا يمكنها تقليص الدين الوطني لأن وزارة الخزانة تواصل إصدار الأوراق المالية لتمويل الإنفاق الفيدرالي.

وهذا يترك للمستثمرين مهمة اختبار ما إذا كان تدخل بيسنت قادراً على تحقيق أي شيء يتجاوز مجرد انخفاض مؤقت في العائدات طويلة الأجل. وقد أشارت وزارة الخزانة إلى أن المزيد من التفاصيل حول أحجام عمليات إعادة الشراء المستقبلية ستصدر مع إعلانها الفصلي القادم بشأن إعادة التمويل.

ومن المتوقع أن تبدأ أولى العمليات الموسعة في سبتمبر، بما في ذلك عمليات شراء تستهدف الأوراق المالية ذات آجال استحقاق تتراوح بين 10 و20 عامًا وبين 20 و30 عامًا. وستراقب الأسواق مدى قوة ضغط وزارة الخزانة في استخدام مرونتها الجديدة، وما إذا كانت عوائد السندات طويلة الأجل ستبدأ في الارتفاع مرة أخرى، وما إذا كان بإمكان البيتكوين الحفاظ على المكاسب التي أشعلها تدخل واشنطن في سوق السندات.